成立合資公司的可行性研究報告

1、,江西華伍制動器股份有限公司,關(guān)于,和,力德風(fēng)力發(fā)電（江西）有限責(zé)任公司,成立合資公司的可行性研究報告,2012 年 3 月 20 日,1,,第一節(jié)：項目概況,目,錄,一、二、三、,項目簡介合作背景投資主體與合作內(nèi)容,第二節(jié) 投資方案,一、二、三、,投資內(nèi)容合資公司經(jīng)營范圍與目標(biāo)合資公司業(yè)務(wù)開展的潛在項目,第三節(jié) 項目實施的必要性與可行性,一、二、,項目實施的必要性項目實施的可行性,第四節(jié) 項目實

2、施計劃,一、二、,合資公司成立與業(yè)務(wù)開展合資公司的管理架構(gòu),第五節(jié) 項目效益分析,一、二、,概述財務(wù)評價,第六節(jié) 項目風(fēng)險分析,一、二、,風(fēng)險分析風(fēng)險對策,第七節(jié) 結(jié)論2,,第一節(jié) 項目概況,一、項目簡介,江西華伍制動器股份有限公司（以下簡稱“華伍股份”）擬與力德風(fēng)力發(fā)電,（江西）有限責(zé)任公司（以下簡稱“力德風(fēng)電”）共同出資在江西省豐城市設(shè)立,江西力華新能源科技有限公司（以下簡稱“合

3、資公司”），專業(yè)從事風(fēng)電場項目建,設(shè)及運營。,二、合作背景,（一）行業(yè)背景,1．化石能源短缺,隨著經(jīng)濟的發(fā)展，化石能源日益短缺，能源問題逐漸成為世界性問題。我,國目前的能源結(jié)構(gòu)中，煤炭、石油、天然氣等化石能源占據(jù)主導(dǎo)地位。中國是世,界第二大能耗大國，但石油和煤炭的儲采比（相當(dāng)于可開采年限）均只有世界平,均水平的1/3。2008年，中國的石油對外依存度已超過50%，而高能耗增長模式的,轉(zhuǎn)變也非一日之功，因此中國化石能源的形勢極其嚴(yán)峻。近年

4、來，我國經(jīng)濟面臨,的資源、環(huán)境壓力日漸突出，加快構(gòu)建綠色能源供應(yīng)體系已成為社會各界的共識。,2. 風(fēng)能與其他可再生能源產(chǎn)品相比存在比較優(yōu)勢,風(fēng)電的替代品主要是其他可再生能源產(chǎn)品，如太陽能、生物質(zhì)能、潮汐能等。,風(fēng)能與其他能源相比有著明顯的優(yōu)點：儲量巨大，分布廣泛，技術(shù)更為成熟、成,本更低、對環(huán)境破壞更小。而我國風(fēng)電裝機容量僅占可利用風(fēng)能的2.58%左右，,發(fā)展?jié)摿κ志薮蟆?3．技術(shù)進(jìn)步降低風(fēng)電成本,隨著技術(shù)進(jìn)步，風(fēng)電成本逐漸降低，并

5、且風(fēng)電與其他可再生能源如太陽能相,比，也具有成本優(yōu)勢。,4．大力發(fā)展風(fēng)力發(fā)電是解決中國乃至世界面臨的能源、環(huán)境問題的重要途徑。,當(dāng)前，能源使用帶來的環(huán)境問題已經(jīng)為人們所認(rèn)識，不僅煙霧、光化學(xué)煙霧,3,,和酸雨對環(huán)境造成危害，而且大氣中二氧化碳濃度升高已經(jīng)及將要帶來的全球氣,候變化，已成為國際社會和各國政府面臨的重要課題。目前我國二氧化碳排放量,已居世界前列，隨著我國工業(yè)化和城市化進(jìn)程的深化，未來我國碳排放壓力將逐,漸加大。在此背景下，我

6、國和全世界正掀起一場以低能耗、低排放、低污染為基,礎(chǔ)的低碳經(jīng)濟革命，風(fēng)力發(fā)電作為一項較為成熟也較具商業(yè)化發(fā)展前景的清潔、,可再生能源成為眾多國家的共同選擇。我國已經(jīng)把建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型,社會放在工業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展戰(zhàn)略的突出位置，以風(fēng)能為代表的綠色新能源日益,受到國家和企業(yè)的重視。2009 年 9 月，胡錦濤主席出席聯(lián)合國氣候變化峰會時,發(fā)表講話指出，中國要大力發(fā)展可再生能源，爭取到 2020 年非化石能源占一次,能源消費比重達(dá)到

7、 15%左右。2009 年 11 月 25 日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國,務(wù)院常務(wù)會議，研究部署應(yīng)對氣候變化工作，會議決定，到 2020 年我國單位國,內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比 2005 年下降 40%~45%，作為約束性指標(biāo)納入國民經(jīng),濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃。會議還決定，通過大力發(fā)展可再生能源，到 2020 年,我國非化石能源占一次能源消費的比重達(dá)到 15%左右，這其中有相當(dāng)部分需要依,靠發(fā)展風(fēng)電來完成。,（二）投資背景,1、華伍股

