中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程分析.pdf

1、第二次世界大戰(zhàn)以及20世紀(jì)30年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了沉重的打擊。各國(guó)金融市場(chǎng)混亂，問(wèn)題層出不窮。經(jīng)濟(jì)的衰退直接影響到國(guó)家政局的穩(wěn)定。因此，為了穩(wěn)定本國(guó)政治局勢(shì)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，大多數(shù)國(guó)家都采取了嚴(yán)格的金融管制政策。
　　上世紀(jì)70年代，麥金農(nóng)和肖的“金融抑制理論”與“金融深化理論”指出，政府對(duì)金融的嚴(yán)格管制，雖然在一定時(shí)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)有保障作用，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)意義上來(lái)講，會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，啟發(fā)人們沖破束縛，要求金融深化。

2、同時(shí)，伴隨著各國(guó)以及各地區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展，尤其是全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度干預(yù)，對(duì)金融市場(chǎng)的嚴(yán)格管制，已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，各種問(wèn)題也漸漸地凸顯出來(lái)。在20世紀(jì)最后二十年中，大部分國(guó)家和地區(qū)都加入利率市場(chǎng)化改革的行列，逐步放松對(duì)本國(guó)（地區(qū)）金融市場(chǎng)的嚴(yán)格管制，金融自由化的浪潮在全球蔓延。
　　利率市場(chǎng)化作為金融自由化的核心部分，被各個(gè)國(guó)家和地區(qū)所格外重視。不同發(fā)展水平的國(guó)家和地區(qū)都在努力尋找適合自身利率

3、市場(chǎng)化演變的路徑。但是在這眾多改革的國(guó)家和地區(qū)中，有的取得了成功，有效的促進(jìn)本國(guó)（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但也有一些國(guó)家和地區(qū)，由于采取的措施不當(dāng)，沒(méi)能夠成功的轉(zhuǎn)型，成為失敗的案例。例如，美國(guó)和臺(tái)灣的利率市場(chǎng)化改革就是成功的典范。由于長(zhǎng)期以來(lái)，嚴(yán)格的金融管制已經(jīng)不適應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，導(dǎo)致美國(guó)和臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩，于是，它們?cè)诒镜貐^(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定的狀態(tài)下，采取適當(dāng)?shù)拇胧?，逐步放松?duì)利率市場(chǎng)的嚴(yán)格管制，最終成功完成了利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)。但是

4、，相反的是，智利政府的利率市場(chǎng)化改革，恰恰是在本國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩的背景下進(jìn)行的。另外，由于激進(jìn)式的改革方式，導(dǎo)致智利經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，已經(jīng)超越政府管控的范圍，最終促使其改革的失敗。從這些改革成功和失敗的案例中，我們從中得出一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。利率市場(chǎng)化改革并不是一蹴而就的，需要立足國(guó)情，在穩(wěn)定的宏觀背景下，逐步推進(jìn)。這些啟示，對(duì)我國(guó)今后的利率市場(chǎng)化改革大有幫助。
　　從1996年開始，我國(guó)也開始了對(duì)利率市場(chǎng)化路徑的探索。首先選擇以同業(yè)

5、拆借市場(chǎng)為突破口，然后逐步對(duì)銀行間債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)和存貸款利率市場(chǎng)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革。最終在2013年，央行實(shí)現(xiàn)了對(duì)貸款利率下限的放開，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本完成。然而，我們也要看到，在這將近十年的改革過(guò)程中，雖然取得了利率市場(chǎng)化改革的基本成功，但是也遭受到各種問(wèn)題的阻礙，例如，商業(yè)銀行短期經(jīng)營(yíng)困難，利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行的沖擊，商業(yè)銀行在取得自主定價(jià)權(quán)之后，自主定價(jià)能力比較低，金融創(chuàng)新能力不足等問(wèn)題。除此之外，自從中國(guó)加入

6、WTO以后，與世界聯(lián)系更加緊密，國(guó)際參與度也越來(lái)越高。雖然，在世界市場(chǎng)上，我國(guó)取得了顯著成績(jī)，提高了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，但是也面臨不少挑戰(zhàn)。尤其是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，一些國(guó)家和地區(qū)在一定程度上給與制約，阻礙了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。針對(duì)這些影響因素，我國(guó)政府不畏艱難，通過(guò)制定各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策，間接調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)，積極迎接國(guó)際挑戰(zhàn)，深化了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革。
　　雖然，貸款利率下限管制的解除，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化基本完成,但是并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)