過(guò)度自信心理研究及中國(guó)股市過(guò)度反應(yīng)檢驗(yàn).pdf

1、隨著金融證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)不斷發(fā)生著沖突，在證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了傳統(tǒng)金融理論所無(wú)法解釋的各種“異?，F(xiàn)象”。而行為金融理論將認(rèn)知心理學(xué)研究結(jié)果與傳統(tǒng)金融理論融合在一起，重新審視了市場(chǎng)價(jià)格行為，并解釋了證券市場(chǎng)上的這些“異?，F(xiàn)象”。本文的研究涉及行為金融理論中最受學(xué)者關(guān)注，最熱門(mén)的兩個(gè)問(wèn)題。一個(gè)是投資者過(guò)度自信心理偏差及與其密切相關(guān)的自我歸因偏差心理。過(guò)度自信是投資者中普遍存在而最典型的心理偏差。本文在DHS模

2、型的基礎(chǔ)上，通過(guò)引入過(guò)度自信系數(shù)和自我歸因偏差系數(shù)來(lái)研究投資者過(guò)度自信心理和自我歸因偏差心理如何影響證券投資期望收益和風(fēng)險(xiǎn)。研究結(jié)果表明，投資者的過(guò)度自信水平越高，其證券投資期望收益越高，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。在投資者信心依賴(lài)于結(jié)果的情況下，自我歸因偏差心理會(huì)加強(qiáng)投資者的過(guò)度自信，從而影響投資者證券投資期望收益和風(fēng)險(xiǎn)。此結(jié)果與之前的很多相關(guān)投資者過(guò)度自信問(wèn)題的實(shí)證研究結(jié)果一致，從理論的角度進(jìn)一步證實(shí)了實(shí)證研究結(jié)果的正確性。本文研究的另外一個(gè)

3、問(wèn)題是由投資者過(guò)度自信引起的股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。利用中國(guó)A股股票市場(chǎng)所有股票的月交易數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)的方法研究中國(guó)股票市場(chǎng)是否存在過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。因?yàn)橹袊?guó)股票市場(chǎng)的特殊情況，首先對(duì)中國(guó)所有A股股票進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后分別對(duì)上海和深圳兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行了檢驗(yàn)以考察國(guó)內(nèi)的兩個(gè)市場(chǎng)之間的區(qū)別。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，除了個(gè)別月份，深圳股票市場(chǎng)和所有A股市場(chǎng)在短期和中長(zhǎng)期內(nèi)存在過(guò)度反應(yīng)，而上海股票市場(chǎng)在整個(gè)短期和長(zhǎng)期內(nèi)都存在過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。 本文的大

4、致結(jié)構(gòu)如下： 第一章為緒論部分，闡述了投資者過(guò)度自信心理偏差和證券市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)檢驗(yàn)的相關(guān)研究在國(guó)內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，并說(shuō)明了本研究課題的目的、意義及主要研究?jī)?nèi)容。 第二章為文獻(xiàn)整理部分。主要是對(duì)投資者過(guò)度自信心理偏差和證券市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)相關(guān)研究文獻(xiàn)的整理和綜述。 第三章為有關(guān)過(guò)度自信心理對(duì)證券市場(chǎng)的影響的理論研究部分。在DHS模型的基礎(chǔ)上，研究了投資者過(guò)度自信心理對(duì)證券市場(chǎng)預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)果從理論的角度證實(shí)了