8、份作為工業(yè)制動器的專業(yè)生產(chǎn)商，在現(xiàn)有國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)競爭激烈,的狀況下，受品牌知名度和過往業(yè)績的制約，公司現(xiàn)有的銷售渠道和銷售模式不,能快速進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)。公司充分利用與當(dāng)?shù)卣牧己藐P(guān)系，開發(fā)本地風(fēng)電資源，,通過風(fēng)電場項目運作平臺，積極與國內(nèi)風(fēng)電主機企業(yè)開展合作，將華伍風(fēng)電制動,器產(chǎn)品快速帶入市場，因此，利用當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢換取配套市場是打開風(fēng)電制動器,配套市場的一個有效途徑。,2、由于國內(nèi)風(fēng)電場目前自身的維保力量都很薄弱，在配套風(fēng)電制動器

9、20,年的使用壽命中，需要進(jìn)行大量的維保工作，因此，在公司風(fēng)電制動器產(chǎn)品大量,進(jìn)入市場后，必須配備一支專業(yè)的維保隊伍，在此基礎(chǔ)上，合資公司一方面可承,4,,擔(dān)華伍風(fēng)電制動器的維保工作，另一方面也可逐步拓展整個風(fēng)電主機的維保工,作。據(jù)行業(yè)內(nèi)人士評估，以后風(fēng)電主機的維保市場發(fā)展?jié)摿薮?，通過當(dāng)?shù)仫L(fēng)電,場的建設(shè)，為合資公司以后的業(yè)務(wù)拓展奠定良好的基礎(chǔ)。,3、華伍股份在風(fēng)電制動器的市場開拓過程中已經(jīng)認(rèn)識到，在行業(yè)興起之前,必須要做好技術(shù)準(zhǔn)備工作

10、，合資公司通過對風(fēng)電場項目的運作，為將來涉及綠色,能源工業(yè)中涉及制動系統(tǒng)的技術(shù)方面進(jìn)行技術(shù)儲備，以確保抓住我國經(jīng)濟發(fā)展中,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)興起過程中的機會。,4、江西涉及風(fēng)能、核能等新能源的企業(yè)為數(shù)不多，從事風(fēng)電行業(yè)并上規(guī)模,的企業(yè)僅有華伍股份和力德風(fēng)電，地方政府從推動新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展和扶持當(dāng)?shù)仄?業(yè)發(fā)展角度考慮，會優(yōu)先選擇當(dāng)?shù)仄髽I(yè)從事風(fēng)電場項目的投資建設(shè)，合資公司在,現(xiàn)有的可開發(fā)的風(fēng)資源中將有較大的發(fā)展空間。,5. 力德風(fēng)力發(fā)電（江西）

11、有限責(zé)任公司是一家專業(yè)的永磁風(fēng)力發(fā)電機生產(chǎn)企,業(yè)，力德風(fēng)電充分發(fā)揮江西特有的中重稀土資源優(yōu)勢，從稀土資源到永磁風(fēng)力發(fā),電機已經(jīng)形成了其特有的永磁線路。力德風(fēng)電為確保公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和持續(xù)盈,利，2011 年開始涉足風(fēng)電場投資項目，先后在國內(nèi)洽談了在內(nèi)蒙古、廣東、江,西等地，以及在國外洽談了美國、越南、巴基斯坦等國的風(fēng)電場項目。力德風(fēng)電,已經(jīng)在美國投資總裝機 300 多兆瓦的風(fēng)電場一期工程，擁有先進(jìn)的商業(yè)模式以及,較豐富的風(fēng)電場運作管理經(jīng)

12、驗。,此次華伍股份和力德風(fēng)電的合資合作，將充分發(fā)揮各自的專業(yè)優(yōu)勢，結(jié)合雙,方在風(fēng)電領(lǐng)域的資源、影響力與發(fā)展戰(zhàn)略，并整合為一體，實現(xiàn)強強聯(lián)合，使合,資公司成為江西第一家專業(yè)從事風(fēng)電運營的綜合服務(wù)商，為國家節(jié)能環(huán)保事業(yè)做,出積極的貢獻(xiàn)。,三、投資主體,（一）、華伍股份,江西華伍制動器股份有限公司主要從事工業(yè)制動器及其控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè),5,,,計、制造和銷售。華伍股份是目前國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種最全、行業(yè)覆蓋,面最廣并具備較強自主創(chuàng)新能

13、力的工業(yè)制動器專業(yè)生產(chǎn)商和工業(yè)制動系統(tǒng)解決,方案提供商，是我國工業(yè)制動器行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的第一起草單位，現(xiàn)行六項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中,有五項標(biāo)準(zhǔn)是由公司起草的。,（二） 力德風(fēng)電,力德風(fēng)力發(fā)電（江西）有限責(zé)任公司是由力德集團（香港）有限公司、瑞成,（香港）有限公司和力德電子科技（新余）有限公司共同投資成立的一家中外合,資企業(yè)，成立時間：2008 年 3 月。注冊地址：江西省新余市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。,公司注冊資本 1.2 億元港幣。公司主要從事兆瓦級永磁

