第九章 利潤(rùn)及稅金管理

1、第九章 利潤(rùn)及稅金管理,,主要內(nèi)容,利潤(rùn)管理稅金管理,[核心概念]利潤(rùn)(Profit)利潤(rùn)分配(Appropriation of Profit)股利政策(Dividend Policy)稅金(Taxation),第一節(jié) 利潤(rùn)管理,一、利潤(rùn)管理概述 （一）利潤(rùn)總額的計(jì)算 利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入 —營(yíng)業(yè)外支出（二）凈利潤(rùn)的計(jì)算 凈利潤(rùn)=利潤(rùn)

2、總額—所得稅額,二、利潤(rùn)分配項(xiàng)目,盈余公積金,稅后利潤(rùn)×10%,由股東會(huì)根據(jù)需要決定,注：當(dāng)年盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本50%時(shí)，可不再提取。,按我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括以下三個(gè)部分：,1. 盈余公積金 從稅后凈利潤(rùn)中提取的，用于彌補(bǔ)公司虧損、 擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)增公司資本資金。,2. 公益金,按稅后利潤(rùn)的5%～10%的比例提取,從凈利潤(rùn)中提取，專(zhuān)門(mén)用于職工集體福利。,3. 股利

3、 股利（利潤(rùn)）的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。 股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無(wú)盈利不得支付股利，即所謂“無(wú)利不分”原則。但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損后，為維持其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過(guò)留存的法定公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。,稅后利潤(rùn)分配的順序 ● 彌補(bǔ)虧損 ● 計(jì)提法定盈余公積金 ● 計(jì)

4、提公益金 ● 計(jì)提任意盈余公積金 ● 向普通股股東（投資者）支付股利（分配利潤(rùn)）,影響利潤(rùn)分配決策的因素,1．盈余的穩(wěn)定性 2．資產(chǎn)的流動(dòng)性3．舉債能力 4．投資機(jī)會(huì)5．資本成本 6．債務(wù)需要7．其他因素如債務(wù)合同約束、通貨膨脹等。,三、股利政策 （一）利潤(rùn)分配與股利1．對(duì)股利分配的認(rèn)識(shí) 在公司發(fā)展需要留存收益與股東需要股利間權(quán)衡。2．股東對(duì)股利分配

5、的態(tài)度（1）董事類(lèi)型的股東：少發(fā)股利（2）投資類(lèi)型的股東：長(zhǎng)期持有，獲取股利（3）投機(jī)類(lèi)型的股東 ：不長(zhǎng)期持有，獲取資本利得,股利政策與投資、籌資決策,股利政策所涉及的主要是公司對(duì)其收益進(jìn)行分配或留存以用于再投資的決策問(wèn)題，通常用股利支付率表示。,股利支付率＝每股股利÷每股收益,投資決策既定的情況下，股利政策的選擇實(shí)質(zhì)上歸結(jié)于公司是否用留存收益（內(nèi)部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來(lái)融通投資所需要的股權(quán)資本。

6、,公司三大財(cái)務(wù)決策——投資、籌資和股利分配決策之間的關(guān)系,分析,【例】假設(shè)某公司當(dāng)前的政策是：負(fù)債與股權(quán)之比為1:1；總資產(chǎn)收益率為15%；股利支付率為33%。公司未來(lái)有一個(gè)投資機(jī)會(huì)，需要增加資本25萬(wàn)元。現(xiàn)有四個(gè)調(diào)整方案： A：改變股利支付率，即采取剩余股利政策，將股利支付率從原來(lái)的33%下降到16.67%，以滿(mǎn)足投資資本需要和保持資本結(jié)構(gòu)不變。 B：改變目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，將原來(lái)負(fù)債比率從50%提高到52%

