資管計(jì)劃參與定增的政策解讀及實(shí)務(wù)操作中需要重點(diǎn)注意的問(wèn)題

1、定向增發(fā) 定向增發(fā)：為了資產(chǎn)并購(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)性、償還貸款、改善股權(quán)等目的，通過(guò)非公開發(fā)行標(biāo)的股票來(lái)再融資，定增對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格有正面刺激作用。定增總體融資額不斷擴(kuò)大，已超過(guò)IPO 成為第一大融資來(lái)源。市場(chǎng)中多數(shù)利用基金公司或基金子公司開展資管計(jì)劃參與定增項(xiàng)目，究其原因主要有以下幾點(diǎn)：1. 基金公司參與定增不繳納保證金，減少資金占用成本； 基金公司參與定增不繳納保證金，減少資金占用成本；2. 定增有人數(shù)限制，不得超過(guò) 定增有人數(shù)限制，不得

2、超過(guò) 10 人，通過(guò)資管計(jì)劃可以間接的突破人數(shù)限制； 人，通過(guò)資管計(jì)劃可以間接的突破人數(shù)限制；3. 通過(guò)資管計(jì)劃 通過(guò)資管計(jì)劃“搭便車 搭便車”，定增門檻要求高，通過(guò)資管計(jì)劃享受定增收益； ，定增門檻要求高，通過(guò)資管計(jì)劃享受定增收益；4. 一年期計(jì)劃可通過(guò)資管計(jì)劃配資。 一年期計(jì)劃可通過(guò)資管計(jì)劃配資。鑒于以上好處，本刊小編嘔心瀝血的整理了資管計(jì)劃參與定增最新的政策解讀及實(shí)務(wù)操作中需要重點(diǎn)注意的問(wèn)題，請(qǐng)各位客官鑒賞：一、概述 一、概述（一

3、）含義 （一）含義2006 年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定：定向增發(fā)是指上市公司采用非公開方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。非公開發(fā)行股票的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：1、特定對(duì)象符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件；2、發(fā)行對(duì)象不超過(guò) 10 名（證券投資基金管理公司以其管理的 2 只以上基金認(rèn)購(gòu)的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象；信托公司作為發(fā)行對(duì)象，只能以自有資金認(rèn)購(gòu)）；3、發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票均價(jià)的 90%（

4、定價(jià)基準(zhǔn)日可以為董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日(最新窗口指導(dǎo)：如發(fā)行期首日作為 如發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日的，原則上不會(huì)再出反饋意見 定價(jià)基準(zhǔn)日的，原則上不會(huì)再出反饋意見)；最新窗口指導(dǎo)：定價(jià)基準(zhǔn)日前停牌時(shí)間不得超過(guò) 定價(jià)基準(zhǔn)日前停牌時(shí)間不得超過(guò)20 個(gè)交易日，如超過(guò)許復(fù)牌后交易 個(gè)交易日，如超過(guò)許復(fù)牌后交易 20 個(gè)交易日再作為定價(jià)日 個(gè)交易日再作為定價(jià)日；定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)

5、日前 20 個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日股票交易總量）；4、本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12 月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓（上市公司應(yīng)當(dāng)在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后，按照本細(xì)則的規(guī)定以競(jìng)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象。發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起 12 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓）；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36 個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓（上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投

6、資者；董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者）；5、募集資金使用符合規(guī)定；6、本次發(fā)行不得導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化 不得導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化；（二）實(shí)質(zhì) （二）實(shí)質(zhì)定增實(shí)質(zhì)是上市公司通過(guò)非公開方式 非公開方式“定向定價(jià)融資 定向定價(jià)融資”。4、委托人保證限售期內(nèi)不退出（包括違約退出、強(qiáng)制退出 限售期內(nèi)不退出（包括違約退出、強(qiáng)制退出）、不轉(zhuǎn)讓其持有的資管計(jì)劃份 不轉(zhuǎn)讓其持有的資管計(jì)劃份額；資管計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)標(biāo)的股票解禁，可以安排參與、退出、