14、風(fēng)力發(fā)電機的研發(fā)、生產(chǎn)、,銷售和服務(wù)。公司擁有自有知識產(chǎn)權(quán)，形成了自己的核心競爭力，曾參與《風(fēng)力,發(fā)電機組低速永磁同步發(fā)電機》國家標(biāo)準(zhǔn)的起草，是國內(nèi)唯一專業(yè)化、規(guī)?；?產(chǎn)兆瓦級永磁風(fēng)力發(fā)電機的企業(yè)。,（三）合資雙方的優(yōu)勢分析,1、華伍股份優(yōu)勢分析,1)、本土企業(yè)的地緣優(yōu)勢,華伍股份多年來一直與當(dāng)?shù)卣３种己玫恼箨P(guān)系，在推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā),展、促進(jìn)就業(yè)等方面做出了一定的貢獻(xiàn)。合資公司未來投資項目主要立足豐城、,輻射江西，江西的風(fēng)電發(fā)展

15、相對滯后，涉及風(fēng)能、核能等新能源的企業(yè)為數(shù)不多，,從事風(fēng)電行業(yè)并上規(guī)模的企業(yè)僅有華伍股份和力德風(fēng)電，地方政府從推動新能源,產(chǎn)業(yè)發(fā)展和扶持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的角度出發(fā)，必定會給予政策上的支持。,2)、華伍股份的品牌及資金優(yōu)勢,目前“華伍”品牌在國內(nèi)已經(jīng)是行業(yè)知名品牌，“華伍”品牌隨著公司上市,得到了更好的推廣，贏得了業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)同，在國際上也具有一定的知名度，在,行業(yè)內(nèi)具有較好的品牌優(yōu)勢。,6,,華伍股份作為上市公司，在融資渠道方面具有較大優(yōu)勢，華

16、伍股份本次投,資設(shè)立合資公司的資金來源為首次公開發(fā)行所得超募資金，充裕的資金優(yōu)勢為合,資公司的設(shè)立提供了資金保障。,3)、先進(jìn)制造業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢,華伍股份作為我國工業(yè)制動器行業(yè)的龍頭企業(yè)，在技術(shù)研發(fā)、工藝設(shè)計等方,面處于領(lǐng)先地位，技術(shù)研發(fā)能力已逐步接近國際先進(jìn)水平，加工技術(shù)向著超精密、,超高速以及發(fā)展新一代制造裝備的方向發(fā)展，智能化、數(shù)字化的先進(jìn)設(shè)備不斷引,進(jìn)，以提高市場快速反應(yīng)為目標(biāo)的制造技術(shù)正在迅速發(fā)展和應(yīng)用。,2、力德風(fēng)電優(yōu)勢分析,

17、1）研發(fā)設(shè)計能力,力德風(fēng)電與國家稀土永磁電機工程技術(shù)研究中心成立力德風(fēng)電研究所，由中,國工程院院士唐任遠(yuǎn)擔(dān)任所長。原中船重工 712 研究所總工程師任修明擔(dān)任力德,集團總工。與國內(nèi)外的永磁風(fēng)力發(fā)電機研究機構(gòu)和院校展開合作，研發(fā)方面的合,作伙伴有：東元西屋電機、意大利菲仕電機、意大利西格瑪電機、德國永磁電機,研究所、清華大學(xué)、上海交大、海軍工程大學(xué)、湘潭電機。,2）生產(chǎn)制造能力,力德風(fēng)電和全球電機三強之一臺灣東元集團合資成立力德東元永磁發(fā)

18、電機制,造有限公司，專注于永磁發(fā)電機的加工制造，借助東元電機在全球的生產(chǎn)基地和,幾十年的電機生產(chǎn)加工制造經(jīng)驗以及優(yōu)秀的質(zhì)量管理和檢驗檢測體系，為客戶提,供質(zhì)量穩(wěn)定的永磁發(fā)電機產(chǎn)品。為了滿足某些國家特別是美國的電網(wǎng)的要求（在,美國 GE 和 WESTINGHOUSE 品牌的電機是免認(rèn)證的），力德風(fēng)電生產(chǎn)的發(fā)電機可以,使用 WEATINGHOUSE 的品牌。,3）銷售和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò),借助東元集團在電機行業(yè)幾十年建立的全球售后和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以及

19、優(yōu)秀的服,務(wù)團隊，可以為風(fēng)電整機客戶提供完善的售后服務(wù)。,7,,4）市場開拓能力,借助香港力德集團以及臺灣東元集團的國際化能力，逐漸在開拓東南亞、南,亞、東歐、美國等市場，同時借助中國國內(nèi)的資源，逐漸開拓了在內(nèi)蒙古、廣東、,湖北、江西等風(fēng)電場資源。以越南市場為例，力德風(fēng)電和越南國家電力投資公司,以及越南南方電網(wǎng)公司達(dá)成合作協(xié)議（越南國電電力投資公司控制越南境內(nèi)約,50%的風(fēng)電場資源），共同開發(fā)越南的風(fēng)電場項目。其中已經(jīng)有 1 個項目可以

