機(jī)構(gòu)交易的識別及與股票收益率的關(guān)聯(lián)研究.pdf

1、2001年以來，以開放式基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在我國蓬勃發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者的行為一直是市場和學(xué)術(shù)界所關(guān)心的。機(jī)構(gòu)投資者占市場的比重有多大？機(jī)構(gòu)投資者能從市場的高頻交易數(shù)據(jù)中識別出來嗎？機(jī)構(gòu)投資者的買賣行為是怎樣的？他們買賣的股票收益率如何？這些都是本文所關(guān)心的問題。
　　 相對于個人投資者，機(jī)構(gòu)投資者的行為更難判斷，影響機(jī)構(gòu)投資者操作的因素很多，他們的一舉一動對市場都有影響。本文為了識別機(jī)構(gòu)投資者的操作，采用了Campbell在2

2、009年發(fā)布的文章中的方法，利用2007年在中國證券市場上的股票交易高頻數(shù)據(jù)庫和股票價(jià)格收益數(shù)據(jù)庫，結(jié)合和訊基金數(shù)據(jù)庫中的基金持倉情況，試圖研究中國市場上以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的行為模式。在判斷基金的行為的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步預(yù)測基金的現(xiàn)金流量，進(jìn)而預(yù)測他們買賣的股票的收益情況。
　　 文章得到的結(jié)論是，機(jī)構(gòu)投資者的持倉總量在這一輪牛市行情中高速發(fā)展，占證券市場流通股比例越來越高，在證券市場爆發(fā)性上漲的2007年，基金的買賣行為主要