企業(yè)并購的信息風(fēng)險(xiǎn)及其防范

1、【摘要】兼并收購是市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購的直接收益在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，優(yōu)勢互補(bǔ)。然而，并購充滿了風(fēng)險(xiǎn)，主要包括營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國特有的體制風(fēng)險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國的國情，僅對并購交易中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡單的探討。一、問題的提出由于存在信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽工程”以及法律政策的影響并購中往往潛藏大量的信息風(fēng)險(xiǎn)。由于并購各方信息不對稱，出讓方

2、往往對目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞不利信息，夸大有利信息，而并購方也常常夸大自己的實(shí)力，制造期望空間。雙方信息披露都存在不充分或者失真的情形。因此，并購中冒然行動而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)陌咐缺冉允?。因此，并購前?yīng)當(dāng)通過合法高效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息。排除錯誤的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信息。這樣，并購方才可以全面了解目標(biāo)公司及出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也可以了解并購方的經(jīng)營能力及交易的誠意，從而使并購得以

3、成功地完成。二、信息風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成(一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資或者出資不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對并購的威脅。(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告受匯率和通貨膨脹等多種因素的影響。往往難以反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。而資產(chǎn)的來源、效能、權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過簡單的報(bào)表也難以確認(rèn)。因此，并購后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低效資產(chǎn)或者無效資產(chǎn)，

4、甚至非法資產(chǎn)。(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成資產(chǎn)負(fù)債表無法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。特別是通過文字資料難以發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品侵權(quán)、環(huán)保責(zé)任、未決訴訟或者潛在訴訟、行政罰于其發(fā)生或者處理結(jié)果的資信情況、有無未決訴訟、出資是否到位；預(yù)料，一旦發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的相互持股狀況、管理資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度；股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押有無其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。l目標(biāo)公司的

5、關(guān)聯(lián)公司問資產(chǎn)狀況的審查評鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評估。如土地和『成并購方的決策錯誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)。其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證_書、已經(jīng)使用年限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)‘療范讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知：t策一方面應(yīng)要求對方識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技一E誤導(dǎo)地披露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營信息、商業(yè)秘密等，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審另一方面應(yīng)針對對方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、權(quán)利的范Z進(jìn)行審慎的

6、調(diào)查與評圍、有無侵害第三人權(quán)利的可能；許可協(xié)議與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對于可能中有無特別限制；是否存在不正當(dāng)競爭的情：對方提供書面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保f如資進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。l責(zé)任等救濟(jì)措施，做到(四)涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧_鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所議有并購過程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。因此，設(shè)計(jì)債口審查評鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。時(shí)務(wù)、經(jīng)營、管理等多方1選擇并購方式。對目標(biāo)公司的債務(wù)存言息是涉

7、及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收購資產(chǎn)或共同投資新!秘密。因此，并購各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)?。收購資產(chǎn)不、議。約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。并購方不進(jìn)入目舌前期接觸和談判過程標(biāo)公司，從而也無義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債急向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型：購未獲成功的情況下，的并購形式，但只要并購方在新設(shè)公司中控；息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購的目的。保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并

8、購合l定本次并購的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作壬何一方未經(jīng)許可不得為保證金，或者由出讓方以股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致使并購方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并保證購方有權(quán)就擔(dān)保行使權(quán)利。[要求并購各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購合同中約I口沒有歧義的語言披露定并購方對目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍對于超并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購牛購方保證沒有隱瞞重

9、方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由于這時(shí)并購方已經(jīng)成為上方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購方本應(yīng)與其他股東共同同等等，以此來保護(hù)自對目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投目可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。資額為限。并購合同中的這種約定，只在并購鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效不能對抗善意第三人。評鑒。應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注股并購方只能在目標(biāo)公司對外承擔(dān)了債務(wù)，按照睡限制等內(nèi)容。如股東合同的約定對出讓方進(jìn)行追償。●回萬方數(shù)據(jù)[摘要1兼并收購是市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資款等等或有事項(xiàng)。由于其發(fā)

10、生或者處理結(jié)果的資信情況、有無未決訴訟、出資是否到位產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購的直接收益處于或然狀態(tài)而無法預(yù)料，..發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的根互持股狀況、管理在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)可能改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)模效益，優(yōu)勢互補(bǔ)。然而，并購充滿了風(fēng)險(xiǎn)囚投資和經(jīng)營信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押，有無其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。主要包括營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反合同、經(jīng)營合同以及

