貨幣政策是否應(yīng)該盯住房地產(chǎn)價(jià)格.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)明顯加大，對金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的不利沖擊顯著增加。如：20世紀(jì)80、90年代的日本金融危機(jī)，1998年的亞洲金融危機(jī)，以及2007年，由美國房地產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅所引起的次貸危機(jī)。與資產(chǎn)價(jià)格顯著波動(dòng)形成對比的是，同時(shí)期各國的通貨膨脹率基本得到了控制。由此，引發(fā)出這樣一個(gè)問題：中央銀行在制定貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，僅僅關(guān)注一般商品的價(jià)格是否可取?貨幣政策是否應(yīng)該盯住資產(chǎn)價(jià)格?這一問題日益成為學(xué)者和貨幣政策

2、制定者研究的焦點(diǎn)。
　　 從當(dāng)前的國內(nèi)形勢來看，房地產(chǎn)投資成為居民重要的投資方式之一，以房地產(chǎn)形式持有的資產(chǎn)比重不斷上升。加之，當(dāng)前我國部分大中城市房地產(chǎn)價(jià)格增長過快，國家連續(xù)出臺(tái)“國十條”、限購令、“新國八條”等相關(guān)措施調(diào)控房地產(chǎn)市場。在國家頻繁實(shí)施房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的大背景下，更凸顯出研究“貨幣政策是否應(yīng)該盯住房地產(chǎn)價(jià)格?”這一問題的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以房地產(chǎn)價(jià)格作為資產(chǎn)價(jià)格的代表，以存款準(zhǔn)備金率政策和利率作為貨

3、幣政策工具的代表，利用2006-2011年的數(shù)據(jù)定性分析了資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策工具、消費(fèi)價(jià)格(CPI)與貨幣政策工具。得出：我國貨幣政策操作一直以來以居民消費(fèi)價(jià)格作為貨幣政策制定的依據(jù)，對資產(chǎn)價(jià)格更多的是關(guān)注。接著，通過構(gòu)建VAR模型分析得出貨幣政策工具（貨幣供應(yīng)量、銀行信貸）對資產(chǎn)價(jià)格幾乎沒有顯著影響，否定了央行通過貨幣政策操作直接調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的可行性。最后，通過實(shí)證分析肯定了資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹的高度相關(guān)性。
　　 在上述分析的