20、立刻,開工建設(shè)，6 個項目已完成測風(fēng)、1 個項目即將進(jìn)行測風(fēng)。,5）試驗檢驗?zāi)芰?力德風(fēng)電建立了總?cè)萘?6MW 的電機試驗站，該試驗站涵蓋了永磁發(fā)電機可以,測試的所有項目，并可以做很多研究型試驗。同時，借助東元西屋電機在美國的,實驗室，在生產(chǎn)工藝以及原材料、新型電機結(jié)構(gòu)研發(fā)能力，整合打造成全球最完,善的永磁發(fā)電機試驗檢驗體系（從電機生產(chǎn)原材料、絕緣系統(tǒng)、生產(chǎn)工藝、電機,研究試驗?zāi)芰Φ龋?第二節(jié) 投資方案,一、投資方式,投資雙方均以人

21、民幣現(xiàn)金出資，合資設(shè)立有限責(zé)任公司，注冊資本為 7000,萬元，其中華伍股份現(xiàn)金出資 4900 萬元，占注冊資本的 70%，力德風(fēng)電現(xiàn)金出,資 2100 萬元，占注冊資本的 30%。,二、合資公司的經(jīng)營范圍、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)區(qū)域與發(fā)展目標(biāo),1. 合資公司的經(jīng)營范圍,研發(fā)、生產(chǎn)及銷售新能源裝備及配件；新能源項目投資、科技開發(fā)、技術(shù)咨,詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓；風(fēng)電場投資開發(fā)與運營，風(fēng)電工程安裝與維護(hù)保養(yǎng)；,其它高新科技產(chǎn)品及配件

22、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口與配,套零部件進(jìn)出口（法律行政法規(guī)禁止的項目除外，法律行政法規(guī)限制的項目經(jīng)取,8,,得許可證方可經(jīng)營）等。,2.合資公司的商業(yè)模式,1）、風(fēng)電領(lǐng)域,通過對風(fēng)電市場信息的收集、分析研究，對風(fēng)電場前期展開調(diào)查，并取得該,風(fēng)電場的開發(fā)權(quán)限，而后將其風(fēng)電場直接轉(zhuǎn)讓或出讓部分股份，以快速收回投資,和效益。,2）、新能源技術(shù)領(lǐng)域,憑借合資公司股東方在國際市場的優(yōu)勢，對新能源領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)行考察研,究，適時進(jìn)

23、行新技術(shù)的投資，以為未來公司的長遠(yuǎn)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。,第三節(jié) 項目實施的必要性和可行性,一、項目實施的必要性,（一）、項目實施是華伍股份快速進(jìn)入風(fēng)電場開發(fā)，完成公司市場戰(zhàn)略布局的需,要,經(jīng)過近 6 年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國家在風(fēng)電領(lǐng)域的政策逐漸的穩(wěn)定，并對,風(fēng)電快速發(fā)展過程中存在的問題有了更深入的認(rèn)識。從今年及今后的幾年當(dāng)中，,中國風(fēng)電市場將處于穩(wěn)步發(fā)展的階段。另一方面，風(fēng)電設(shè)備的競爭更加的激烈，,經(jīng)過這幾年的發(fā)展，風(fēng)電設(shè)備的成本大幅

24、度的降低，給下游的零部件供應(yīng)商的利,潤空間非常的有限。同時，風(fēng)電龍頭逐漸呈現(xiàn)，一些有電投背景的風(fēng)電設(shè)備廠家,逐漸受到市場的追捧。華伍股份作為風(fēng)電行業(yè)的后來者，必須與大型風(fēng)電設(shè)備的,廠家建立聯(lián)系才可實現(xiàn)在風(fēng)電市場的大有作為。風(fēng)電場作為風(fēng)電領(lǐng)域的終端，在,風(fēng)電設(shè)備成本降低的情況下，投資風(fēng)電場不僅能為投資者帶來良好的收益，同時,也能幫助華伍股份快速成為大型風(fēng)電設(shè)備的供應(yīng)商。實現(xiàn)公司市場戰(zhàn)略布局。,（二）、項目實施是華伍股份發(fā)揮技術(shù)和資本優(yōu)勢，

25、特別是通過合資公司介入風(fēng),電場開發(fā)投資運營領(lǐng)域，使募集資金盡快產(chǎn)生效益，華伍股份獲得長期而穩(wěn)定,收益的需要。,9,,伴隨著國家標(biāo)桿電價的出臺，風(fēng)電場的收益得到了保障。同時，在豐城地區(qū),以火電為主，電網(wǎng)比較穩(wěn)定。風(fēng)電并網(wǎng)不是問題。在風(fēng)電全部并網(wǎng)、電價固定、,風(fēng)資源固定的情況下，風(fēng)電場的收益基本上是固定的和長期的。所以，投資風(fēng)電,場項目可以使華伍股份獲得長期而穩(wěn)定的收益。,二、項目實施的可行性,（一）、江西省能源結(jié)構(gòu)較單一，發(fā)電多以燃煤為主