11、目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司間資產(chǎn)狀況的審查評鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國特有的體制風(fēng)的同業(yè)競爭或者關(guān)聯(lián)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評估。如土地和險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國的國情，僅對并購交易或者產(chǎn)生誤導(dǎo)，從而造成并購方的決策錯誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)，其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡單的探討。三、情息鳳險(xiǎn)的防范書、已經(jīng)使用王軍限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知、向畫的撞出信息風(fēng)險(xiǎn)防范

12、對策一方面應(yīng)要求對方識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技由于存在信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽真實(shí)、完整，不會產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營信息、商業(yè)秘密等.應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審工程“以及法律政策的影響.并購中往往潛藏部情況并做出保證另一方面應(yīng)針對對方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、敘利的范大量的信息鳳險(xiǎn)。由于并購各方信息不對稱，外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評圍、有無侵害第三人權(quán)利的可能許可協(xié)議出讓方往往對目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞

13、估，充分了解其現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對于可能中有無特別限制是否存在不正當(dāng)競爭的情不利信息，夸大有利信息，而并購方也常常夸存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)要求對方提供書面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保如資大自己的實(shí)力，制造期望空間，雙方信息披露為防范風(fēng)險(xiǎn)的保證及進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。都存在不充分或者失真的情形。因此，并購中并購合同中約定違約責(zé)任等救濟(jì)措施.做到(四涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧冒然行動而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)姆阑加谖?/p>

14、然。鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所案例比比皆是。因此，并購前應(yīng)當(dāng)通過合法離一)簽訂保密協(xié)議有并購過程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，因此，設(shè)計(jì)債效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息，排除錯誤由于信息披露和審查評鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信到并購各方的技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營、管理等多方1.選擇并購方式。對目標(biāo)公司的債務(wù)存息。這樣，并購方才可以全面了解目標(biāo)公司及面的信息，其中許多信息是涉及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收

15、購資產(chǎn)或共同投資新出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也和發(fā)展的重要的商業(yè)秘密。因此，并購各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)?，收購資產(chǎn)不可以了解并購方的經(jīng)營能力及交易的誠意，應(yīng)當(dāng)提前簽署保密協(xié)議，約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并購方不進(jìn)入目從而使并購得以成功地完成。將在并購過程中包括前期接觸和談判過程標(biāo)公司，從而也無義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債中)所獲知的任何信息向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型二、倍息鳳險(xiǎn)的構(gòu)成露

16、。特別要確保在并購未獲成功的情況下，的并購形式，但只要并購方在新設(shè)公司中控[一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資各方能夠收回所有信息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購的目的。或者出資不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)接或者間接使用。在保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并購合關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對排他性協(xié)商條款，約定本次并購的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作并購的威脅。商或者接觸結(jié)束前，任何一方未經(jīng)許

17、可不得為保證金.或者由出讓方以股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告受匯與其他人進(jìn)行相同或者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致率和通貨膨脹等多種因素的影響，往往難以者接觸活動。使并購方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，而資產(chǎn)的來源、效能、二)信息披露及保證購方有權(quán)就擔(dān)保行使權(quán)利。權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過簡單的報(bào)表也難信息披露及保證要求并購各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購合同中約以確認(rèn)。因

18、此，并購后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒有歧義的語言披露定并購方對目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍，對于超資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)其所有應(yīng)當(dāng)?shù)男畔?并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低證。包括:出讓方向并購方保證沒有隱瞞重方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由于這時(shí)并購方已經(jīng)成為效資產(chǎn)或者無效資產(chǎn)，甚至非法資產(chǎn)。大信息，并購方向出讓方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購方本應(yīng)與

19、其他股東共同(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)財(cái)務(wù)能力并購目標(biāo)、公司等等，以此來保護(hù)自對目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成己的利益，消除并購中可能產(chǎn)生的鳳險(xiǎn)。資額為限。并購合同中的這種約定，只在并購資產(chǎn)負(fù)債表無法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。(三)信息審查評鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效.不能對抗善意第三人。特別是通過文字資料難以發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品侵權(quán)、股權(quán)狀況的審查評鑒，應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注股并購方只能在目標(biāo)公司對外承