7、，以滿(mǎn)足投資需要并保持股利政策不變。 C：改變投資規(guī)模，將投資額削減到20萬(wàn)元，以保持當(dāng)前的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和股利政策不變。 D：發(fā)行新股籌資，增發(fā)新的普通股2.5萬(wàn)元，以滿(mǎn)足投資需要，并保持當(dāng)前的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和股利政策。,圖 投資決策、籌資決策與股利政策 （單位：萬(wàn)元）,（二）股利理論 主要分析公司凈利潤(rùn)留存企業(yè)與發(fā)放股利對(duì)公司的股票價(jià)格以及對(duì)公司價(jià)值有無(wú)影響，是否存在最佳的股利

8、支付率。 1．股利無(wú)關(guān)論2．股利相關(guān)論,1、股利無(wú)關(guān)論,● 由米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani）首次提出的。 ● MM理論認(rèn)為：在完善的資本市場(chǎng)條件下，股利政策不會(huì)影響公司的價(jià)值。公司價(jià)值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。,● MM理論的基本假設(shè)： ⑴ 公司所有的股東均能準(zhǔn)確地掌握公司的情況，對(duì)于將來(lái)的投資機(jī)會(huì)，投資者與管理者擁有相同的信息。 ⑵

9、 不存在個(gè)人或公司所得稅，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論收到股利或是資本利得都是無(wú)差別的。 ⑶ 不存在任何股票發(fā)行或交易費(fèi)用。 ⑷ 公司的投資決策獨(dú)立于其股利政策。,● MM理論認(rèn)為，在不改變投資決策和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的條件下，無(wú)論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少，都不會(huì)影響股東的財(cái)富。,（1）公司擁有剩余現(xiàn)金發(fā)放股利 假設(shè)公司在滿(mǎn)足項(xiàng)目投資需要之后，尚有剩余現(xiàn)金N元支付股利。,（2）公司發(fā)行新股籌資，發(fā)放現(xiàn)金股利 如果公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金

10、支付N元股利，則需要先增發(fā)N元新股，這可以暫時(shí)地增加公司價(jià)值，股利支付后，公司價(jià)值又回到原來(lái)發(fā)行新股前的價(jià)值。,（3）公司不發(fā)放現(xiàn)金股利，股東自制股利 假設(shè)公司不支付股利，現(xiàn)有股東為獲取現(xiàn)金在資本市場(chǎng)上出售部分股票給新的投資者，結(jié)果是新老股東之間的價(jià)值轉(zhuǎn)移，而公司的價(jià)值保持不變。,【例】ACC公司目前有2 000元現(xiàn)金既可用于項(xiàng)目投資（凈現(xiàn)值為1 000元），也可用于支付股利。假設(shè)該公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)保持不變，那么，股利政

11、策對(duì)公司價(jià)值會(huì)產(chǎn)生什么影響？ 為討論方便，假設(shè)該公司面臨兩種選擇： （1）不發(fā)放現(xiàn)金股利，直接用2 000元進(jìn)行項(xiàng)目投資； （2）發(fā)放現(xiàn)金股利，然后發(fā)行新股籌資2 000元用于項(xiàng)目投資。,表 ACC公司資產(chǎn)負(fù)債表（不發(fā)放股利） 金額單位:元,表 ACC公司資產(chǎn)負(fù)債表（發(fā)放股利）

12、 金額單位:元,2、“一鳥(niǎo)在手”理論（股利相關(guān)論）,● 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand ● 基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即 股票投資收益率＝股利收益率＋ 資本利得 （風(fēng)險(xiǎn)?。?（風(fēng)險(xiǎn)大） 由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他們寧愿要相對(duì)可靠的股利收入而不愿意要未來(lái)不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，即：“

13、雙鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”。,（三）影響股利政策的因素,小結(jié)：影響股利政策的因素1．法律因素2．契約限制3．資產(chǎn)的流動(dòng)性4．利潤(rùn)的穩(wěn)定性5．籌資能力6．公司控制權(quán)7．投資機(jī)會(huì)8．資本成本的比較,（四）股利政策種類(lèi)1．剩余股利政策2．固定股利額政策3．固定股利支付率政策4．低正常股利加額外股利政策,1、剩余股利政策,① 確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計(jì)劃和加權(quán)平均資本成本）,◆ 如果滿(mǎn)足