26、，省內(nèi)電力行業(yè)環(huán)保壓力大，,因此風(fēng)能資源的開發(fā)利用，既改善了能源結(jié)構(gòu)，減輕環(huán)保壓力，又能促進(jìn)地區(qū)經(jīng),濟發(fā)展。,（二）、江西省已經(jīng)有投運的風(fēng)電場項目，為合資公司在風(fēng)電場開發(fā)方面提供了,良好的經(jīng)驗。,（三）、合資公司預(yù)投資的風(fēng)場位于豐城紫云山書庫區(qū)域附近，風(fēng)能資源較豐富，,并網(wǎng)條件相對較好。根據(jù)目前掌握的氣象資料，風(fēng)電場屬于三類 B 的范圍，并網(wǎng),電價 0.61 元每度。初步預(yù)算該項目的投資回收期為 8.6 年。,（四）、力德風(fēng)電擁有較廣的

27、風(fēng)電行業(yè)的資源，并擁有投資風(fēng)電場的經(jīng)驗，可以,確保該項目的順利實施。,第四節(jié) 項目實施計劃,一 、合資公司成立與業(yè)務(wù)開展,合資協(xié)議簽訂后，合資雙方將召開股東會，對新公司的章程、董事、監(jiān)事的,產(chǎn)生等公司設(shè)立的相關(guān)事宜進(jìn)行審議并形成決議；同時華伍股份完成內(nèi)部審批程,序。,在完成上述審批程序后新公司開設(shè)驗資賬戶，隨后依程序雙方進(jìn)行注資并配,合共同完成新公司的工商注冊登記。,合資公司注冊登記后，華伍股份與力德風(fēng)電就合資公司的業(yè)務(wù)和財務(wù)進(jìn)行對,

28、接，組建新的管理團隊，制定公司發(fā)展規(guī)劃，根據(jù)合資公司的發(fā)展規(guī)劃對現(xiàn)有業(yè),10,,務(wù)進(jìn)行整合，并開展業(yè)務(wù)拓展的各項工作。,二、合資公司的管理架構(gòu),合資公司股東會由力德風(fēng)電、華伍股份二方組成，股東會為公司權(quán)力機構(gòu)，,按《公司法》及《公司章程》的規(guī)定行使職權(quán)。,合資公司設(shè)董事會。董事會為合資公司的經(jīng)營決策機構(gòu)，向股東會負(fù)責(zé)。合,資公司設(shè)董事會，董事會由 5 名董事組成，其中華伍股份提名 3 名董事候選人，,力德風(fēng)電提名 2 名董事候選人，由合

29、資公司股東會選舉后產(chǎn)生并組成董事會。董,事會設(shè)董事長 1 名、副董事長 1 名，雙方一致同意，董事長由華伍股份推選的董,事?lián)?。董事任期三年，連選可以連任。 董事長是合資公司法定代表人。董事,長因故不能履行其職責(zé)時，可授權(quán)其他董事代為履行職責(zé)。董事會會議由董事長,召集并主持會議。 合資公司在條件成熟時設(shè)立監(jiān)事會。目前有限公司設(shè)監(jiān)事 2,人，由力德風(fēng)電和華伍股份各推選的監(jiān)事?lián)巍１O(jiān)事任期三年，連選可以連任。,監(jiān)事因故不能履行其職責(zé)時

30、，可授權(quán)其他人代為履行職責(zé)。監(jiān)事可以列席董事會,會議。合資公司實行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。設(shè)總經(jīng)理 1 名，總經(jīng)理由力,德風(fēng)電推薦，由合資公司董事會聘任或解聘。,合資公司其他高管由雙方提名推薦或社會招聘，合資公司董事會聘任或解,聘，但應(yīng)聘人員的年齡不得超過 55 歲，盡量保持高中層管理團隊人員的穩(wěn)定。合,資公司實行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，對總經(jīng)理和經(jīng)營層按董事會確定的經(jīng),營計劃指標(biāo)和預(yù)算考核。,第五節(jié) 項目效益分析,一、概述,合

31、資公司成立后，將圍繞風(fēng)電主營業(yè)務(wù)全面開展工作。根據(jù)當(dāng)前確定的開發(fā),豐城紫云山水庫風(fēng)電場的情況，預(yù)計安裝 33 臺 1.5MW 的風(fēng)電機組，其運行期年,上網(wǎng)電量 9429.9 萬 kW.h，年利用小時數(shù) 1905h。,按《風(fēng)電場工程預(yù)可行性研究報告編制辦法》中有關(guān)規(guī)定，并參照《建設(shè)項,11,,目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》(第三版)及現(xiàn)行的有關(guān)財稅政策，對該風(fēng)電場工程進(jìn)行,財務(wù)評價。,財務(wù)評價計算期采用 21 年，其中建設(shè)期 1 年，生產(chǎn)經(jīng)

