農(nóng)林牧漁行業(yè)2019年度投資策略反轉(zhuǎn)確立，聚焦龍頭

1、敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明正文目錄一、總體判斷：剩者為王，聚焦龍頭..........................................71、外部環(huán)境變化：三重風(fēng)險(xiǎn)，剩者為王.......................................7（1）第一重挑戰(zhàn)：融資困難，考驗(yàn)資源整合能力...............................7（2）第二重挑戰(zhàn)：豬價(jià)低迷，豬價(jià)周而復(fù)始但并不容易把握.......

2、..............7（3）第三重挑戰(zhàn)：非洲豬瘟的深遠(yuǎn)影響.......................................82、產(chǎn)業(yè)鏈變革，上下游面臨的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn).....................................93、投資思考：聚焦龍頭的原因..............................................10二、子行業(yè)研判：2019年，豬價(jià)上漲或已成定局，養(yǎng)殖投入

3、品前低后高..........121、國際食品價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌，國內(nèi)CPI漲幅回落...........................122、生豬養(yǎng)殖：非洲豬瘟持續(xù)爆發(fā)，2019年豬價(jià)上漲或成定局...................15（1）導(dǎo)讀：非洲豬瘟全球肆虐史............................................16（2）復(fù)盤：我國進(jìn)入持續(xù)爆發(fā)期，后續(xù)仍存在較大不確定性............

4、........17（3）防控：調(diào)運(yùn)環(huán)節(jié)監(jiān)管不斷加碼，2019年豬價(jià)上漲已是定局.................183、飼料：上游養(yǎng)殖波動(dòng)，板塊盈利分化......................................27（1）豬料：需求持續(xù)低迷，飼料銷售承壓....................................27（2）禽料：養(yǎng)殖景氣傳導(dǎo)，飼料銷售好轉(zhuǎn)...........................

5、.........28（3）水產(chǎn)料：總量略增，存量博弈..........................................294、動(dòng)保：短期被迫承壓，長期穩(wěn)中向好......................................31（1）豬周期下行通道，高價(jià)苗銷售不利......................................31（2）市場化改革落地，寡頭壟斷趨勢(shì)明朗..............

6、......................31（3）規(guī)模化提升加速，高端苗滲透迎契機(jī)....................................31三、投資策略：周期反轉(zhuǎn)，龍頭當(dāng)先.........................................321、牧原股份：工業(yè)化養(yǎng)殖龍頭，周期與成長共振..............................322、溫氏股份：背靠兩廣市場，盡享銷區(qū)高豬價(jià).....

7、...........................333、新希望：拐點(diǎn)已至，希望已來............................................334、天邦股份：出欄迅速增長，成本不斷下降..................................34四、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)及加工環(huán)節(jié)盈利.........................................371、總體指數(shù).........

8、.....................................................372、稻米.................................................................37敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明圖18:我國生豬調(diào)入消費(fèi)比分布圖，河南和山東外銷量都超過本省消費(fèi)量.........21圖19：各省生豬調(diào)出量和自身消費(fèi)量情況....................

9、................22圖20：2006年至今我國豬肉產(chǎn)量變化圖.....................................22圖21：2006年至今我國生豬價(jià)格變化圖.....................................22圖22：各省市豬肉調(diào)入量占全國產(chǎn)量比值....................................23圖23：我國當(dāng)前生豬調(diào)運(yùn)格局以及主要調(diào)出省份狀況...

10、.......................23圖24：2018年3月以來我國生豬跨省調(diào)運(yùn)量.................................24圖25：產(chǎn)區(qū)仔豬價(jià)格開始大幅下跌（遼寧）..................................24圖26：產(chǎn)區(qū)仔豬價(jià)格開始大幅下跌（河南）..................................24圖27：種豬生長周期（綠色框內(nèi)表示正常種豬場養(yǎng)殖時(shí)間

11、）....................25圖28：2014年全國種豬存欄分布圖（單位：萬頭）...........................26圖29：我國核心育種場分布圖..............................................26圖30：歷年豬飼料產(chǎn)量與主要影響因素的變動(dòng)趨勢(shì)............................28圖31：毛雞價(jià)格走勢(shì)..................

12、...................................29圖32：毛雞養(yǎng)殖利潤走勢(shì).................................................29圖33：歷年豬飼料產(chǎn)量與主要影響因素的變動(dòng)趨勢(shì)............................29圖34：歷年水產(chǎn)品產(chǎn)量與養(yǎng)殖量走勢(shì)........................................30圖35：我國歷年

13、豬病發(fā)病數(shù)及病死率........................................31圖36：20092016年病死豬主要原因........................................31圖37：20092019年牧原出欄變化圖........................................32圖38：2014Q1以來牧原育肥豬完全成本變化圖.....................

14、.........32圖39：2018H1溫氏主要區(qū)域市場的營收占比情況.............................33圖40：20142019年公司生豬出欄量........................................34圖41：2017年至今公司能繁母豬存欄量.....................................34圖42：天邦股份2019年生豬出欄分布圖（預(yù)計(jì)）........

15、.....................35圖43：今年以來農(nóng)林牧漁與大盤走勢(shì)........................................35圖44：2018年10月以來農(nóng)林牧漁與大盤走勢(shì)................................35圖45：農(nóng)林牧漁行業(yè)歷史PEB..................................................................