14、后有剩余，則發(fā)放股利,② 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本/債務(wù)資本）,,留 存收 益,◆ 如果留存收益不足，需發(fā)行新股,◎ 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿(mǎn)足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。,① 確定最佳資本支出水平 120萬(wàn)元,滿(mǎn)足后剩余：150－84＝66（萬(wàn)元） 股利發(fā)放額：66萬(wàn)元 股利支付率（66÷150）×100%＝44%,②

15、設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本70%，債務(wù)資本30%）,留 存收 益150萬(wàn)元,【例】某公司現(xiàn)有利潤(rùn)150萬(wàn)元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負(fù)債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為120萬(wàn)元。,此時(shí)，現(xiàn)存的收益（150萬(wàn)元）滿(mǎn)足不了資本預(yù)算對(duì)股權(quán)資本的需要量（210萬(wàn)元），∴不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股60(210－150)萬(wàn)元，以彌補(bǔ)

16、股權(quán)資本的不足。,【例】承上例假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200萬(wàn)元和300萬(wàn)元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：,◎ 剩余股利政策評(píng)價(jià)： 按照剩余股利政策，股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變動(dòng)而變動(dòng)。 ◇ 在盈利水平不變的情況下，股利將與投資機(jī)會(huì)的多少呈反方向變動(dòng)，投資機(jī)會(huì)越多，股利越少。反之，投資機(jī)會(huì)越少股利發(fā)放越多。 ◇ 在投資機(jī)會(huì)不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動(dòng)。,2、固定

17、股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利,重要原則絕對(duì)不要降低年度股利的發(fā)放額。,◎ 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時(shí)期內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個(gè)更高水平時(shí)，公司才會(huì)提高股利的發(fā)放額。,圖 固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利,,◎ 固定股利政策的評(píng)價(jià),◇ 缺點(diǎn)：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時(shí)也固定不變地支付股利，可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時(shí)候還會(huì)

18、影響到投資所需的現(xiàn)金流。,◇ 優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小。,3、固定股利支付率,◎ 公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。 在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會(huì)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致股票市價(jià)上下波動(dòng)，很難使公司的價(jià)值達(dá)到最大。,圖 固定股利支付率（固定股利支付率為50%）,,◎ 固定股利支付率政策的評(píng)價(jià),◇ 缺點(diǎn)：不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，有時(shí)候

19、還不能滿(mǎn)足投資的需求。,◇ 優(yōu)點(diǎn)：公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合。,4、低正常股利及額外股利政策,◎ 公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時(shí)期向股東發(fā)放額外股利。,◎ 評(píng)價(jià)：該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來(lái)。但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報(bào)。,（五）股利發(fā)放形式1．現(xiàn)金

20、股利（1）正常股利（2）額外股利（3）清算股利2．股票股利我國(guó)上市公司在支付股票股利時(shí)的做法送股、配股公司采取股票股利方式的原因降低股價(jià)；不必支付現(xiàn)金公司采取股票股利方式的條件具有足夠的公積金、控股者是否采納此方法、選擇有利時(shí)機(jī)3．實(shí)物股利 各種有價(jià)證券、實(shí)物財(cái)產(chǎn)等,股利支付方式,通常，公司的股利支付方式主要有以下幾種： ◇ 現(xiàn)金股利 ◇ 股票股利

21、 ◇ 財(cái)產(chǎn)股利 ◇ 負(fù)債股利,股票股利與股票分割,★ 股票股利,公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。,從會(huì)計(jì)的角度看，股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶(hù)之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益（或資本公積）賬戶(hù)轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶(hù)。,股票股利一般會(huì)使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股價(jià)格降低，但它并未改變每位股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。,表 資產(chǎn)負(fù)債表

22、 金額單位：萬(wàn)元,【例】 某公司發(fā)放10%股票股利前后的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示。,表 投資者股利支付前后的收益 金額單位：元,隨著股票總數(shù)的增加，股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌。,▲ 發(fā)放前股票市場(chǎng)價(jià)格：每股10元,【例】假設(shè)某股東持有上述公司的股票100 000股，公司最近的收益為2 000 000元，且在近期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變動(dòng)，則股票股利支付后對(duì)該股東的影響見(jiàn)下表所示。,▲,管理當(dāng)局發(fā)放股票股利的

