我國(guó)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征及優(yōu)化措施.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是公司財(cái)務(wù)中非常古老的問(wèn)題，自從1958年Modigliani和Miller的開(kāi)創(chuàng)性文章發(fā)表以來(lái)，很多理論試圖從不同的角度解釋資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，資本結(jié)構(gòu)也一直是財(cái)務(wù)理論和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)是企業(yè)主要相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中反映，影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響并決定企業(yè)行為特征及企業(yè)價(jià)值。 很多西方學(xué)者通過(guò)理論結(jié)合實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)行業(yè)是影響資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素，因?yàn)橥恍袠I(yè)的企業(yè)面臨著同樣的內(nèi)外部環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件

2、，因此資產(chǎn)負(fù)債率可能比較接近。同樣由于這些因素在行業(yè)層面上的系統(tǒng)差異，處于不同行業(yè)的企業(yè)的負(fù)債率可能會(huì)有明顯的差異。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家揭示的行業(yè)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，在中國(guó)企業(yè)中是否存在，即中國(guó)上市公司在確定其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)是否需要考慮企業(yè)所屬的行業(yè)因素，目前還未得出一致的結(jié)論。所以該文章以資本結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，參考了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，采用理論結(jié)合實(shí)證的研究方法，首先通過(guò)實(shí)證研究定量分析行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)是否存在顯著性差異，然后從理論上分析我國(guó)行

3、業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)存問(wèn)題，并分析影響行業(yè)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)共性和差異性的因素。最后為優(yōu)化我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)提出建議。 通過(guò)該論文的研究過(guò)程可知，行業(yè)因素是影響我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，不同行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)存在顯著的差異，但是相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，行業(yè)因素對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響力度較小。宏觀、微觀多種因素相互作用使同一行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)具有一定的行業(yè)共性，驗(yàn)證了實(shí)證研究的結(jié)論。同樣也是由于多種因素對(duì)不同公司產(chǎn)生的影響力度和方向存在較