并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

1、投稿盹輒1呵~Z.Z.@ll.c.()m啊1支觀察((((((自符購(gòu)活動(dòng)φ~財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范李明吉林工商學(xué)院【摘要】并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定目標(biāo)的可能性以及因此對(duì)企業(yè)的正當(dāng)經(jīng)營(yíng)、管理所帶來(lái)的影響程度。我國(guó)企業(yè)目前并購(gòu)交易中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)主要有合同與訴訟風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。本文中將主要討論企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！娟P(guān)鍵詞I并購(gòu)活動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源來(lái)看，融資決策窮不是引起財(cái)務(wù)風(fēng)

2、險(xiǎn)的惟一原因，因?yàn)?，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購(gòu)融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果看，這的確概括了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)“。二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析1.并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)分析目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因在于并購(gòu)雙方之間的信息不對(duì)稱。如果目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對(duì)外

3、公布企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，并購(gòu)企業(yè)容易取得目標(biāo)企業(yè)的資料進(jìn)行分析。但是由于我國(guó)許多會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告水分較多，主市公司信息披露不夠充分，嚴(yán)重的信息不對(duì)稱使得并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)資嚴(yán)價(jià)值和盈利能力的判斷往往難以做到非常準(zhǔn)確，在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)支付更多的資金或以更多的股權(quán)進(jìn)行置換，由此可能造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高以及目標(biāo)企業(yè)不能帶來(lái)預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境。2.并購(gòu)后整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析在內(nèi)

4、部整合階段，企業(yè)要整合資源，投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，歸還融資債務(wù)，這就會(huì)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(1)償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)債務(wù)收購(gòu)中，特別是存在于杠桿并購(gòu)中。杠桿并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，旨在通過(guò)舉借債務(wù)解決收購(gòu)中的資金問(wèn)題，并期望在并購(gòu)后獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，通常在采用這種方式下，并購(gòu)企業(yè)的自有資金只占所需總金額的10%.投資銀行的貸款約占資金總額的50%一70%.投資者發(fā)行高息風(fēng)險(xiǎn)債券約占收購(gòu)金額的20%40%。由于高

5、息風(fēng)險(xiǎn)債券資金成本很高，而收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)未來(lái)資金流量具有不確定性，杠桿收購(gòu)必須實(shí)現(xiàn)很高的回報(bào)率才能使收購(gòu)者獲益。否則，收購(gòu)感，但按相關(guān)法律規(guī)定，除非居間合同有明確約定，中介公司老板的個(gè)人資產(chǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)、關(guān)聯(lián)企業(yè)與出借人的債務(wù)回購(gòu)、賠償并無(wú)必然的法律關(guān)系。四、合理規(guī)范引導(dǎo)民間融資促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展為促進(jìn)民間融資的健康發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)政策引導(dǎo)，明確界定非法吸收公眾存款與民間融資，引導(dǎo)民間融資公開(kāi)登記并規(guī)范其經(jīng)營(yíng)?！匆弧当M快出臺(tái)規(guī)范民間融資的法律法

6、規(guī)。一是建議國(guó)家盡快出臺(tái)有關(guān)法律法規(guī)，對(duì)非法融資活動(dòng)做出準(zhǔn)確界定，明確從事正常民間融資活動(dòng)的內(nèi)容和范圍。二是明確開(kāi)辦民間融資中介業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件。三是明確對(duì)民間融資中介的管理部門。四是制定明確細(xì)致的監(jiān)管辦法，有效監(jiān)控此類機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，五是明確對(duì)非法融資活動(dòng)處罰標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施辦公司可能會(huì)因資本結(jié)構(gòu)惡化、負(fù)債比例過(guò)高而無(wú)法支付本息。因此，杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)很大程度上取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金凈流量。(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

7、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出，由于采用現(xiàn)金收購(gòu)的企業(yè)首先考慮的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變動(dòng)能力越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購(gòu)資金，這同時(shí)也說(shuō)明并購(gòu)活動(dòng)占用了企業(yè)大量的流動(dòng)性資源，從而降低了企業(yè)對(duì)外部環(huán)繞變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)

8、的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)協(xié)同等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機(jī)會(huì)和可能性。企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊螅绻粚?duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效整合，也很難使并購(gòu)后的企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)協(xié)同等效應(yīng)。要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，必然要實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)、管理制度、人事等方面的一體化，降低管理費(fèi)用、固定成本費(fèi)用，這種系統(tǒng)的、結(jié)構(gòu)化的改革，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)雙方的矛盾。如果處理不當(dāng)，企業(yè)管理效率將會(huì)受到極大影響。能否度過(guò)并購(gòu)后

