我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利影響的實證研究.pdf

1、股利政策作為公司三大財務決策之一，一直是理論界和實務界研究的熱點。上市公司發(fā)放適度的現(xiàn)金股利既能樹立起良好的市場形象，也能激發(fā)投資者的熱情。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了不同的利益關(guān)系，從而對現(xiàn)金股利產(chǎn)生影響。特別是在我國進行股權(quán)分置改革的今天，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大改變，也將帶來現(xiàn)金股利的變化。 本文簡要回顧了西方主要的股利理論，對我國學者在現(xiàn)金股利領域的研究做了文獻綜述，然后結(jié)合我國資本市場的特殊情況，分析了我國股

2、權(quán)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利的特點。在此基礎上，我們將股權(quán)結(jié)構(gòu)分成四個方面：股權(quán)流通性結(jié)構(gòu)、股權(quán)持有者身份結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度和制衡度以及股權(quán)的市場分割結(jié)構(gòu)，以我國滬深兩市A股上市公司2004至2007年度的公開數(shù)據(jù)為樣本，通過構(gòu)建現(xiàn)金股利影響因素模型，探討了我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利的影響。研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)流通性越高，每股現(xiàn)金股利越??；國有股比例越高，法人股比例越低，每股現(xiàn)金股利越大；股權(quán)集中度越高，制衡度越低，每股現(xiàn)金股利越大；同時發(fā)行H股的公司