10附息國(guó)債41

1、“10附息國(guó)附息國(guó)債41”定價(jià)分析定價(jià)分析一、一、債券基本要素券基本要素二、宏觀分析分析（一）基本面分析（一）基本面分析1、中央、中央經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)工作會(huì)議定基定基調(diào)：積極穩(wěn)健審慎靈活慎靈活10號(hào)召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

2、的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力。在此次工作該會(huì)議中的“積極”就是要繼續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，“穩(wěn)健”就是要控制通脹，二者分別對(duì)應(yīng)兩大政策：積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。一方面，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，有可能面臨世界經(jīng)濟(jì)再次探底的可能性，所以要保持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，所以要“積極”、“靈活”；另一方面，當(dāng)前面臨的通脹壓債券名稱券名稱10附息國(guó)債41期限期限10年招標(biāo)數(shù)量數(shù)量280億債券品種券品種固定利率附息債付息方式付息方式按半年付息招標(biāo)方式方式多種價(jià)格

3、（混合式）招標(biāo)招標(biāo)日期日期2010年12月15日（周三）09：30至10：30繳款日款日2010年12月20日前（含12月20日）手續(xù)費(fèi)續(xù)費(fèi)0.1%中標(biāo)預(yù)測(cè)標(biāo)預(yù)測(cè)票面【3.84%，3.90%】期央票的停發(fā)也就預(yù)示著央行放棄3年央票轉(zhuǎn)而直接采取上調(diào)法儲(chǔ)的貨幣政策來(lái)回籠流動(dòng)性。（二）（二）資金面分析金面分析近期央票地量發(fā)行，央行已連續(xù)凈投放。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)短期資金影響并不大，而跨節(jié)資金的需求出現(xiàn)緊張情況。（三）（三）10年國(guó)年國(guó)債

4、利率利率現(xiàn)在處于歷史較高平，但市高平，但市場(chǎng)利率仍利率仍處于上行于上行通道中，投通道中，投資仍存在仍存在風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。10年國(guó)債收益率0.001.002.003.004.005.006.002000101120014112001101120024112002101120034112003101120044112004101120054112005101120064112006101120074112007101120084112008101

5、1200941120091011201041120101011時(shí)間收益率10年國(guó)債收益率均值三、債券定價(jià)分析：中債收益率曲線顯示銀行間10期國(guó)債12月10日的估值3.89%。12月13日債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)相似期限金融債情況如下：序號(hào)剩余期限債券代碼雙邊報(bào)價(jià)19.54年1000193.82%3.84%29.65年1000243.81%3.87%39.881000343.76%3.84%結(jié)合基本面、資金面、中債估值、二級(jí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況，以及債券