貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制理論分析

1、1貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制理論分析作者簡介：孫明珠（1987―），男，漢族，山東省菏澤市人，金融學(xué)研究生，單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向：貨幣銀行學(xué)。摘要：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是中央銀行運(yùn)用一定的政策手段作用于機(jī)制內(nèi)的經(jīng)濟(jì)變量和主體而期望達(dá)到最終經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的過程。而貨幣政策的傳導(dǎo)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)與資本市場結(jié)構(gòu)的不斷變化而變的愈加復(fù)雜。近年來隨著我國房地產(chǎn)市場的崛起，并逐漸成長為我國最大的資本市場，其在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用越來越重

2、要。因此研究分析貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制對實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)具有十分重要的意義。關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)價(jià)格貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論分析一.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論介紹從貨幣政策的實(shí)踐來看，貨幣政策的傳導(dǎo)主要有以下幾種：1.貨幣政策傳導(dǎo)的利率渠道。利率傳導(dǎo)機(jī)制的理論依據(jù)為凱恩斯理論，其主要思路為：通過貨幣供給M的變化影響利率r，利率的變化會(huì)使投資I以乘數(shù)方式增減，投資的增減進(jìn)而會(huì)影響總支出E和總收入Y?？捎梅栕魅缦卤硎荆篗→r→I→E→Y2.貨幣

3、政策傳導(dǎo)的匯率渠道。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，凈出口是總需求的一個(gè)重要組成部分。貨幣供給量的變化會(huì)影響利率，貨幣需求從而發(fā)3PE為股票價(jià)格，NCF為凈現(xiàn)金流，H代表道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。4.貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)價(jià)格渠道。隨著我國資本市場的不斷完善，居民持有的資產(chǎn)種類和數(shù)量愈來愈多，資產(chǎn)性融資愈發(fā)常見，資產(chǎn)價(jià)格對貨幣政策和國民經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了重要影響，因此在一定程度上具備了成為貨幣政策傳導(dǎo)渠道的條件。Ⅰ.托賓的q理論。托賓將凱恩斯的二元資產(chǎn)假定擴(kuò)充為多元

4、資產(chǎn)并通過對利率波動(dòng)引起資產(chǎn)價(jià)格的變化進(jìn)而影響企業(yè)重置成本和投資支出導(dǎo)致收入和產(chǎn)出變化這一總體過程的研究提出了著名的q渠道傳導(dǎo)理論（孫勇，2010）[2]。其傳導(dǎo)過程為：貨幣供給的變化會(huì)直接或者間接影響企業(yè)的股票價(jià)格，從而會(huì)使實(shí)際投資發(fā)生變化，并最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)出。用符號表示如下：M→r→PE→q→I→Yq=企業(yè)市場價(jià)值企業(yè)重置成本Ⅱ.財(cái)富效應(yīng)理論。資本市場的財(cái)富效應(yīng)及其對產(chǎn)出的影響可以表示如下：M→R→PE→Ｗ→LR→Ｃ→ＹＷ代表