我國上市公司高管變更與非效率投資的相關(guān)性研究.pdf

1、投資行為是決定企業(yè)價值的重要因素之一，作為企業(yè)的高管人員，無論是在投資決策的制定還是決策方案的實施過程中都起著決定性的作用，并對企業(yè)的投資效率負(fù)有最直接的責(zé)任。在投資不足和過度投資的公司，董事長與總經(jīng)理變更會對企業(yè)的非效率投資產(chǎn)生怎樣的影響，這是本文研究的關(guān)鍵。出于該疑問，本文將采用規(guī)范和實證相結(jié)合的研究方法，對高管變更與非效率投資之間的相關(guān)關(guān)系進行驗證。
　　本文首先從理論的角度對高管變更與企業(yè)非效率投資的相關(guān)關(guān)系進行分析，并提

2、出本文的研究假設(shè)。其次，選取2006年至2012年滬深兩市所有A股上市公司為研究樣本，通過構(gòu)建Richardson投資期望模型、高管變更與非效率投資多元回歸模型，并使用SPSS19.0軟件對上市公司的投資效率進行計量，根據(jù)計量結(jié)果，通過進行描述性統(tǒng)計、Pearson相關(guān)系數(shù)分析和多元回歸分析，對涉及高管變更各因素對非效率投資的影響進行深入研究。通過研究發(fā)現(xiàn)，董事長和總經(jīng)理的變更并沒有改善存在投資不足或過度投資的上市公司的投資效率，反而加

3、劇了高管變更當(dāng)年非效率投資的現(xiàn)象;董事長的非常規(guī)變更與上市公司的非效率投資呈正相關(guān)關(guān)系，總經(jīng)理的非常規(guī)變更與過度投資公司的非效率投資呈正相關(guān)關(guān)系，但對投資不足的公司不存在顯著性的影響;在過度投資的公司中，隨著總經(jīng)理任職期限的延長，公司的過度投資現(xiàn)象越嚴(yán)重，非效率投資越嚴(yán)重;高管的內(nèi)部繼任來源與公司非效率投資呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系;董事長總經(jīng)理兩職合一與上市公司非效率投資行為的改善具有一定正相關(guān)關(guān)系。
　　本文在實證研究的基礎(chǔ)之上，