32、營期 20 年。,二、 財務(wù)評價,1、財務(wù)投資和費用,(1)固定資產(chǎn)投資,根據(jù)工程投資概算，工程固定資產(chǎn)靜態(tài)投資為 44167.2 萬元，建設(shè)期利,息為 1043.2 萬元，單位千瓦靜態(tài)投資為 8922.7 元，單位千瓦動態(tài)投資為,9133.4 元。,(2)建設(shè)資金來源,工程固定資產(chǎn)靜態(tài)投資為 44167.2 萬元，建設(shè)資金來源為自籌資金和銀,行貸款。資本金采用總投資的 20%，資本金回報率平均為 8%，資本金不還本,付息。

33、貸款資金采用機組投產(chǎn)后按年返還貸款及利息的原則，年利率 6.65%，,貸款按復(fù)利計。,(3)流動資金,生產(chǎn)流動資金按每千瓦 30 元估算，共 148.5 萬元，流動資金總額的 30%,使用資本金，70%從銀行貸款，其年利率按 6.56%計。流動資金隨機組投產(chǎn)投,入使用，利息計入發(fā)電成本，本金在計算期末一次回收。,(4)發(fā)電成本,發(fā)電成本主要包括折舊費、修理費、職工工資及福利費、勞保統(tǒng)籌費、,住房基金、材料費、保險費、利息支出、攤銷費

34、及其它費用。發(fā)電經(jīng)營成本,為不包括折舊費、攤銷費和利息支出的全部費用。,(5)稅金,本項目應(yīng)交納的稅金包括增值稅、銷售稅金附加和所得稅。,2、財務(wù)效益,12,,(1)發(fā)電收入,發(fā)電收入是上網(wǎng)電量和上網(wǎng)電價的乘積，電站計算期內(nèi)年上網(wǎng)電量為,9429.9 萬 kW·h。,本項目按發(fā)改價格[2009]1906 號《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上,網(wǎng)電價政策的通知》IV 資源區(qū)（陜西屬于 IV 資源區(qū)）風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價,0.

35、61 元/kW·h 測算，計算期內(nèi)發(fā)電收入總額為 115044.8 萬元。,(2)利潤及分配,發(fā)電收入扣除總成本費用、增值稅和銷售稅金附加后即為發(fā)電利潤，發(fā),電利潤扣除應(yīng)交所得稅即為稅后利潤。稅后利潤提取 10%的法定盈余公積金,后，剩余部分為可分配利潤；再扣除分配給投資者的應(yīng)付利潤，即為未分配,利潤。計算期內(nèi)發(fā)電利潤總額為 27645.4 萬元。,3、清償能力分析,(1)貸款償還期及上網(wǎng)電價,按陜西地區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價

36、 0.61 元/kW·h 測算，項目貸款償還期為,13.7 年。,(2)還貸資金,電場還貸資金主要包括發(fā)電未分配利潤和折舊費等。還貸期內(nèi)未分配利,潤和折舊費全部用于還貸。,(3)貸款還本付息,按經(jīng)營期含增值稅上網(wǎng)電價進(jìn)行貸款還本付息計算，計算結(jié)果表明工程,在開工后 14 年內(nèi)可還清固定資產(chǎn)本息。,(4)資金來源與運用,計算結(jié)果表明，項目從投產(chǎn)后第 1 年開始出現(xiàn)資金盈余，計算期內(nèi)累計,盈余資金為 13188.1 萬元

37、。,(5)資產(chǎn)負(fù)債分析,13,2,3,5,8,6,7,8,9,計算表明，本項目僅在建設(shè)期負(fù)債率較高（高峰值達(dá) 80%），隨著機組投產(chǎn)發(fā)電，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸下降，項目償還債務(wù)的能力較強。4、盈利能力分析按該地區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價 0.61 元/kW·h 測算，項目貸款償還期為13.7 年，投資回收期為 11.3 年，總投資收益率為 4.68%，投資利稅率為3.96%，資本金凈利潤率為 11

38、.5%，全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前、稅后）分別為 7.87%、6.88%，資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為 8.14%，項目具有一定的盈利能力。財務(wù)指標(biāo)匯總表,序號,名,稱,單位,指標(biāo),13.13.241010.110.210.3111213141516,裝機容量年上網(wǎng)電量總投資（不含流動資金）

39、固定資產(chǎn)投資建設(shè)期利息流動資金上網(wǎng)電價（含稅）發(fā)電銷售收入總額總成本費用增值稅及銷售稅金附加總額發(fā)電利潤總額財務(wù)內(nèi)部收益率全部投資（所得稅前）全部投資（所得稅后）資本金總投資收益率投資利稅率資本金凈利潤率投資回收期（所得稅后）借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率,MW

40、萬kW·h萬元萬元萬元萬元元/kW·h萬元萬元萬元萬元%%%%%%年年%,49.59429.945210.444167.21043.2148.50.61115044.791608239.427645.47.