9、的危險(xiǎn)期，就取決于并購(gòu)方在并購(gòu)過(guò)程中能否有效的控制住這些風(fēng)險(xiǎn)。三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的防范措施為了減少在并購(gòu)中不慎落入財(cái)務(wù)陷阱的概率，在實(shí)際操作中，應(yīng)該特別重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查。并購(gòu)中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請(qǐng)，它貫穿于整個(gè)收購(gòu)過(guò)程，主要目的是防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)查與證實(shí)重大信息。2.運(yùn)營(yíng)整合期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施(1)現(xiàn)金預(yù)算流轉(zhuǎn)的整合?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)法，對(duì)經(jīng)認(rèn)定的非法融

10、資加大處罰和曝光力度。六是統(tǒng)一開(kāi)展從業(yè)人員業(yè)務(wù)培訓(xùn)和資格認(rèn)定，嚴(yán)禁無(wú)證上崗?！炊导涌熘行〗鹑跈C(jī)構(gòu)建設(shè)步伐，改組改造非金融機(jī)構(gòu)。切實(shí)改善投資環(huán)境，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本直接投資地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，合理引導(dǎo)民間資金轉(zhuǎn)化為資本，允許民間資本進(jìn)入金融體系組建民營(yíng)銀行、小額擔(dān)保貸款公司等多層次金融組織體系，以補(bǔ)充大中型銀行服務(wù)不足和空白。對(duì)民營(yíng)銀行要建立有效的進(jìn)入退出機(jī)制，確保民營(yíng)銀行健康發(fā)展。(三〉加強(qiáng)法制宣傳，提高全民投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。抓好金融普法教

11、育，推進(jìn)金融政策法規(guī)進(jìn)機(jī)關(guān)、進(jìn)社區(qū)、選鄉(xiāng)村，重點(diǎn)推動(dòng)中老年人群學(xué)法、用法，遠(yuǎn)離非法集資等投資陷阱。同時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)要主動(dòng)開(kāi)發(fā)投放更多更穩(wěn)健更加符合中老年群體需求的金融產(chǎn)品，拓寬投資渠道，努力增加居民的質(zhì)量關(guān)系到整個(gè)企業(yè)資金運(yùn)用的效率水平，因此需要對(duì)其有效的加以控制。由于不同的企業(yè)對(duì)此控制程度不盡相同，并購(gòu)公司必須對(duì)其進(jìn)行整合，明確相應(yīng)制度，并定時(shí)進(jìn)行分析。并購(gòu)企業(yè)還應(yīng)針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)行全面預(yù)算、動(dòng)態(tài)監(jiān)控及內(nèi)部審計(jì)，以防范和控制財(cái)務(wù)及

12、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)財(cái)務(wù)管理人員的整合。并購(gòu)公司可以實(shí)行財(cái)務(wù)委派制，通過(guò)親自對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人實(shí)施嚴(yán)格的選拔、任命、考核和獎(jiǎng)懲制度，并賦予其足夠的職責(zé)，能使所有者監(jiān)督能夠落實(shí)到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)收支之中。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人作為所有者權(quán)益的代表，其根本職能就是進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，硬化產(chǎn)權(quán)約束，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人向并購(gòu)方母公司和被并購(gòu)方負(fù)雙重責(zé)任。(3)會(huì)計(jì)核算體系的整合。會(huì)計(jì)核算體系的整合是統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度體系的具體保證，也是并購(gòu)公司及時(shí)、準(zhǔn)確獲取被并購(gòu)企業(yè)

13、信息的重要手段，更是統(tǒng)一績(jī)效評(píng)價(jià)口徑的基礎(chǔ)。(4)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的整合。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合是指并購(gòu)公司對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)用指標(biāo)體系的重新優(yōu)化與組合。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)重新建立一整套業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核制度，其中包括定量指標(biāo)考核和定性分析，既考核各自的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，也考核了他們對(duì)母公司的貢獻(xiàn)。參考文獻(xiàn):[1]惠金禮并購(gòu)中財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容及風(fēng)險(xiǎn)分析[M].會(huì)計(jì)之友，2009l2]黃麗萍企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)因分析口]公文易文秘資源網(wǎng)，2009問(wèn)王太順企業(yè)并周財(cái)務(wù)

14、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及控制途徑陰句會(huì)計(jì)之友卻06作者簡(jiǎn)介.李明(197財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源來(lái)看，融資決策窮不是引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的惟一原因，因?yàn)?，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購(gòu)融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果看，這的確概括了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)“。二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

