投機者的撲克

1、,題記： 生活從來都不是公平的，就像你打撲克時摸得每一手牌。從這個意義上說，它又是公平的。要想贏，無論牌多么差，你都得認(rèn)真打下去。,本書目錄,序一 我思故我在序二 站在那里看江湖前言上篇 一個人的修煉下篇 功夫自在盤外后記 推到完美致謝,序一帶來的感知與感想,成功的交易并沒有捷徑，秘訣，而是一個漫長的沉淀，升華，從量變到質(zhì)變的演化過程。成功交易可以歸納為三個方面：交易技術(shù)，資金

2、風(fēng)險管理以及投機者的心理和人生態(tài)度。 但是，只是一回事，期貨交易是一個立竿見影的盈虧游戲，投機者在巨大的心理和精神壓力下，理性的作出合理的技術(shù)動作，客觀地看待投機結(jié)果的輸輸贏贏，并不是一件容易的事情。,序二帶來的感知與感想,角度不同，視野不同，結(jié)論亦有不同。證券市場也是武林江湖，如果把具體對于市場基本概念的解讀，把對于技術(shù)指標(biāo)，財務(wù)指標(biāo)的分析看做具體的武功招式，那么投資的方法，理念，心態(tài)以及透過現(xiàn)象看本質(zhì)的能力就是所

3、謂的需要修煉的內(nèi)功心法。,前言,在拒絕未知的背后往往拒絕的也是財富。中國證券市場最初的10年里，至少出現(xiàn)一下大機會。1·國庫券的回購（楊百萬）2·第一批認(rèn)購新股（領(lǐng)導(dǎo)，黨員）3·1992年認(rèn)購證4·各地方風(fēng)起云涌的一級半市場5·325點歷史大底6·轉(zhuǎn)配股的機會7·國債期貨的機會8·1999年B股21點的歷史大底,第一章 市場是一種情緒,

4、1.大眾總是錯誤的。并不代表大眾的選擇一定是錯的，或者投資過程全是錯的，而是指大眾投資的最后結(jié)果，也就是實際的盈虧效果總是不假。虧損，低于均常水平，付出|得到的遠(yuǎn)不成比例都可做此解釋。2.股票市場是否能超越零和還取決于以下三個方面：經(jīng)濟環(huán)境是否向好，社會中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是否進入股市，企業(yè)向市場的資金供給能夠大于向市場的索取。,,3.好企業(yè)不應(yīng)定非要上市，如果上市，獲得的只是再融資的能力，其實質(zhì)就是你可以用是市價向市場解釋你的股權(quán)比例，即套

5、現(xiàn)。4.單純從資金平衡角度來觀察，我們目前的股票市場甚至還夠不上零和市場，而是一個標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合市場。,機構(gòu)平均散戶占有率,市場中所有散戶數(shù)量/所有機構(gòu)數(shù) =平均每家機構(gòu)對應(yīng)的散戶數(shù) 從經(jīng)濟學(xué)與企業(yè)經(jīng)營的角度來看，在企業(yè)的發(fā)展過程中，不分紅利也是可以的，只要將留存利潤用于發(fā)展生產(chǎn)，且生產(chǎn)的效益大于市場融資的成本時，那么這就是有利于企業(yè)的成長，對股東的長遠(yuǎn)利益也是正面的。,最終的大虧損都是來自當(dāng)初的小套牢,,后復(fù)權(quán),上市公司通

6、過送股后，股票的數(shù)量多了，但股票的價值不變，所以股票的價格就低了，在K線圖上出現(xiàn)了一個缺口，這個缺口叫除權(quán)缺口（并不是所有除權(quán)都會有缺口）。 后復(fù)權(quán)就是在K線圖上以除權(quán)前的價格為基準(zhǔn)來測算除權(quán)后股票的市場成本價。 就是把除權(quán)后的價格按以前的價格換算過來。復(fù)權(quán)后以前的價格不變，現(xiàn)在的價格增加，所以為了利于分析一般推薦前復(fù)權(quán) 　　后復(fù)權(quán)：復(fù)權(quán)后價格＝復(fù)權(quán)前價格×(1＋流通股份變動比例)＋現(xiàn)金紅利,歷史能告訴我們什么,當(dāng)我們想看K