41、876.888.144.683.9611.511.313.780,14,4,5、敏感性分析項目財務(wù)評價敏感性分析，考慮電價不變，固定資產(chǎn)投資、發(fā)電量等不確定因素單獨變化時，對財務(wù)內(nèi)部收益率的影響。從國內(nèi)風(fēng)電場的實際建設(shè)資料看，風(fēng)電場固定資產(chǎn)投資增加幅度一般不超過 5%，考慮到機組設(shè)備招標(biāo)情況變化的可能性，本次對電價不變，投資變化±5%、

42、77;10%的情況均進(jìn)行了分析；考慮發(fā)電量單獨變化對財務(wù)內(nèi)部收益率的影響時，上網(wǎng)電量變化幅度按±5%考慮，同時考慮變化±10%對財務(wù)指標(biāo)的影響；另外還按考慮 CDM 收益（按照目前西北電網(wǎng)CO2 排放因子 0.929275tCO2/MW.h 計算，CO2 價格按照每噸 8 歐元考慮，采用2010 年 9 月 27 日匯率每 1 歐元兌換人民幣 9.0222 元，運行期 20 年均考慮

43、CDM 收益 632.49 萬元）進(jìn)行了敏感性分析。財務(wù)敏感性分析表,上網(wǎng)電價,借款償,財務(wù)內(nèi)部收益率（%）,序 項目號,(含 VAT）(元/kW·h),還期（年）,全部投資 全部投資（所得稅前） （所得稅后） 資本金,1 基本方案,0.61,13.7,7.87,6.88,8.14,2,投資變化,+10%+5%-5%-10%3 +10%,0.610.610

44、.610.610.61,14.213.713.713.713.7,6.447.138.679.53電量變化9.47,5.596.217.618.408.34,5.376.679.9211.9711.80,3,+5%-5%-10%,0.610.610.61,13.713.714.6,8.687.046.19,7.626.135.37,9.946.514.8

45、5,考慮 CDM 收益,0.61,13.7,9.77,8.92,13.27,從表中可以看出，在上網(wǎng)電價不變的情況下，投資及發(fā)電量變化均對財務(wù)內(nèi)部收益率影響較大?？紤]CDM 收益后，對項目效益有較大程度提高。建議下階段進(jìn)一步落實資金籌措計劃，在建設(shè)中加強管理，控制投資，確保工程如期發(fā)電。6、財務(wù)評價與結(jié)論15,,按上網(wǎng)電價0.61 元/kW·h 測算，項目貸款償還期為13.7 年，滿足還貸要,求；投

46、資回收期為11.3 年，總投資收益率為4.68%，投資利稅率為3.96%，資本,金凈利潤率為11.5%；全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前、稅后）分別為7.87%、,6.88%，資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為8.14%，項目具有一定的盈利能力。,第六節(jié) 項目風(fēng)險分析,一、風(fēng)險分析,項目決策時，應(yīng)充分考慮各種風(fēng)險，并在實施和經(jīng)營中注意防范和控制風(fēng),險，這樣不僅可以改善決策分析工作并提高風(fēng)險意識，而且在降低投資風(fēng)險方面,將起到事半功倍的效果。,1

47、、建設(shè)風(fēng)險,本項目工程建設(shè)施工階段的風(fēng)險，主要包括自然條件、新工藝帶來的挑戰(zhàn)、,工程變更等風(fēng)險。自然條件風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面：,一是由于自然條件的復(fù)雜多變，容易發(fā)生嚴(yán)寒、酷暑、多雨、塌方等對工,程質(zhì)量、進(jìn)度和投資的影響。,二是當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)的異常地質(zhì)、氣候、水文等不可抗拒的自然災(zāi)害。,規(guī)避以上風(fēng)險的主要策略有搞好水文地質(zhì)勘探工作、搞好項目建設(shè)的招標(biāo),工作、做出工程施工進(jìn)度的詳細(xì)計劃，購買工程保險進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移等。,2、政策風(fēng)險,目前，我國在風(fēng)

48、力發(fā)電生產(chǎn)領(lǐng)域出臺了大量的行之有效的政策，保障該種,類市場的良好經(jīng)營，并發(fā)揮了一定的作用。但是，還有很多薄弱環(huán)節(jié)有待加強，,仍需要全社會、全方位的共同努力、多策并舉。,3、外部環(huán)境風(fēng)險,外部的自然環(huán)境、社會環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和政府的相關(guān)政策等因素的變化，,也可能引起風(fēng)險。,該項目所在位置交通便利，環(huán)境優(yōu)美，市政配套設(shè)施完善，金融郵電通訊等,16,,服務(wù)設(shè)施齊全，將能夠給投資者提供一個方便的投資環(huán)境，增加該項目的收益。,但仍要注意和周圍人文環(huán)