23、動(dòng)機(jī)和目的： ◆ 在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會(huì)增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價(jià)格，由此可提高投資者的投資興趣。 ◆ 股票股利的發(fā)放是讓股東分享公司的收益而無(wú)須分配現(xiàn)金，由此可以將更多的現(xiàn)金留存下來(lái)，用于再投資，有利于公司的長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定的發(fā)展。,★ 股票分割,將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。,股票分割不屬于某種股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利十分相近。,從會(huì)計(jì)的角度看，股票分割對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不

24、會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股面值降低，并由此使每股市價(jià)下跌，而資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶(hù)的余額都保持不變，股東權(quán)益合計(jì)數(shù)也維持不變。,表 股票分割前后的股東權(quán)益 金額 單位：萬(wàn)元,【例】承上例假設(shè)上述公司決定實(shí)施兩股換一股的股票分割計(jì)劃以代替10%的股票股利，股票的市場(chǎng)公平價(jià)格從每股1元降到每股0.5元，每一位股東都會(huì)收到新的股票。股票分割前后

25、的資本結(jié)構(gòu)如下表。,公司管理當(dāng)局實(shí)行股票分割的主要目的和動(dòng)機(jī) ◆ 降低股票市價(jià) ◆ 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的實(shí)施,股票股利和股票分割的比較,股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利,公司出資購(gòu)回其本身發(fā)行的流通在外的股票。被購(gòu)回的股票通常稱(chēng)為庫(kù)藏股票，如果需要也可重新出售。,★ 股票回購(gòu) 實(shí)際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購(gòu)一般會(huì)改變公司的資本結(jié)構(gòu)，減少流通在外的普通股股數(shù)，提高財(cái)務(wù)杠桿比率。,★ 現(xiàn)金股利

26、 表明公司獲利能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足；但有時(shí)也可能暗示公司缺少良好的投資機(jī)會(huì)。與股票回購(gòu)后股票價(jià)格保持不變相比，現(xiàn)金股利后股票價(jià)格通常會(huì)下降。,表 股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利 金額單位：元,【例】股票回購(gòu)前后及發(fā)放現(xiàn)金股利后的資產(chǎn)負(fù)債表如下表。,,公司管理當(dāng)局采取股票回購(gòu)方式的主要目的和動(dòng)機(jī) ◆ 用于公司兼并或收購(gòu) ◆ 滿(mǎn)

27、足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使 ◆ 改善公司的資本結(jié)構(gòu) ◆ 分配公司的超額現(xiàn)金,（六）股利支付程序1．股利宣告日2．股權(quán)登記日3．除息日4．股利支付日,股利支付程序,圖 股利支付程序,董事會(huì)宣告發(fā)放股利的日期,確定股東是否有資格領(lǐng)取股利的截止日期,領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票彼此分開(kāi)的那一日,企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期,第二節(jié)　稅金管理,一、企業(yè)稅金種類(lèi)及計(jì)算　　　　　 （一）稅金的種類(lèi) １．營(yíng)

28、業(yè)稅２．城市維護(hù)建設(shè)稅３．增值稅４．所得稅５．車(chē)船使用稅６．房產(chǎn)稅７．土地使用稅８．印花稅,（二） 稅金的計(jì)算1.營(yíng)業(yè)稅的計(jì)算 應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅＝營(yíng)業(yè)收入額×稅率 2.增值稅的計(jì)算 應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷(xiāo)項(xiàng)稅額—當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額 3.城市維護(hù)建設(shè)稅的計(jì)算 城市維護(hù)建設(shè)稅＝（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅+應(yīng)交增值稅）×適用稅率,4.所得稅的計(jì)算 （1）企業(yè)所得稅計(jì)算 （2）個(gè)人所得稅計(jì)算