農(nóng)林牧漁行業(yè)2018年三季度業(yè)績(jī)綜述下游產(chǎn)業(yè)價(jià)格反彈提升業(yè)績(jī)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品促進(jìn)盈利能力

1、目錄1.2018年前三季度種植業(yè)情況.............................................................31.1需求下降拖累業(yè)績(jī)...................................................................31.2優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品推廣增強(qiáng)盈利能力..............................................

2、.............422018年前三季度飼料業(yè)情況...............................................................52.1價(jià)格提升助長(zhǎng)營(yíng)收，成本增加利潤(rùn)承壓..................................................52.2成本增加降低盈利能力...........................................

3、....................63.2018年前三季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)情況.........................................................73.1禽業(yè)景氣度持續(xù)回暖，豬價(jià)反彈改善業(yè)績(jī)...............................................73.2產(chǎn)品價(jià)格上漲提升盈利能力.......................................

4、....................94.2018年前三季度動(dòng)物保健業(yè)情況........................................................104.1產(chǎn)品價(jià)格回暖促進(jìn)高端產(chǎn)品銷售......................................................104.2下游低景氣疊加政策因素降低盈利能力..............................

5、..................125.投資策略............................................................................13插圖目錄圖1：2018年種植業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)收入增速...............................................3圖2：2018年種植業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)增速.....................

6、........................3圖3：2018年前三季度種植業(yè)毛利率與凈利率.............................................4圖4：2018年前三季度種植業(yè)期間費(fèi)用率.................................................4圖5：2018年飼料業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)收入增速....................................

7、...........5圖6：2018年飼料業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)增速.............................................5圖7：2018年飼料業(yè)前三季度毛利率與凈利率.............................................7圖8：2018年飼料業(yè)前三季度期間費(fèi)用率.................................................7圖9

8、：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)收入增速...........................................8圖10：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)增速........................................8圖11：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)前三季度毛利率與凈利率........................................9圖12：2018年畜禽養(yǎng)殖業(yè)前三季度期間費(fèi)用率

9、............................................9圖13：2018年動(dòng)物保健業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)收入增速.........................................11圖14：2018年動(dòng)物保健業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)增速.......................................11圖15：2018年動(dòng)物保健業(yè)前三季度毛利率與凈利率.................

10、......................12圖16：2018年動(dòng)物保健業(yè)前三季度期間費(fèi)用率...........................................12表格目錄表1：2018年前三季度種植業(yè)龍頭業(yè)績(jī)情況...............................................3表2：2018年前三季度種植業(yè)龍頭盈利情況..................................

11、.............5表3：2018年前三季度飼料業(yè)龍頭業(yè)績(jī)情況...............................................6表4：2018年前三季度飼料業(yè)龍頭盈利情況...............................................7表5：2018年前三季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)龍頭業(yè)績(jī)情況...........................................9表

12、6：2018年前三季度畜禽養(yǎng)殖業(yè)龍頭盈利情況..........................................10表7：2018年前三季度動(dòng)物保健業(yè)龍頭業(yè)績(jī)情況..........................................11表8：2018年前三季度動(dòng)物保健業(yè)龍頭盈利情況..........................................12表9：農(nóng)林牧漁上市公司2018年全年業(yè)績(jī)

13、預(yù)告............................................13表10：農(nóng)林牧漁重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)（2018116）.........................................14000998隆平高科14.570.7715.7151.86300087荃銀高科2.700.402.6046.14601952蘇墾農(nóng)發(fā)32.234.4514.6414.97600598北大荒25.659.741

14、4.4927.97002041登海種業(yè)3.300.0633.1495.15資料來(lái)源：Wind，1.2優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品推廣增強(qiáng)盈利能力優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品推廣增強(qiáng)盈利能力2018年前三季度，種植業(yè)銷售毛利率為26.85%，同比上升5.28個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率為11.00%，同比上升2.63個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為21.69%，上升0.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率同比增加0.03個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率都同比增加0.01個(gè)百分點(diǎn)。2018年第三季度，種

15、植業(yè)銷售毛利率同比上升5.64個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到24.74%，銷售凈利率同比上升13.38個(gè)百分點(diǎn)，為19.03%。種植業(yè)盈利能力的增加受益于優(yōu)質(zhì)品種的需求增加。2018年第三季度，種植業(yè)單季度的營(yíng)收是出現(xiàn)下滑的，然而歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)222.53%，環(huán)比增加585.77%。因此，種植業(yè)第三季度盈利能力變現(xiàn)亮眼的原因包括（1）原材料成本下降（2）生產(chǎn)成本控制得當(dāng)。圖3：2018年前三季度種植業(yè)毛利率與凈利率圖4：2018年前三季度種植業(yè)期間

16、費(fèi)用率30.0025.0020.0015.0010.005.000.002013093020140930201509302016093020170930201809305.00單季度銷售毛利率（%）單季度銷售凈利率（%）銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）18.00%25.00%16.00%14.00%20.00%12.00%15.00%10.00%8.00%10.00%6.00%4.00%5.00%2.00%0.00%0.00%20130

17、9302014093020150930201609302017093020180930銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率期間費(fèi)用率資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，隆平高科：2018年前三季度，公司銷售毛利率為45.74%，同比下降2.67個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為9.45%，同比下降11.35個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為37.36%，同比上升11.68個(gè)百分點(diǎn)。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用率因：1、理財(cái)收入減少；2、有息借款增加導(dǎo)致利息支出增加，同比增加8

18、.75個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）因：1、并表范圍增加導(dǎo)致費(fèi)用增加；2、科研投入增加導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)攤銷增加；3、并購(gòu)活動(dòng)增加導(dǎo)致中介咨詢服務(wù)費(fèi)用增加，同比增加1.83個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率同比增加0.56個(gè)百分點(diǎn)。登海種業(yè)：2018年前三季度，公司銷售毛利率為31.30%，同比下降13.85個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為8.71%，同比下降26.90個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為56.16%，同比增加19.64個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率同比增加13.