基于利差因素分析的企業(yè)債券信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差研究.pdf

1、企業(yè)債券是企業(yè)(或公司)遵循相關(guān)法律規(guī)定發(fā)行的，承諾按照債券規(guī)定的條款在特定期間支付利息并到期還本的有價(jià)證券，是企業(yè)進(jìn)行直接融資的重要手段。我們國(guó)家證券法和公司法對(duì)于企業(yè)債券和公司債券做了一個(gè)區(qū)分，而本文研究中采用國(guó)外常用的做法不再區(qū)分兩者。信用價(jià)差是指具有相同到期日和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的企業(yè)債與國(guó)債的到期收益率之差，通過分析信用差價(jià)，可以找出影響信用差價(jià)的各種因素，來對(duì)企業(yè)債券的價(jià)格和違約風(fēng)險(xiǎn)做出一個(gè)判斷，進(jìn)而為債券發(fā)行企業(yè)、企業(yè)債券的持有者

2、、企業(yè)債市場(chǎng)的監(jiān)管者以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做一個(gè)參考。
　　 本文使用2006年1月到2012年2月的最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合一些國(guó)內(nèi)外對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差的理論研究，用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)為手段，從具體發(fā)債企業(yè)及債券本身和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)兩個(gè)方面分析了信用風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)的影響因素并做了實(shí)證研究。在實(shí)證分析上本文采用了常用的多元線性回歸模型和向量自回歸(VAR)模型進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從可能具有的影響因素出發(fā)，定量分析各解釋變量的影響程度。本文的創(chuàng)新點(diǎn)是從利差

3、的視角對(duì)于企業(yè)債券信用差價(jià)從宏、微觀兩個(gè)方面進(jìn)行綜合分析，重點(diǎn)進(jìn)行宏觀研究，加入?yún)R率、同業(yè)拆借利率等因素，得出分析結(jié)果，并結(jié)合實(shí)證分析過程中所遇到的問題分析了我國(guó)債券市場(chǎng)存在的諸多問題，同時(shí)給出了政策建議。
　　 本文從我們國(guó)家債券市場(chǎng)的發(fā)展入手，闡明了信用差價(jià)研究對(duì)于債券市場(chǎng)的重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，并對(duì)于各影響因素進(jìn)行深入研究。首先，本文對(duì)于國(guó)內(nèi)外前人的成果進(jìn)行研究，提煉出企業(yè)債券信用價(jià)差的主要影響因素。然后，本文根據(jù)提煉結(jié)果