民營上市公司治理風(fēng)險實證研究.pdf

1、近年來，隨著我國民營上市公司治理問題的不斷出現(xiàn)，民營上市公司治理風(fēng)險問題成了理論界和實務(wù)界討論的熱門話題。本文在總結(jié)和汲取了已有的關(guān)于治理風(fēng)險的研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司治理相關(guān)理論，對民營上市公司治理風(fēng)險產(chǎn)生的理論根源進行了具體分析，并以我國民營制造業(yè)上市公司為研究對象予以實證檢驗，試圖探索公司治理各個要素與治理風(fēng)險之間的根本性聯(lián)系。
　　 本文首先回顧了我國民營企業(yè)的發(fā)展歷程，并簡要分析了民營企業(yè)在不同的發(fā)展階段的特點及其面

2、臨的問題，闡述了治理風(fēng)險在民營企業(yè)中的演進過程。隨后，本文又從民營企業(yè)治理模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會獨立性、高管的激勵與約束及治理風(fēng)險的預(yù)警和防范等方面對國內(nèi)外學(xué)者的研究成果做了簡要的總結(jié)。接著，介紹了治理風(fēng)險的相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)，分別從產(chǎn)權(quán)理論和委托一代理理論角度分析了治理風(fēng)險產(chǎn)生的理論根源。最后，在前面分析的基礎(chǔ)上，提出了衡量上市公司治理風(fēng)險指標。
　　 在實證部分，本文以2002年至2007年期間的民營制造業(yè)上市公司為樣本建立

3、非均衡混合面板模型對影響公司治理風(fēng)險的因素(包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會獨立性和高管約束與激勵等方面)進行了分析。實證結(jié)果顯示，董事會中獨立董事的比例越高、獨立董事的薪酬越高，公司治理風(fēng)險就越低；高管薪酬越高，公司治理風(fēng)險就越大；管理層在職消費越高，公司治理風(fēng)險就越大；控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離度越大，公司治理風(fēng)險越大。最后，本文從增強董事會獨立性、完善高管的激勵與約束機制、加強企業(yè)文化建設(shè)等角度提出了化解治理風(fēng)險的相關(guān)政策建議。
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