15、分析1.并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)分析目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因在于并購(gòu)雙方之間的信息不對(duì)稱。如果目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對(duì)外公布企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，并購(gòu)企業(yè)容易取得目標(biāo)企業(yè)的資料進(jìn)行分析。但是由于我國(guó)許多會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告水分較多，主市公司信息披露不夠充分，嚴(yán)重的信息不對(duì)稱使得并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)資嚴(yán)價(jià)值和盈利能力的判斷往往難以做到非常準(zhǔn)確，在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)支付

16、更多的資金或以更多的股權(quán)進(jìn)行置換，由此可能造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高以及目標(biāo)企業(yè)不能帶來(lái)預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境。2.并購(gòu)后整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析在內(nèi)部整合階段，企業(yè)要整合資源，投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，歸還融資債務(wù)，這就會(huì)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(1)償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)債務(wù)收購(gòu)中，特別是存在于杠桿并購(gòu)中。杠桿并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，旨在通過(guò)舉借債務(wù)解決收購(gòu)中的資金問(wèn)題，并期望在并購(gòu)后獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，通常在采用這種方式下，并

17、購(gòu)企業(yè)的自有資金只占所需總金額的10%.投資銀行的貸款約占資金總額的50%一70%.投資者發(fā)行高息風(fēng)險(xiǎn)債券約占收購(gòu)金額的20%40%。由于高息風(fēng)險(xiǎn)債券資金成本很高，而收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)未來(lái)資金流量具有不確定性，杠桿收購(gòu)必須實(shí)現(xiàn)很高的回報(bào)率才能使收購(gòu)者獲益。否則，收購(gòu)感，但按相關(guān)法律規(guī)定，除非居間合同有明確約定，中介公司老板的個(gè)人資產(chǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)、關(guān)聯(lián)企業(yè)與出借人的債務(wù)回購(gòu)、賠償并無(wú)必然的法律關(guān)系。四、合理規(guī)范引導(dǎo)民間融資促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展為促進(jìn)

18、民間融資的健康發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)政策引導(dǎo)，明確界定非法吸收公眾存款與民間融資，引導(dǎo)民間融資公開(kāi)登記并規(guī)范其經(jīng)營(yíng)?！匆弧当M快出臺(tái)規(guī)范民間融資的法律法規(guī)。一是建議國(guó)家盡快出臺(tái)有關(guān)法律法規(guī)，對(duì)非法融資活動(dòng)做出準(zhǔn)確界定，明確從事正常民間融資活動(dòng)的內(nèi)容和范圍。二是明確開(kāi)辦民間融資中介業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件。三是明確對(duì)民間融資中介的管理部門。四是制定明確細(xì)致的監(jiān)管辦法，有效監(jiān)控此類機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，五是明確對(duì)非法融資活動(dòng)處罰標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施辦公司可能會(huì)因資本

19、結(jié)構(gòu)惡化、負(fù)債比例過(guò)高而無(wú)法支付本息。因此，杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)很大程度上取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金凈流量。(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出，由于采用現(xiàn)金收購(gòu)的企業(yè)首先考慮的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變動(dòng)能力越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購(gòu)資金，這同時(shí)也說(shuō)明并購(gòu)活動(dòng)占用了企業(yè)大量的流

20、動(dòng)性資源，從而降低了企業(yè)對(duì)外部環(huán)繞變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)協(xié)同等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機(jī)會(huì)和可能性。企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊螅绻粚?duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效整合，也很難使并購(gòu)后的企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)協(xié)同等效應(yīng)。要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，必然要實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)、管理制度、人事等方面的一

21、體化，降低管理費(fèi)用、固定成本費(fèi)用，這種系統(tǒng)的、結(jié)構(gòu)化的改革，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)雙方的矛盾。如果處理不當(dāng)，企業(yè)管理效率將會(huì)受到極大影響。能否度過(guò)并購(gòu)后的危險(xiǎn)期，就取決于并購(gòu)方在并購(gòu)過(guò)程中能否有效的控制住這些風(fēng)險(xiǎn)。三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的防范措施為了減少在并購(gòu)中不慎落入財(cái)務(wù)陷阱的概率，在實(shí)際操作中，應(yīng)該特別重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查。并購(gòu)中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請(qǐng)，它貫穿于整個(gè)

22、收購(gòu)過(guò)程，主要目的是防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)查與證實(shí)重大信息。2.運(yùn)營(yíng)整合期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施(1)現(xiàn)金預(yù)算流轉(zhuǎn)的整合?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)法，對(duì)經(jīng)認(rèn)定的非法融資加大處罰和曝光力度。六是統(tǒng)一開(kāi)展從業(yè)人員業(yè)務(wù)培訓(xùn)和資格認(rèn)定，嚴(yán)禁無(wú)證上崗?！炊导涌熘行〗鹑跈C(jī)構(gòu)建設(shè)步伐，改組改造非金融機(jī)構(gòu)。切實(shí)改善投資環(huán)境，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本直接投資地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，合理引導(dǎo)民間資金轉(zhuǎn)化為資本，允許民間資本進(jìn)入金融體系組建民營(yíng)銀行、小額擔(dān)保貸款公司等多層次金融組織體系，以補(bǔ)充大中