7、線時，選擇“后復(fù)權(quán)”，然后把圖形縮到最小，看看從它上市，股票的上漲倍數(shù)。中國股市的最牛股，最值得長線持有的，投資的首選是小飛樂，起歷史最高收益超過 10 000倍,,投資，投的好像是價值投機，博得似乎是機會大眾總覺得價值比較可靠，而機會相對飄渺,段永平,段永平曾以創(chuàng)立“小霸王”和“步步高”兩個知名品牌而聞名全國。2001年，段永平赴美開始投資生涯，現(xiàn)任步步高集團董事長 1999年、2000年，步步高兩奪央視廣告標(biāo)王。投資了

8、網(wǎng)易股票花了62萬美元與巴菲特共進一頓午餐,中國創(chuàng)業(yè)家段永平以62.01萬美元標(biāo)價，獲得與巴菲特共進午餐的機會，商務(wù)網(wǎng)站eBay拍賣與巴菲特共進午餐的機會。段永平表示曾從巴菲特身上學(xué)到很多東西，因此希望有一個向他道謝的機會。國務(wù)院發(fā)展研究中心市場所副主任陸刃波認(rèn)為，62.01萬美元與巴菲特共進午餐，巴菲特受之無愧。而段永平不但能直接與巴菲特交流積累財富的技巧和智慧，更能受其財富觀、價值觀和人生觀感染，這對國內(nèi)企業(yè)家而言是無價之寶。巴菲

9、特是從2000年開始選擇把與自己共進午餐作為平臺募集慈善捐款的，其實段永平在幾年前就已有過要參加競拍的念頭。但那時候自己的英語水平有限，恐怕無法與巴菲特交流，所以也就放棄了！現(xiàn)在畢竟已經(jīng)在美國生活了四五年，一般的應(yīng)酬交流已沒問題，至少聽聽巴菲特的教誨是可以的！ 段永平把巴菲特的投資哲學(xué)概括得非常簡單，“你要買一只股票，其實是買這家公司，因此前提是你必須了解它，這與投機截然不同！”憑借著這種心得，段永平也成為網(wǎng)易股價從1美元漲到70美

10、元的受益者，甚至在華爾街的華人投資圈中有人暗中送他“段菲特”的美譽。2001年底，段永平開始以1美元左右的價格買進網(wǎng)易股票，2003年10月14日網(wǎng)易股價飆升到70美元，段永平的股票市值在一年多時間里翻了50倍。當(dāng)年的《福布斯》把他列入了富豪榜，排名71位，資產(chǎn)10億人民幣。,,你的見解不一定錯，唯一錯的是太多人與你有相同的見解了。市場一定是少數(shù)人最終盈利，少數(shù)人正確。不要高估投資，也不要低估一顆投機的心，谷就其低下，才成其偉大。投

11、資市場十個人七虧二平一贏。要想成功，就必須先像成功者那樣思考。,如何逆大眾,1.有節(jié)制的做盤，別沉浸在每時每刻的盯盤中，盤面劇烈跳動更多的是陷阱而非機會，盤面就是老虎機。2.盡量避免只依靠圖形或K線來買賣，要關(guān)注價位而非關(guān)注圖形。3.膽小謹(jǐn)慎是種稀有的珍貴，說自己缺乏勇氣是這個市場最有勇氣的表達(dá)！,截線運動,交易其實玩得是在一段轉(zhuǎn)折，反復(fù)無比的曲線中的截線運動。行情是情緒的產(chǎn)物，而你的截點（買賣點）是自我情緒與市場情緒的共振。

12、市場是一種情緒，我相信，快樂是一種生產(chǎn)力。你失去了平衡，缺失了彈性投機，要柔和，如此不破，你要彈性，如此跳躍。,第二章 多空密碼,我們絕大多數(shù)人認(rèn)可的事情，往往被證明是錯的，就像我們順著絕大多數(shù)的熱情涌向一個地方時，最后通常都被瘋狂折返的人群所擠到。,,跌停板是交易所規(guī)定的股價在一天中相對前一日收盤價的最大跌幅，不能超過此限，否則自動停止交易。中國現(xiàn)規(guī)定跌停降幅（T類股票除外）為10%不要單獨解讀某個消息，要把消息放在市場整

