債券定期報告模板

1、CHINASECURITIESRESEARCHHTTP:RESEARCH..CN請參閱最后一頁的重要聲明金融衍生品跟蹤報告模板證券研究報告證券研究報告?信用債投資報告信用債投資報告短期調整，買入良機短期調整，買入良機資金面：跨過月末，資金利率繼續(xù)上行有限。資金面：跨過月末，資金利率繼續(xù)上行有限。上周公開市場實現了550億的凈投放，環(huán)比增加50億。盡管公開市場出手，但各期限資金利率仍然是繼續(xù)上行。究其原因，一是季節(jié)性因素，包括月末效應、春

2、節(jié)走款；二是目前逆回購仍然處于試探的放松之中，央行逆回購利率相對價高量少，不利市場預期。由于央行熨平資金波動的意圖顯著，盡管節(jié)前資金需求將逐步加大，我們偏向于認為資金面不會過于緊張，資金利率繼續(xù)上行空間不大；且跨過月末，本周資金利率可能會企穩(wěn)有所下行。信用債市場回顧：凈供給略有回落，收益率曲線平坦上行。信用債市場回顧：凈供給略有回落，收益率曲線平坦上行。上周一級市場各信用債品種發(fā)行量均出現下滑，尤其是中票和企業(yè)債下滑幅度較大。上周短融到

3、期量僅有180億元，因而其凈融資額達到469億元，緩解了信用債凈融資額的下降幅度，而城投債發(fā)行繼續(xù)萎靡，萬德口徑下僅有六只發(fā)行，凈融資額為6.5億元。二級市場成交價格方面，受到月末、春節(jié)等季節(jié)性因素影響，低評級企業(yè)債以外品種低評級企業(yè)債以外品種收益率曲線平坦化上行，短端收益率上行幅度較大，但受到“12東飛債”違約及擔保事件的沖擊，低評級企業(yè)債長端收益率上行幅度較大。信用債投資策略：資金面短期擾動，供需格局依舊利好。短期信用債投資策略：資

4、金面短期擾動，供需格局依舊利好。短期資金面為最大擾動因素。資金面為最大擾動因素。目前在資金面維持緊平衡的狀態(tài)下，央行若繼續(xù)瞻前顧后，無意釋放更多流動性信號，則后續(xù)市場對短期資金及放松預期樂觀的情緒可能進一步修正，疊加季節(jié)因素，短期內將對債券收益率產生加大壓力。影響信用債趨勢影響信用債趨勢性走勢的決定因素仍然為供需格局。性走勢的決定因素仍然為供需格局。從供給來看，利率市場化進程仍未結束，今年銀行理財仍將保持中高速增長，理財資金對于信用債的

5、剛性配置仍然可期，而從供給的角度看，城投債的審核在不斷收緊，而產業(yè)債的供給由于投資增速的下降短期內也很難增長，供給有望保持穩(wěn)中偏緊，整體供需矛盾較小。我們繼續(xù)看好1季度信用債市場，尤其看好中短久期中等評級的信用債品種，小牛爭春行情仍未結束，節(jié)前市場的回調將是買入良機。推薦以下個券推薦以下個券：15蒙高路CP001、15神火CP001、15中興通訊MTN002、15招商地產MTN001、15晉焦煤CP001、15天業(yè)CP001、15河鋼C

6、P001、15華聯(lián)股MTN001、15吉林森工MTN001、15鳳凰SCP002、15國電集MTN001、15洋河CP001、15云銅CP001、15工元1C、15工元1A2、15工元1A1、15臻騁1C、15臻騁1A、14南京紫金小微債02。債券研究債券研究黃文濤黃文濤huangwentao@.cn01085130608執(zhí)業(yè)證書編號：S1440510120015發(fā)布日期：2015年02月02日市場表現市場表現1.00002.00003

7、.00004.00005.00006.00007.00000603061707010715072908120826090909231007102111041118120212161230R001R007R014債券研究債券研究信用債周報HTTP:RESEARCH..CN請參閱最后一頁的重要聲明目錄目錄一、資金面：跨過月末，資金利率繼續(xù)上行有限................................................

8、.................................................1二、信用債市場回顧：凈供給略有回落，收益率曲線平坦上行.........................................................................1三、信用債投資策略：資金面短期擾動，供需格局依舊利好...........................................

9、..................................43.1短期資金面為最大擾動因素......................................................................................................................43.2信用債供需格局依舊利好債市...................................

10、...............................................................................53.3個券推薦.....................................................................................................................................