20、擔(dān)了債務(wù)，按照環(huán)保責(zé)任、未決訴訟或者潛在訴訟、行政罰權(quán)結(jié)構(gòu)、權(quán)利效力及其限制等內(nèi)容。如股東合同的約定對出讓方進(jìn)行追償?；亍菊考娌⑹召徥鞘袌鼋?jīng)濟(jì)中企業(yè)資產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購的直接收益在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，優(yōu)勢互補(bǔ)。然而，并購充滿了風(fēng)險(xiǎn)，主要包括營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國特有的體制風(fēng)險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國的國情，僅對并購交易中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡單的探討。一、問題的提出

21、由于存在信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽工程”以及法律政策的影響并購中往往潛藏大量的信息風(fēng)險(xiǎn)。由于并購各方信息不對稱，出讓方往往對目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞不利信息，夸大有利信息，而并購方也常?？浯笞约旱膶?shí)力，制造期望空間。雙方信息披露都存在不充分或者失真的情形。因此，并購中冒然行動而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)陌咐缺冉允?。因此，并購前?yīng)當(dāng)通過合法高效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息。排除錯誤的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信息。這樣，

22、并購方才可以全面了解目標(biāo)公司及出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也可以了解并購方的經(jīng)營能力及交易的誠意，從而使并購得以成功地完成。二、信息風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成(一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資或者出資不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對并購的威脅。(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告受匯率和通貨膨脹等多種因素的影響。往往難以反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。而資產(chǎn)的來源、效能、權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過簡單的報(bào)表也難以確認(rèn)。因此，

23、并購后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低效資產(chǎn)或者無效資產(chǎn)，甚至非法資產(chǎn)。(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成資產(chǎn)負(fù)債表無法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。特別是通過文字資料難以發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品侵權(quán)、環(huán)保責(zé)任、未決訴訟或者潛在訴訟、行政罰于其發(fā)生或者處理結(jié)果的資信情況、有無未決訴訟、出資是否到位；預(yù)料，一旦發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的相互持股狀況、管理

24、資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度；股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押有無其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。l目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司問資產(chǎn)狀況的審查評鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評估。如土地和『成并購方的決策錯誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)。其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證_書、已經(jīng)使用年限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)‘療范讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知：t策一方面應(yīng)要求對方識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技一E誤導(dǎo)地披

25、露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營信息、商業(yè)秘密等，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審另一方面應(yīng)針對對方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、權(quán)利的范Z進(jìn)行審慎的調(diào)查與評圍、有無侵害第三人權(quán)利的可能；許可協(xié)議與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對于可能中有無特別限制；是否存在不正當(dāng)競爭的情：對方提供書面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保f如資進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。l責(zé)任等救濟(jì)措施，做到(四)涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧_鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所議有并購過程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。

26、因此，設(shè)計(jì)債口審查評鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。時(shí)務(wù)、經(jīng)營、管理等多方1選擇并購方式。對目標(biāo)公司的債務(wù)存言息是涉及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收購資產(chǎn)或共同投資新!秘密。因此，并購各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)椤Ｊ召徺Y產(chǎn)不、議。約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。并購方不進(jìn)入目舌前期接觸和談判過程標(biāo)公司，從而也無義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債急向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型：購未獲成功的情況下，的并購形式，但

27、只要并購方在新設(shè)公司中控；息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購的目的。保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并購合l定本次并購的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作壬何一方未經(jīng)許可不得為保證金，或者由出讓方以股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致使并購方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并保證購方有權(quán)就擔(dān)保行使權(quán)利。[要求并購各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購合同中約I口沒有歧義的語言披

28、露定并購方對目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍對于超并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購牛購方保證沒有隱瞞重方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由于這時(shí)并購方已經(jīng)成為上方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購方本應(yīng)與其他股東共同同等等，以此來保護(hù)自對目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投目可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。資額為限。并購合同中的這種約定，只在并購鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效不能對抗善意第三人。評鑒。應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注股并購方只能在目標(biāo)公司對外承擔(dān)了債務(wù)，按

29、照睡限制等內(nèi)容。如股東合同的約定對出讓方進(jìn)行追償?！窕厝f方數(shù)據(jù)[摘要1兼并收購是市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資款等等或有事項(xiàng)。由于其發(fā)生或者處理結(jié)果的資信情況、有無未決訴訟、出資是否到位產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購的直接收益處于或然狀態(tài)而無法預(yù)料，..發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的根互持股狀況、管理在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)可能改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)模效益，優(yōu)勢互補(bǔ)。然而，并購充滿了風(fēng)險(xiǎn)囚