13、體的氛圍中能夠去考量。,資金的戰(zhàn)斗力,股票沿著阻力最小的線路移動錢也有著自己的戰(zhàn)斗力精干的戰(zhàn)勝松散的，強悍的戰(zhàn)勝疲軟的，有組織的戰(zhàn)勝無組織的，其中決心與意志至關(guān)重要臨危，見死不救；見利，趁火打劫,第三章 人生的一本大帳,（自我的描述)翻倍多少次，破產(chǎn)只需一次不要愛上你的頭寸。 頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約

14、為空頭，處于盼跌部位。清算過去，就是面向未來。,特別注意,漲跌的比率相同，但含義有巨大的區(qū)別。如：第一年賺74%，而第二年虧損68%，兩年的投資總收益是多少？ 以10萬為例，第一年年末是17.4萬元，而第二年年末時5.56萬元，兩年下來我的收益率不是差不多持平，而是暴虧了幾乎50%其實我們不是從零開始的，而是從負(fù)數(shù)，因為你要先平復(fù)自己的心態(tài)，情緒，而最困難的是重塑信心-------規(guī)避風(fēng)險,,貪婪是沒有底線的，但道德有沒有目標(biāo)的人

15、就會陷入貪婪風(fēng)險并不僅僅指市值波動，它還包括你無法實現(xiàn)自己投資目標(biāo)的可能性。目標(biāo)的三項具體標(biāo)準(zhǔn)：具體量化，有可操作性，有保底的底線。目標(biāo)也是一種生產(chǎn)力。,第四章 交易之門,交易系統(tǒng)1.目標(biāo)管理2.設(shè)立總資金的止損位3.一年中的操作戰(zhàn)役不超過10次4.不做短線，也不每天盯盤5.平倉制度和休息制度6.持倉量管理7.情緒注意力管理,,平倉（close position）是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量

16、及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為，簡單的說就是“原先買入的就賣出，原先是賣出（沽空）的就買入?！?,持倉量：指投資者現(xiàn)在手中所持有的幣品市值（金額）占投資總金額的比例。 期貨市場中，持倉量指的是買入（或賣出）的頭寸在未了結(jié)平倉前的總和，一般指的是買賣方向未平合約的總和，也叫訂貨量，一般都是偶數(shù)，通過分析持倉量的變化可以分析市場多空力量的大小、變化以及多空力量更新狀況，從而成為與股票投資不同的技術(shù)分析指標(biāo)之一。

17、在期貨圖形技術(shù)分析中，成交量和持倉量的相互配合十分重要。正確理解成交量和持倉量變化的關(guān)系，可以更準(zhǔn)確的把握圖形K 線分析組合，有利于深入了解市場語言。,,不符合我們節(jié)奏的行情，我們都認(rèn)為那不是我們的行情會買的是兒子，會賣的是老子，懂得休息的是爺爺凱利公式 在機率論中，凱利公式（也稱凱利方程式）是一個用以使特定賭局中，擁有正期望值之重復(fù)行為長期增長率最大化的公式，由約翰·拉里·凱利於 1956 年在《貝爾系統(tǒng)技術(shù)

18、期刊》中發(fā)表，可用以計算出每次游戲中應(yīng)投注的資金比例。趨勢論者使用這一條時，再加倉時一定要選擇回落時，低點高于你的進價是在追進，而不是買進后一上漲就追買。,,,,,,,,,逢低買進與抄底 逢低買進是你先認(rèn)同了投資標(biāo)的，然后等待市場恐慌后在低位買進，這是正確的 而抄底是由于看到某些股票跌得實在太多了，因為貪便宜買進。更盈利的市場狀況： 1市場已經(jīng)不斷地上漲了，且創(chuàng)新高2市場再相信振蕩的低點3市場長期下跌，最近又創(chuàng)出歷

