我國(guó)中小企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本政策影響因素研究.pdf

1、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)政策具有戰(zhàn)略意義，從根本上決定了企業(yè)的價(jià)值，而作為短期財(cái)務(wù)政策代表的營(yíng)運(yùn)資本政策，在某種意義上影響著長(zhǎng)期財(cái)務(wù)政策戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)學(xué)者更加注重對(duì)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)政策與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的研究，營(yíng)運(yùn)資本政策方面的研究起步晚、研究成果相對(duì)較少，并且大部分是規(guī)范研究。制造業(yè)能體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力水平，中小企業(yè)數(shù)量占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的絕大部分，對(duì)中小型制造業(yè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理政策進(jìn)行實(shí)證研究具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　營(yíng)運(yùn)資本的實(shí)

2、質(zhì)是由長(zhǎng)期資金來(lái)源所支持的流動(dòng)資產(chǎn)部分，營(yíng)運(yùn)資本政策的實(shí)質(zhì)就是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)化管理策略，可將其分為投資政策與融資政策。在綜述國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果、總結(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理的基本理論與方法的基礎(chǔ)上，提出研究假設(shè)、進(jìn)行研究設(shè)計(jì)，最終選擇了316家中小板制造業(yè)上市公司2007-2011年五年間的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，探討它們的營(yíng)運(yùn)資本政策問(wèn)題。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析可知，我國(guó)中小企業(yè)近五年來(lái)營(yíng)運(yùn)資本政策具有如下特征：中小企業(yè)傾向于采用穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)

3、資本投資政策與激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本融資政策相結(jié)合的策略；流動(dòng)負(fù)債比例普遍偏高，即營(yíng)運(yùn)資本融資政策比較激進(jìn)，承受著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)運(yùn)資本管理的效率不高，且呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。運(yùn)用固定效應(yīng)模型進(jìn)行多元回歸，分析微觀因素和宏觀因素對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本政策的影響。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，營(yíng)運(yùn)資本投資政策與資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與銷售毛利率、流動(dòng)負(fù)債比例、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、強(qiáng)勢(shì)指數(shù)、依賴指數(shù)以及 GDP增長(zhǎng)率等因素正相關(guān)；營(yíng)運(yùn)資本融資政策與銷售毛利率、資產(chǎn)負(fù)