人民幣對外升值對內貶值的原因分析及其對宏觀經濟影響的實證研究.pdf

1、一國貨幣的對內價值就是該國貨幣對內購買力，其大小由單位貨幣所能購買的商品和勞務決定。貨幣對外價值是該國貨幣對外的兌換能力，通過匯率來表現。按照經典的“一價定律”，一國貨幣的對內價值和對外價值應當一致。然而，2002年以來，我國人民幣對外升值趨向持續(xù)增大，同時，人民幣在國內按購買力計算的對內價值趨于下跌。人民幣內外價值偏離的現象引起了理論界的廣泛關注，圍繞人民幣匯率問題，學術界展開了一系列研究。
　　 本文在對國內外學者關于匯率理

2、論的研究成果進行回顧總結的基礎上，采用理論與實證相結合、定性與定量相結合的研究方法，對我國人民幣匯率與經濟增長的傳導機制、人民幣內外價值偏離產生的原因、人民幣對外升值對內貶值對宏觀經濟的影響進行了深入的分析與研究，并在此基礎上提出了解決人民幣內外幣值不協(xié)調現象的對策建議。通過對2002年1月到2008年6月相關月度數據的實證分析得出如下重要結論：
　　 ①對人民幣對外升值和對內貶值的影響因素的分析顯示，較高的經濟增長速度、持續(xù)增

3、加的外匯儲備、貨幣供應量的增加以及通貨膨脹率上升是導致人民幣對外升值的主要經濟原因；我國商業(yè)銀行貸存比在2003-2007年持續(xù)下降以及2001年以來，我國外匯儲備較快增長導致基礎貨幣增長迅速擴大，從而形成“流動性過?！笔侨嗣駧艑荣H值的主要愛原因；2002-2008年期間CPI、PPI及我國房產、A股指數、中房指數的大幅增長說明人民幣對內的購買力降低。
　　 ②對人民幣對外升值和對內貶值成因的實證分析顯示，匯率與經濟增長及外匯

4、儲備呈反向變動關系，與貨幣供應量及物價水平呈正向變動關系，且人民幣匯率與消費物價指數和經濟增長率由最初的負相關，經過一段時間的滯后轉化為正相關；人民幣匯率與經濟增長率、貨幣供應量、居民消費價格指數之間存在長期均衡關系；通過VAR模型分析顯示，人民幣匯率與消費物價指數以及人民幣匯率與經濟增長率之間均由最初的反向作用關系，經過一段滯后期變?yōu)橥蜃饔谩１砻魅嗣駧艆R率對消費物價指數及經濟增長率的影響存在一段時間的滯后效應。
　　 ③人民

5、幣對外升值對內貶值對宏觀經濟影響的實證分析顯示，長期內人民幣內外價值不協(xié)調對經濟增長、貨幣供應量、外商直接投資具有一定影響，而短期內對經濟增長、貨幣供給量和外商投資的影響較弱。短期內，經濟增長率對長期均衡的偏離反映不靈敏，難以通過調整回到均衡；在短期，前期投資增長率、凈出口增長率和物價增長率對本期的經濟增長產生顯著影響；前期的經濟增長率、物價上漲率和匯率增長率對當月的貨幣供應量增長率的影響顯著；外商直接投資主要受前三期經濟增長率和上期匯