49、境以及市場政府的銜接，避免形成矛盾，規(guī)避不必要損,失。,4、營運風(fēng)險,就目前風(fēng)電行業(yè)現(xiàn)狀來看，風(fēng)電行業(yè)存在部分過剩，可分區(qū)域性來分析，在,西部風(fēng)電投資較大的幾個省市來看，由于國家電網(wǎng)建設(shè)的不完善以及并網(wǎng)技術(shù)的,不成熟，項目建成后，合資公司風(fēng)電并網(wǎng)存在一定的營運風(fēng)險。,5、管理風(fēng)險,成立新公司后，合資公司對高級技術(shù)人才、高級管理人才的要求較高，對新,公司的管理水平提出了更高的要求，對此，公司一方面加強了相關(guān)管理制度的建,設(shè)，另一方面也在不

50、斷引進(jìn)相應(yīng)的高級管理人才和專業(yè)技術(shù)人才，從而適應(yīng)公司,規(guī)模擴張帶來的管理風(fēng)險和運營壓力。,6、其他風(fēng)險,隨著原材料價格的不斷升高，產(chǎn)品成本不斷增加，導(dǎo)致產(chǎn)品價格波動，從,而給投資者帶來風(fēng)險。,總之，應(yīng)提高風(fēng)險意識，實施風(fēng)險控制，以盡可能低的風(fēng)險成本來降低風(fēng),險發(fā)生的可能性，并將風(fēng)險損失控制在最小程度。,二、風(fēng)險對策,新公司將是一個具有核心技術(shù)與產(chǎn)品的集投資、建設(shè)、運營一體公司，投資,功能是其業(yè)務(wù)發(fā)展的源頭與主要功能。為規(guī)避項目不確定性帶

51、給公司的投資風(fēng),險，新公司將采取以下防范措施：,1、風(fēng)電場的運營在我國已有非常成熟的模式，運營方面的人力資源也很好配,置，合資公司可以構(gòu)建好有專業(yè)運營經(jīng)驗的風(fēng)電場運營團隊。,2、合資公司的合作方力德風(fēng)電已有豐富的風(fēng)場建設(shè)和運營經(jīng)驗，而華伍股份,在當(dāng)?shù)赜姓闹С趾秃芎玫牡鼐墐?yōu)勢，能夠有效地防范風(fēng)電場建設(shè)過程中的風(fēng),17,,險。,3、在當(dāng)前風(fēng)資源逐漸變?yōu)橄∪辟Y源的情況下，合資公司利用當(dāng)?shù)卣闹С?取得風(fēng)電場的開發(fā)權(quán)，對我國五大電投公司具

52、有相當(dāng)大的吸引力，合資公司這方,面的工作彌補了五大電投公司沒有精力直接開發(fā)國內(nèi)三、四類風(fēng)場的不足，他們,非常有積極性參與風(fēng)電場的建設(shè)，并愿意在風(fēng)電場建設(shè)完成后，對風(fēng)電場進(jìn)行收,購，專業(yè)電投公司的積極參與，從一定程度上保證了風(fēng)電場的后期運營。,4、根據(jù)風(fēng)電行業(yè)的相關(guān)投資管理制度，結(jié)合新公司實際情況，建立科學(xué)有效,的公司投資管理制度，特別是完善科學(xué)決策程序，在制度上和決策程序上將投資,風(fēng)險降到最低。,5、根據(jù)風(fēng)電行業(yè)的基準(zhǔn)投資邊界條件，結(jié)合

53、當(dāng)?shù)厥袌鰧嶋H情況，設(shè)定符合新,公司投資目標(biāo)的投資邊界條件，降低投資的不確定性為公司帶來的風(fēng)險。,6、華伍股份將對合資公司的業(yè)務(wù)與投資進(jìn)行協(xié)助與監(jiān)控，確保合資公司的風(fēng),險最低。,江西省的能源主要為火力發(fā)電為主，電力需求較為強烈，每年都存在電力緊,張的情況。江西省作為四類風(fēng)電區(qū)域，標(biāo)桿電機是0.61元每度，此標(biāo)桿電價為企,業(yè)的收益得到了保證。另外根據(jù)國家《可再生能源法》第十四條規(guī)定：國家實行,可再生能源發(fā)電全額保障性收購制度。公司運營風(fēng)電場

54、的未來電力銷售不存在很,大問題，目前就有幾家電力運營商前來洽談收購事宜。綜上，整個項目的風(fēng)險是,可控的。,第七節(jié) 結(jié)論,綜合所述，華伍股份公司成功掛牌上市后，品牌效應(yīng)和資本實力跨上了一個,新臺階，通過市場與投資并購雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式實現(xiàn)快速發(fā)展的時機已經(jīng)成,熟。力德風(fēng)電擁有豐富的風(fēng)電項目運作經(jīng)驗和全新的企業(yè)運作模式，二者強強聯(lián),手是難得的發(fā)展機遇。因此，華伍股份通過成立合資公司，借此快速進(jìn)入風(fēng)電場,18,,開發(fā)領(lǐng)域，為公司主營業(yè)務(wù)拓展和