金融危機形成機制與金融危機預(yù)警.pdf

1、一、選題背景 20 世紀(jì)80 年代以來，世界上金融危機不斷，發(fā)展中國家尤其頻繁。1990 年日本泡沫經(jīng)濟破滅引發(fā)危機，經(jīng)濟持續(xù)蕭條；1998 年東南亞金融危機震驚世界； 此后，新興市場又先后爆發(fā)了1998 年俄羅斯危機、1999 年巴西雷亞爾危機、2001年土耳其危機和2002 年初的阿根廷危機。從2002 年7、8 月間開始，始于阿根廷的金融危機又席卷烏拉圭、巴西、秘魯、墨西哥、哥倫比亞、厄瓜多爾等國，號稱拉美“模范生

2、”的智利也未能幸免，致使國際貨幣基金組織救援金額一度創(chuàng)造了該組織的歷史紀(jì)錄。金融危機嚴(yán)重?fù)p害了各個危機發(fā)生國的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。 我國正處于一個金融體系大變革的時期，金融體系存在很多風(fēng)險因素。在加快金融體制改革、提高金融效率的同時，如何控制金融風(fēng)險，如何做好金融危機的防范和預(yù)警，將是值得仔細(xì)研究的課題。 二、研究方法與邏輯架構(gòu)1、研究方法本文采取理論分析、歷史經(jīng)驗總結(jié)和統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析相結(jié)合的經(jīng)濟研究方法。 在理論

3、對比研究和翔實歷史經(jīng)驗分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)出金融危機的一些形成機制；而后結(jié)合中國的實際，分析中國金融體系現(xiàn)實的金融風(fēng)險狀況；最后就中國金融危機的防范和預(yù)警問題，提出筆者個人的觀點和建議。 2、邏輯構(gòu)架 本文分為四個主要部分，共六章。遵循著“特殊——一般——個別”的邏輯主線，論述問題。 第一部分是文章的第一章“導(dǎo)論”。導(dǎo)論簡要闡述目前金融危機預(yù)警的研究狀況，并分析了已有金融危機預(yù)警模型預(yù)警效果差的原因所在，從而確定了

4、本文的研究方向。 第二部分包括第二章和第三章。第二章介紹目前金融危機理論的研究狀況，第三章在大量翔實數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，分析歷史上幾次重要金融危機的發(fā)生機制，并加以對比、總結(jié)。這個部分屬于邏輯主線的“特殊”環(huán)節(jié)。 第三部分是本文的第四章。本章在第二部分的基礎(chǔ)上，將金融危機形成機制的研究上升到“理論一般”的高度，得出金融危機的一般形成機制。為分析個別金融體系——中國經(jīng)濟體——的風(fēng)險狀況奠定基礎(chǔ)。 第四部分包括第五章和第六

5、章，是本文的核心部分。第五章詳細(xì)分析了我國金融體系脆弱性的內(nèi)在因素和外在挑戰(zhàn)。第六章針對我國金融體系脆弱性，提出相應(yīng)的政策建議。 三、主要觀點及結(jié)論1、金融危機預(yù)警模型天然的缺陷在于過于依賴計量方法，對具體研究對象缺乏足夠的定性分析，而且忽視制度性因素的特殊性，不能對不同風(fēng)險機制區(qū)別對待。所以中國為了防范金融危機，不能寄希望于建立一個普遍適用的模型來達(dá)到目的。準(zhǔn)確研究和把握中國經(jīng)濟的特殊性、中國金融體系風(fēng)險機制的特殊性，才是金融

6、危機防范和預(yù)警的前提和關(guān)鍵。在這方面要重視專家的作用，要建立相應(yīng)的制度，發(fā)揮專家組在這方面的作用。 2、歷史經(jīng)驗證明，金融危機的發(fā)生往往和金融體系內(nèi)部幾種金融風(fēng)險機制有關(guān)，分別是：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險向銀行體系傳導(dǎo)和累積機制，金融自由化下金融機構(gòu)行為變更機制和資產(chǎn)泡沫形成機制。其中資產(chǎn)泡沫形成機制尤其值得注意。多次歷史教訓(xùn)表明，資產(chǎn)泡沫往往是金融危機的一個重要起因。所以，要嚴(yán)格監(jiān)控資產(chǎn)價格變化，防止資產(chǎn)泡沫擾亂金融秩序。 3、近

7、期的歷史經(jīng)驗表明，外部沖擊在近期發(fā)生的金融危機中扮演越來越主要的角色。在世界經(jīng)濟一體化、國際化的大環(huán)境下，在國際上存在大量投機游資的經(jīng)濟背景下，外部沖擊似乎已經(jīng)成為金融危機的主要引發(fā)原因。雖然一個經(jīng)濟體內(nèi)部累積風(fēng)險還不足以導(dǎo)致危機發(fā)生，但是巨大的外部沖擊卻可以導(dǎo)致金融危機的發(fā)生。所以，有限制地開放本國金融體系，限制短期資本流動，加強國際見的協(xié)調(diào)，共同對付國際游資投機等措施都是必要的4、通過實際數(shù)據(jù)分析可知，我國金融體系還是很脆弱的。我國

8、金融改革剛剛起步，金融機構(gòu)內(nèi)控機制還很不完善；國際金融體系的風(fēng)險也很大，而且存在規(guī)模龐大的國際投機資本。所以，我國政府要密切關(guān)注資產(chǎn)價格的變動，尤其防止“熱錢”投機金融資產(chǎn)擾亂金融體系正常運行；也不應(yīng)該匆忙開放資本賬戶，防止短期資本投機我國貨幣。 5、缺乏信用文化是中國金融業(yè)面臨的一個嚴(yán)峻的問題。社會信用觀念、法制意識淡薄，嚴(yán)重影響金融業(yè)健康發(fā)展。信用文化建設(shè)是十分必要的和緊迫的。 雖然信用文化建設(shè)是一個長期的過程，但是

9、“功在當(dāng)代，利在千秋”。防范金融危機要從誠信的信用文化建設(shè)開始。四、創(chuàng)新與不足本文有兩個方面是筆者個人獨特的觀點，或可供相關(guān)研究人員參考、批評。 首先，在對金融危機預(yù)警模型及其效果詳細(xì)分析的基礎(chǔ)上，提出：防范金融危機不能簡單建立一個普遍適用的模型以期達(dá)到目的；對研究對象進行足夠的定性分析，重視制度性因素的特殊性，區(qū)別對待不同風(fēng)險機制才是金融危機防范和預(yù)警的前提和關(guān)鍵。并提出要建立相應(yīng)的制度，發(fā)揮專家組在這方面的作用。 另

10、外，筆者通過對金融危機歷史的研究，總結(jié)出幾種金融危機形成機制，分別是：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險向銀行體系傳導(dǎo)和累積機制，金融自由化下金融機構(gòu)行為變更機制和資產(chǎn)泡沫形成機制。 不過，由于筆者的局限，尤其缺乏足夠的經(jīng)濟知識和相關(guān)的實踐經(jīng)驗，所論多有疏誤，觀點亦難免偏頗。由于各種條件限制，文中對于金融危機預(yù)警的指標(biāo)選擇和定量分析問題未能有所論述，亦是不足之處。 總之，對于筆者而言，如此復(fù)雜的題目，本文中的討論僅僅是一個開端，更為深入、具體