人民幣匯率分析.pdf

1、布雷頓森林體系崩潰后,國(guó)際金融領(lǐng)域發(fā)生了深刻的變化.其最為突出的表現(xiàn)是匯率的波動(dòng)幅度空前加大,且異常頻繁.頻繁而劇烈的匯率變動(dòng)導(dǎo)致了國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的紊亂,使得國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融和國(guó)際投資面臨巨大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn).匯率變動(dòng)不僅事關(guān)銀行和企業(yè)的存亡,當(dāng)這種變動(dòng)失控時(shí),還事關(guān)一國(guó)乃至數(shù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政治穩(wěn)定.因此,匯率的頻繁變動(dòng)引起了各國(guó)政府、金融政府、企業(yè)以及學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注.有關(guān)匯率理論的專(zhuān)著和論文不勝枚舉.該文第二章對(duì)此作了綜述,并詳細(xì)闡述了

2、作者對(duì)一種以成本利潤(rùn)函數(shù)為基礎(chǔ)的匯率決定方程的修改.隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和應(yīng)用,目前研究匯率決定的理論方法主要有兩類(lèi).一類(lèi)為公式推導(dǎo)式,即先推導(dǎo)理論公式,然后代入實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證該理論是否適用;另一類(lèi)是計(jì)量協(xié)整式,即先通過(guò)定性或簡(jiǎn)單定量分析,挑選出與因變量(dependent variable)相關(guān)性較高的若干自變量(independent variable),進(jìn)而運(yùn)用計(jì)量方法確定因變量與自變量之間的整體協(xié)整數(shù)量關(guān)系.該文以此為思路,

3、在第三章與第四章中分別選用以上兩類(lèi)理論方法中具有代表性的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論和均衡匯率理論來(lái)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行分析.根據(jù)約束條件的不同,相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的表達(dá)式可以衍生為三種變量形式.通過(guò)代入1978-2003年人民幣美元名義匯率以及中、美消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的年度數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)約束條件最為嚴(yán)格的單變量形式并不適用于人民幣美元匯率,約束條件較為嚴(yán)格的兩變量形式和約束條件最為寬松的三變量形式基本能模擬人民幣美元匯率的變化趨勢(shì),但三變量形式實(shí)證結(jié)果得到的美國(guó)

4、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的系數(shù)符號(hào)與通常的經(jīng)濟(jì)判斷并不相符.運(yùn)用均衡匯率理論分析時(shí),考慮到與匯率變化的緊密聯(lián)系,初步挑選了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(G)、廣義貨幣量(M<,2>)、開(kāi)放度(OP)、外匯儲(chǔ)備(FR)、凈出口額(NX)五個(gè)自變量.代入1990-2002年的年度數(shù)據(jù),通過(guò)計(jì)量方法的處理,得到上述五個(gè)自變量與因變量——人民幣實(shí)際有效匯率(REER)之間的協(xié)整數(shù)量關(guān)系.經(jīng)模擬,發(fā)現(xiàn):人民幣匯率在1990、1997-1998期間出現(xiàn)較大幅度的高估,在199