30、投資和經(jīng)營信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押，有無其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。主要包括營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反合同、經(jīng)營合同以及目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司間資產(chǎn)狀況的審查評鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國特有的體制風(fēng)的同業(yè)競爭或者關(guān)聯(lián)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評估。如土地和險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國的國情，僅對并購交易或者產(chǎn)生誤導(dǎo)，從而造成并購方的決策錯誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)，其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡單的探討。

31、三、情息鳳險(xiǎn)的防范書、已經(jīng)使用王軍限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知、向畫的撞出信息風(fēng)險(xiǎn)防范對策一方面應(yīng)要求對方識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技由于存在信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽真實(shí)、完整，不會產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營信息、商業(yè)秘密等.應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審工程“以及法律政策的影響.并購中往往潛藏部情況并做出保證另一方面應(yīng)針對對方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、敘利的范大量的信息鳳險(xiǎn)。由于并購各方信

32、息不對稱，外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評圍、有無侵害第三人權(quán)利的可能許可協(xié)議出讓方往往對目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞估，充分了解其現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對于可能中有無特別限制是否存在不正當(dāng)競爭的情不利信息，夸大有利信息，而并購方也常?？浯嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)要求對方提供書面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保如資大自己的實(shí)力，制造期望空間，雙方信息披露為防范風(fēng)險(xiǎn)的保證及進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。都存在不充分或者失真的情形。

33、因此，并購中并購合同中約定違約責(zé)任等救濟(jì)措施.做到(四涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧冒然行動而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)姆阑加谖慈?。鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所案例比比皆是。因此，并購前應(yīng)當(dāng)通過合法離一)簽訂保密協(xié)議有并購過程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，因此，設(shè)計(jì)債效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息，排除錯誤由于信息披露和審查評鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信到并購各方的技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營、管理等多方1.選擇并購方

34、式。對目標(biāo)公司的債務(wù)存息。這樣，并購方才可以全面了解目標(biāo)公司及面的信息，其中許多信息是涉及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收購資產(chǎn)或共同投資新出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也和發(fā)展的重要的商業(yè)秘密。因此，并購各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)椋召徺Y產(chǎn)不可以了解并購方的經(jīng)營能力及交易的誠意，應(yīng)當(dāng)提前簽署保密協(xié)議，約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并購方不進(jìn)入目從而使并購得以成功地完成。將在并購過程中包括前期接觸和談判過程標(biāo)公司，從而

35、也無義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債中)所獲知的任何信息向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型二、倍息鳳險(xiǎn)的構(gòu)成露。特別要確保在并購未獲成功的情況下，的并購形式，但只要并購方在新設(shè)公司中控[一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資各方能夠收回所有信息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購的目的?；蛘叱鲑Y不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)接或者間接使用。在保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并購合關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對

36、排他性協(xié)商條款，約定本次并購的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作并購的威脅。商或者接觸結(jié)束前，任何一方未經(jīng)許可不得為保證金.或者由出讓方以股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告受匯與其他人進(jìn)行相同或者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致率和通貨膨脹等多種因素的影響，往往難以者接觸活動。使并購方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，而資產(chǎn)的來源、效能、二)信息披露及保證購方有權(quán)就擔(dān)保行使

37、權(quán)利。權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過簡單的報(bào)表也難信息披露及保證要求并購各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購合同中約以確認(rèn)。因此，并購后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒有歧義的語言披露定并購方對目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍，對于超資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)其所有應(yīng)當(dāng)?shù)男畔?并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低證。包括:出讓方向并購方保證沒有隱瞞重方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由

38、于這時(shí)并購方已經(jīng)成為效資產(chǎn)或者無效資產(chǎn)，甚至非法資產(chǎn)。大信息，并購方向出讓方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購方本應(yīng)與其他股東共同(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)財(cái)務(wù)能力并購目標(biāo)、公司等等，以此來保護(hù)自對目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成己的利益，消除并購中可能產(chǎn)生的鳳險(xiǎn)。資額為限。并購合同中的這種約定，只在并購資產(chǎn)負(fù)債表無法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。(三)信息審查評鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效