19、史新高行情越上漲到高位貨越少，而越少約上漲，最后的快速飆升都是空頭被迫降將無奈搶進的。,風(fēng)控（原則和策略),1.風(fēng)險控制員應(yīng)謹(jǐn)記，不對行情做方向性判斷2.風(fēng)險控制針對的是人，認(rèn)識投機中最大的風(fēng)險源3.風(fēng)險控制的根本是心態(tài)控制4.風(fēng)險控制的實質(zhì)是投機流程的細(xì)分化和規(guī)范化5.風(fēng)險控制的節(jié)奏6.風(fēng)險控制必須掌握一些準(zhǔn)則（絕不透支和負(fù)債交易，滿倉即代表風(fēng)險，絕不攤低成本）,第五章 投機者的撲克,研究表明：大腦偏愛那些小概率事件，也就

20、是風(fēng)險越大，越難成就得事，多巴胺神經(jīng)細(xì)胞就會越活躍，分泌也就越持久。大數(shù)法則：又稱“大數(shù)定律”或“平均法則”。人們在長期的實踐中發(fā)現(xiàn)，在隨機現(xiàn)象的大量重復(fù)中往往出現(xiàn)幾乎必然的規(guī)律，即大數(shù)法則 梅里韋瑟現(xiàn)年52 歲,80年代就已名揚美 國金融界,是著名的所 羅門兄弟公司的金牌債 券套匯專員,其后還升 任該公司的副主席,在 華爾街被冠以“宇宙大 師”的稱號。,市場通緝令,一號通緝犯，強盜，利用市場容量小，流動性不足而搶劫，或者強買強賣。

21、二號通緝犯，小偷，利用的方法與一般電腦病毒類似，規(guī)則細(xì)則之漏洞。減倉　減倉是指賣掉一部分的股票 平倉（close position）是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為，簡單的說就是“原先買入的就賣出，原先是賣出（沽空）的就買入?！?三號通緝犯，利用圖表與數(shù)據(jù)的偏差誤導(dǎo)投資者,STOP！截斷虧損,止損也叫“割肉”，是指當(dāng)某一投資出現(xiàn)的虧損達(dá)到預(yù)定數(shù)額時，

22、及時斬倉出局，以避免形成 更大的虧損。其目的就在于投資失誤時把損失限定在較小的范圍內(nèi)。股票投資與賭 博的一個重要區(qū)別就在于前者可通過止損把損失限制在一定的范圍之內(nèi)，同時又能 夠最大限度地獲取成功的報酬，換言之，止損使得以較小代價博取較大利益成為可 能。股市中無數(shù)血的事實表明，一次意外的投資錯誤足以致命，但止損能幫助投資 者化險為夷。 解雇,,在這里要長期生存，你不但要學(xué)會止損，而且止損的要遭，要快，不能談代價。在市場中，希望是貪婪與

23、恐懼的近親。不止損會害你的口袋，心靈，健康。逼倉 ：(Market Corner) 是指交易一方利用資金優(yōu)勢或倉單優(yōu)勢,主導(dǎo)市場行情向單邊運動,導(dǎo)致另一方不斷虧損,最終不得不斬倉的交易行為.一般分為多逼空和空逼多兩種形式.逼倉是一種市場操縱行為，它主要通過操縱兩個市場即現(xiàn)貨市場和期貨市場逼對手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。,第六章 天底下最好玩的游戲,對沖（hedge）指特意減低另一項投資的風(fēng)險的投資。它是一種在減低商業(yè)風(fēng)險的同時仍然

24、能在投資中獲利的手法。一般對沖是同時進行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。行情相關(guān)是指影響兩種商品價格行情的市場供求關(guān)系存在同一性，供求關(guān)系若發(fā)生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什么方向變化，總是一盈一虧。當(dāng)然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量大小須根據(jù)各自價格變動的幅度來確定，大體做到數(shù)量相當(dāng),,對沖基金（hedge fund），也稱避險基金或套利基

25、金，是指由金融期貨（financial futures）和金融期權(quán)（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險投機為手段并以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬于免責(zé)市場(exempt market)產(chǎn)品。意為“風(fēng)險對沖過的基金”，對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質(zhì)區(qū)別。,第七章 利弗莫爾,① 控制情緒（控制影響

