基于IPO擇時(shí)視角的遼寧老工業(yè)基地企業(yè)融資問(wèn)題研究.pdf

1、企業(yè)融資是關(guān)系到遼寧經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問(wèn)題。當(dāng)前是遼寧經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，作為遼寧老工業(yè)基地的經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)的發(fā)展程度直接關(guān)系到遼寧經(jīng)濟(jì)的興衰，而充足的資金是企業(yè)發(fā)展的重要保障。因此，遼寧老工業(yè)基地企業(yè)融資問(wèn)題研究直接關(guān)系到遼寧經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。
　　 對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不同的融資方式會(huì)對(duì)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要的影響。IPO作為企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的主要方式之一，吸引了很多企業(yè)，IPO將“上市”和融資同時(shí)進(jìn)行，除了可以募集到

2、企業(yè)發(fā)展所需資金，另外，公司也能獲得較大聲譽(yù)，并且可以為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有利的退出機(jī)制。越來(lái)越多的遼寧老工業(yè)基地企業(yè)也加入到了首次公開(kāi)發(fā)行的行列。遼寧省的企業(yè)選擇IPO，一方面適應(yīng)了企業(yè)的融資與改制需求，另一方面，對(duì)于促進(jìn)省內(nèi)金融市場(chǎng)重組及完善公司融資結(jié)構(gòu)方面也起著積極的作用。
　　 然而，不僅融資方式與融資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，融資時(shí)機(jī)的選擇對(duì)融資結(jié)構(gòu)也有影響。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者在Baker和Wurgler(2002)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了理論研究和

3、實(shí)證檢驗(yàn)，目前尚沒(méi)有針對(duì)遼寧省上市公司為樣本的市場(chǎng)擇時(shí)理論研究。
　　 本文在Baker和Wurgler(2002)的模型方法以及國(guó)內(nèi)外其他學(xué)者研究方法的基礎(chǔ)上，通過(guò)研究1992年至2008年在中國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)上市的遼寧省企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用多元線性回歸模型，檢驗(yàn)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇理論在遼寧省的適用性及其特征。實(shí)證結(jié)果表明，市場(chǎng)擇時(shí)行為存在于遼寧省上市企業(yè)中，代表的市場(chǎng)時(shí)機(jī)因素的市值賬面比與企業(yè)杠桿呈弱負(fù)相關(guān)性，即市場(chǎng)擇時(shí)行為能夠?qū)|