7、份額轉(zhuǎn)讓（可以通過(guò)交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC））；5、要求在預(yù)案中對(duì)發(fā)行對(duì)象披露至最終持有人 披露至最終持有人。6、發(fā)行對(duì)象最終持有人不能超過(guò) 不能超過(guò) 200 人。7、發(fā)行對(duì)象，包括最終持有人，董事會(huì)階段預(yù)案披露后不能變更 董事會(huì)階段預(yù)案披露后不能變更。8、資管計(jì)劃、私募基金及管理人需要履行證監(jiān)會(huì)規(guī)定的備案程序 備案程序。9、在證監(jiān)會(huì)非公開發(fā)行預(yù)案核準(zhǔn)后 核準(zhǔn)后、發(fā)行方案?jìng)浒盖?備案前，資管產(chǎn)品募集資金需到位 募集資金需到位。注

8、：資管計(jì)劃包括單一資管計(jì)劃、對(duì)多資管計(jì)劃四、資管計(jì)劃（包括專項(xiàng)）參與一年期定增 四、資管計(jì)劃（包括專項(xiàng)）參與一年期定增（一）基本要求 （一）基本要求1、以競(jìng)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象的非公開產(chǎn)品，股票鎖定期（或禁售期）為 12 個(gè)月 個(gè)月；2、非關(guān)聯(lián)方 非關(guān)聯(lián)方可以審慎參與，對(duì)關(guān)聯(lián)方需穿透認(rèn)定；委托人承諾：我方及我方最終認(rèn)購(gòu)方不包括發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、主承銷商、及與上述機(jī)構(gòu)及人員存在

9、關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方。3、允許結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì) 允許結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)；4、投資于一家上市公司定增股票，原則上不得超過(guò)該上市公司增發(fā)完后總股本的 5%，且不得 且不得超過(guò)獲取該上市公司實(shí)際控制權(quán)的最低持股比例 超過(guò)獲取該上市公司實(shí)際控制權(quán)的最低持股比例；5、關(guān)于資管計(jì)劃委托資金的到賬情況共有 4 種情 種情形，如果出現(xiàn)未繳款情形，觸發(fā)違約條款；具體情形如下：（1）資管計(jì)劃成立并生效，委托資金同一時(shí)間到賬，可以進(jìn)行類貨幣的投資； ）資管計(jì)劃成立并生效，委托

10、資金同一時(shí)間到賬，可以進(jìn)行類貨幣的投資；（2）資管計(jì)劃成立并生效，委托資金于定增經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后再到賬繳款； ）資管計(jì)劃成立并生效，委托資金于定增經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后再到賬繳款；（3）資管計(jì)劃成立并生效，定增經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，發(fā)行法案?jìng)浒盖埃▍⒄障嚓P(guān)公告并以管理 ）資管計(jì)劃成立并生效，定增經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，發(fā)行法案?jìng)浒盖埃▍⒄障嚓P(guān)公告并以管理人發(fā)出的繳款通知為準(zhǔn)）到賬； 人發(fā)出的繳款通知為準(zhǔn)）到賬；（4）定增繳款前 ）定增繳款前 2 個(gè)工作日管理人

11、通知再到賬； 個(gè)工作日管理人通知再到賬；（二）資管計(jì)劃主動(dòng)管理參與定增 （二）資管計(jì)劃主動(dòng)管理參與定增1、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃 、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃（1）通道類 通道類資管計(jì)劃表述：? 因本計(jì)劃系委托人自主決定設(shè)立 自主決定設(shè)立，管理人依據(jù)委托人（或委托人聘請(qǐng)的投顧）的指令投資，管理人僅承擔(dān)事務(wù)性管理職責(zé)，不進(jìn)行主動(dòng)管理；但 理人僅承擔(dān)事務(wù)性管理職責(zé)，不進(jìn)行主動(dòng)管理；但需遵守管理人的投資管理制度及風(fēng)險(xiǎn)控制及 投資管理制度及風(fēng)險(xiǎn)控制及公平交易

12、公平交易；嚴(yán)格禁止同一投資組合同日反向或其他可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的交易。? 委托人在此不可撤銷的承諾 不可撤銷的承諾，除因管理人過(guò)錯(cuò)等原因帶來(lái)的損失外，委托人認(rèn)可管理人按照指定投資事項(xiàng)進(jìn)行投資，由此帶來(lái)的任何投資風(fēng)險(xiǎn)后因投資造成的損失，由委托人自行承擔(dān)，與 委托人自行承擔(dān)，與管理人無(wú)關(guān) 管理人無(wú)關(guān)，委托人承諾不向管理人主張因采納該指定投資事項(xiàng)而造成計(jì)劃資產(chǎn)損失的賠償責(zé)任。（2）主動(dòng)管理類 主動(dòng)管理類定增計(jì)劃表述：? 委托人承認(rèn)和