26、每一位交易人的心理層面） ② 擁有經(jīng)濟學(xué)和景氣狀況基本面的知識（這是了解若干事件對市場和股價可能造成什么影響的必要智慧） ③ 保持耐性（愿意放手讓利潤愈滾愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特質(zhì)） 我們交易中人，當(dāng)知曉：做錯，在己。做對，上蒼之恩惠。心存感恩念，不持偏執(zhí)心。人法地，地法天，天法道，道法自然。宇宙之大，自存平衡法則。不珍視上蒼厚愛，唯貪婪之本者，天滅之。,第八章 投機的證據(jù),基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點

27、的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即：基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。參照物不同，基差結(jié)果不同。,信息的實質(zhì) 熵,在信息論中，熵表示的是不確定性的量度。信息論的創(chuàng)始人香農(nóng)在其著作《通信的數(shù)學(xué)理論》中提出了建立在概率統(tǒng)計模型上的信息度量。他把信息定義為“用來消除不確定性的東西”。 信息熵的計算是非常復(fù)雜的。而具有多重前置條件的信息，更是幾乎不能計算的。所以在現(xiàn)實世界中信息的價值大多是不能被計算出來的。但因為信息熵和熱力學(xué)熵的緊密相關(guān)

28、性，所以信息熵是可以在衰減的過程中被測定出來的。因此信息的價值是通過信息的傳遞體現(xiàn)出來的。在沒有引入附加價值（負(fù)熵）的情況下，傳播得越廣、流傳時間越長的信息越有價值。,大師的講說,索羅斯的思想：1.所謂價值，其實也是劇烈波動的。2.社會科學(xué)和自然科學(xué)有本質(zhì)區(qū)別。3.先關(guān)反射，影響你決定的前提也是包含在你的決定中。4.將市場看成檢驗的假說機制，這似乎是一個有效地假說，他給出的結(jié)果比之隨機操作還要好一些5.在構(gòu)建任何一個假說后，一

29、定要反過來求證它的缺陷在哪里？,第十章 終極戰(zhàn)士的秘密,心態(tài)。既可以是助力，也可以是天塹，終極戰(zhàn)士把心態(tài)仍給了對方。訓(xùn)練。交易得本質(zhì)告訴你，你一定會輸，但只需要輸?shù)男∮谮A得，那么整體上你還是勝利。如何在行為上抵制誘惑，做出有利于整體獲勝的行為，這就是贏家的關(guān)鍵。必勝的信念。知行合一所有你認(rèn)為無意義的浪費，都會在生命的隨后階段展現(xiàn)它巨大的意義，這就是小魚定律。打磨細(xì)節(jié),第十一章 殺人游戲這種游戲,游戲未必不是生活，生活何嘗不

30、是游戲 人生如同一場球賽。下場踢球就有輸贏，重要的只是我們是否流汗并努力過。結(jié)果這種偉大的事情，我愿意交給“上帝”。勝利者與失敗者都會同樣可喜，唯一的遺憾也許只存在猶豫的旁觀者。,后記 推到完美,作為一個投機者，特別是有志者，最重要的特質(zhì)也許是：經(jīng)得起失敗。在困難與挫折面前能夠坦然，接受它，仿佛生活的一個禮物。這個世界上不存在一直，永久的成功的。就像是爬山，任何一座高峰，當(dāng)你真正開始攀爬的時候，你會發(fā)現(xiàn)你一直在上山下

31、山。所以我們需要些山下上的智慧。,故事一 巴林銀行的倒閉,一個叫里森的巴林銀行職員，靠著自己的智慧在工作上變現(xiàn)出色，被委派去巴林銀行的新加坡分行擔(dān)任總經(jīng)理。利用一個不被允許的88888的錯誤賬戶，讓巴林銀行負(fù)債86000萬英鎊，也使得巴林銀行倒閉。這是里森的一個騙局，也是巴林銀行內(nèi)部管理機制的漏洞。當(dāng)漏洞出現(xiàn)的時候，我們應(yīng)該及時止損，而不是一味的去填補漏洞。,精品課件！,精品課件！,故事二 利弗莫爾,進場操作之前，最明智的作法是先了