23、型銀行服務(wù)不足和空白。對(duì)民營(yíng)銀行要建立有效的進(jìn)入退出機(jī)制，確保民營(yíng)銀行健康發(fā)展。(三〉加強(qiáng)法制宣傳，提高全民投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。抓好金融普法教育，推進(jìn)金融政策法規(guī)進(jìn)機(jī)關(guān)、進(jìn)社區(qū)、選鄉(xiāng)村，重點(diǎn)推動(dòng)中老年人群學(xué)法、用法，遠(yuǎn)離非法集資等投資陷阱。同時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)要主動(dòng)開(kāi)發(fā)投放更多更穩(wěn)健更加符合中老年群體需求的金融產(chǎn)品，拓寬投資渠道，努力增加居民的質(zhì)量關(guān)系到整個(gè)企業(yè)資金運(yùn)用的效率水平，因此需要對(duì)其有效的加以控制。由于不同的企業(yè)對(duì)此控制程度不盡

24、相同，并購(gòu)公司必須對(duì)其進(jìn)行整合，明確相應(yīng)制度，并定時(shí)進(jìn)行分析。并購(gòu)企業(yè)還應(yīng)針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)行全面預(yù)算、動(dòng)態(tài)監(jiān)控及內(nèi)部審計(jì)，以防范和控制財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)財(cái)務(wù)管理人員的整合。并購(gòu)公司可以實(shí)行財(cái)務(wù)委派制，通過(guò)親自對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人實(shí)施嚴(yán)格的選拔、任命、考核和獎(jiǎng)懲制度，并賦予其足夠的職責(zé)，能使所有者監(jiān)督能夠落實(shí)到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)收支之中。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人作為所有者權(quán)益的代表，其根本職能就是進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，硬化產(chǎn)權(quán)約束，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人向并購(gòu)

25、方母公司和被并購(gòu)方負(fù)雙重責(zé)任。(3)會(huì)計(jì)核算體系的整合。會(huì)計(jì)核算體系的整合是統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度體系的具體保證，也是并購(gòu)公司及時(shí)、準(zhǔn)確獲取被并購(gòu)企業(yè)信息的重要手段，更是統(tǒng)一績(jī)效評(píng)價(jià)口徑的基礎(chǔ)。(4)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的整合。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合是指并購(gòu)公司對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)用指標(biāo)體系的重新優(yōu)化與組合。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)重新建立一整套業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核制度，其中包括定量指標(biāo)考核和定性分析，既考核各自的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，也考核了他們對(duì)母公司的貢獻(xiàn)。參考文獻(xiàn):[1]惠金禮

26、并購(gòu)中財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容及風(fēng)險(xiǎn)分析[M].會(huì)計(jì)之友，2009l2]黃麗萍企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)因分析口]公文易文秘資源網(wǎng)，2009問(wèn)王太順企業(yè)并周財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及控制途徑陰句會(huì)計(jì)之友卻06作者簡(jiǎn)介.李明(197&一)，女，吉林長(zhǎng)春人，碩士，講師，現(xiàn)供職于吉林工商學(xué)院，研究方向:經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)。儲(chǔ)蓄收入。要加強(qiáng)對(duì)投資理財(cái)公司從業(yè)人員的教育管理，打擊虛假宣傳和惡性競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理教育培訓(xùn)11，推進(jìn)行業(yè)自律，強(qiáng)化從業(yè)人員業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德教育，著

27、力構(gòu)建起市場(chǎng)調(diào)節(jié)、政府監(jiān)管、行業(yè)自治三管齊下的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。(囚〉加強(qiáng)民間借貸監(jiān)測(cè)預(yù)警分析，提高風(fēng)險(xiǎn)防范和穩(wěn)控能力。政府應(yīng)會(huì)同相關(guān)部門構(gòu)建信息共享的民間融資監(jiān)測(cè)體系，定期對(duì)民間融資的規(guī)模、利率水平、流向和存在問(wèn)題進(jìn)行分析，為制定宏觀政策提供數(shù)據(jù)信息支持:建立對(duì)民間借貸指標(biāo)分析和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，制定風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)解決方案，明確各方責(zé)任和處置程序，有效防范化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)動(dòng)蕩。作者簡(jiǎn)介z嚴(yán)寧，高級(jí)講師，南充市技工學(xué)校校長(zhǎng)、書(shū)記，研究方向