新能源車行業(yè)報(bào)告：特斯拉獨(dú)領(lǐng)行業(yè)持續(xù)超預(yù)期

1、右。基于疫情的不確定性，給予產(chǎn)量的一定折扣系數(shù)，綜合分析特 斯拉在2020年仍有望達(dá)成50萬輛以上的銷量目標(biāo)?！?期待 期待battery day披露電池新技術(shù)，或?qū)⑦M(jìn)一步催化板塊。 披露電池新技術(shù)，或?qū)⑦M(jìn)一步催化板塊。因受疫 情影響，期盼已久的電池開放日（battery day）從4月份被迫推遲 到5月中旬舉行，公司將會披露與電池相關(guān)眾多技術(shù)，我們判斷， 之前市場熱議的無鉆電池、干電極、預(yù)鋰化以及新材料等電池相關(guān) 技術(shù)將會呈現(xiàn)；同時

2、，公司也將公布包括LGC與CATL等電池供應(yīng) 商事宜，將繼續(xù)催化板塊行情。2020年初上海特斯拉零部件國產(chǎn)化 率僅為30%,依據(jù)特斯拉中國規(guī)劃，2020年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)100%的零部 件國產(chǎn)化。隨著特斯拉國產(chǎn)化率不斷提升，包括電池在內(nèi)的核心零 部件將迎來較大的成長空間。我們推薦特斯拉、LGC、CATL等獨(dú)角 獸及其供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭的投資機(jī)會?！?投資策略： 投資策略：在特斯拉引領(lǐng)全球電動化趨勢的背景下，疫情作為短期 擾動因素，不改中長期向

3、上趨勢，同時也將加速低端產(chǎn)能退出，優(yōu) 勝劣汰，利于行業(yè)的良性開展。因此，我們維持新能源車行業(yè)〃推 薦〃 薦〃評級?；谝韵聨追矫妫?）補(bǔ)貼延至2022年，細(xì)那么即將落地， 利好行業(yè)；2）特斯拉利好頻出，持續(xù)催化板塊；3）疫情緩解，需 求有望復(fù)蘇，基本面有支撐；4）回調(diào)后的頭部企、也配置價(jià)值較高。 我們戰(zhàn)略上樂觀，重點(diǎn)推薦：一是全球/海外供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭：寧德 時代、璞泰來、恩捷股份、新 時代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、先導(dǎo)智能、當(dāng)升科

4、技、科達(dá)利 宙邦、先導(dǎo)智能、當(dāng)升科技、科達(dá)利 等；其他建議關(guān)注：比亞迪、億緯鋰 比亞迪、億緯鋰能、天賜材料、贛鋒鋰業(yè)、華 能、天賜材料、贛鋒鋰業(yè)、華 友鉆業(yè)、杉杉股份、寒銳鉆業(yè)、天齊鋰 友鉆業(yè)、杉杉股份、寒銳鉆業(yè)、天齊鋰業(yè)等。二是重點(diǎn)關(guān)注特斯拉 零部件細(xì)分龍頭（局部汽車組覆蓋）：寧德時 寧德時代、拓普集團(tuán)、三花智 代、拓普集團(tuán)、三花智 控、旭升股 控、旭升股份等，其他建議關(guān)注華域汽車、華達(dá)科 域汽車、華達(dá)科技等。 技等?！?風(fēng)險(xiǎn)提示

5、 風(fēng)險(xiǎn)提示：特斯拉產(chǎn)品需求和競爭力低于預(yù)期；電動車政策風(fēng)險(xiǎn)； 產(chǎn)能釋放低于預(yù)期；特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)技術(shù)進(jìn)步低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)； 特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口替代進(jìn)程的不確定性。重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測 重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測資料來源：Wind資訊，國海證券研究所（注：未評級公司的盈利預(yù)測取自萬得一致預(yù)期）EPS PE重點(diǎn)公司 重點(diǎn)公司 代碼 代碼股票 股票名稱 名稱2020-04-17股價(jià) 股價(jià) 2018 2019E 2020E 2018 2019

6、E 2020E 投資 投資 評級 評級002050.SZ 三花智控 19.07 0.61 0.51 0.60 20.92 35.17 30.12 未評級002460.SZ 贛鋒鋰業(yè) 44.51 1.07 0.43 0.71 23.74 70.17 47.51 未評級002466.SZ 天齊鋰業(yè) 19.59 1.93 0.12 0.72 15.22 60.94 31.67 未評級002594.SZ 比亞迪 58.8 1.02 1.06 1

7、.28 57.65 55.47 45.94 增持002709.SZ 天賜材料 25.18 1.34 0.28 0.56 18.79 89.93 44.96 增持002812.SZ 恩捷股份 51.43 1.09 1.06 1.36 47.01 48.52 37.82 買入002850.SZ 科達(dá)利 52.61 0.39 1.13 1.65 134.28 46.56 31.88 買入300014.SZ 億緯鋰能 63.17 0.67 1.

8、63 2.02 94.28 38.75 31.27 買入300037.SZ 新宙邦 39.31 0.84 0.85 1.12 46.8 46.25 35.1 買入300073.SZ 當(dāng)升科技 24.8 0.72 -0.48 0.75 34.26 -51.67 33.07 買入300450.SZ 先導(dǎo)智能 40.03 1.06 1.09 1.47 34.37 33.10 24.89 未評級300618.SZ 寒銳鉆業(yè) 49.24 3.69

9、 0.24 1.67 20.10 39.43 26.76 未評級300750.SZ 寧德時代 136.95 1.54 1.98 2.27 88.93 69.17 60.33 買入600741 .SH 華域汽車 20.9 2.55 2.19 2.37 7.23 11.82 10.88 未評級600884.SH 杉杉股份 10.94 0.99 0.43 0.54 11.05 25.44 20.26 買入601689.SH 拓普集團(tuán) 20.3

10、1 1.04 0.49 0.61 19.53 41.45 33.3 增持603305.SH 旭升股份 41.5 0.73 0.5 0.75 56.85 83.0 55.33 增持603358.SH 華達(dá)科技 15.84 0.66 0.6 0.74 24.0 26.4 21.41 買入603659.SH 璞泰來 71.1 1.37 1.5 1.89 52.01 47.4 37.62 增持603799.SH 華友鉆業(yè) 34.17 1.84