資產(chǎn)負債表衰退時企業(yè)行為及財政政策有效性_經(jīng)濟衰退-論文網(wǎng)

1、資產(chǎn)負債表衰退時企業(yè)行為及財政政策有效性資產(chǎn)負債表衰退時企業(yè)行為及財政政策有效性_經(jīng)濟經(jīng)濟衰退衰退論文網(wǎng)論文網(wǎng)1.1日本在20世紀90年代陷入資產(chǎn)負債表型衰退1.1.1日本企業(yè)在衰退時期的做法大約從1995年起，日本企業(yè)不僅開始停止申請新的貸款，而且?guī)缀鯚o視幾乎為零的短期利率，開始償還既有債務。圖1.1展示了短期利率與日本企業(yè)從銀行和資本市場獲得貸款規(guī)模。在1995年時，利率已經(jīng)接近于零，但是日本企業(yè)不僅沒有增加借貸，反而開始加速還貸。

2、這一怪異的現(xiàn)象與經(jīng)典的經(jīng)濟學的投資理論背道而馳，甚至有點匪夷所思。事實上，在1990年經(jīng)濟泡沫破滅之后，盡管當時日本還存在著通貨膨脹現(xiàn)象，但是日本企業(yè)降低借貸規(guī)模的傾向就已經(jīng)有所顯現(xiàn)。在2002年和2003年，日本企業(yè)的凈債務償還額已經(jīng)上升到每年30萬億日元以上的空前規(guī)模。圖1.1日本19852007非金融企業(yè)的資金募集與利率關系及占名義GDP比重在通脹時期，當本該募集資金擴大生產(chǎn)的企業(yè)反其道而行之，反而開始償還現(xiàn)有債務時，整個經(jīng)濟就會

3、從兩方面喪失需求：商業(yè)機構停止將現(xiàn)金流進行再投資，企業(yè)也不再借用個人儲蓄。這種總需求的萎縮最終導致經(jīng)濟陷入衰退。日本經(jīng)濟從1990年開始經(jīng)歷了一個長達15年的大蕭條時期，雖然國民收入水平?jīng)]有大規(guī)模下降，但是低增長卻給整個國家?guī)砹碎L期的痛苦。1.1.2日本企業(yè)停止投資開始償債的原因須以其利潤最大化為目標確定產(chǎn)品數(shù)量。但是在發(fā)生資產(chǎn)負債型的衰退時，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目標徹底改變了，其一切的經(jīng)營目標都是以負債最小化為目標。企業(yè)稍有盈利便用來償還

4、債務了，這也是企業(yè)迫不得已的做法，畢竟企業(yè)的生存是最重要的，慢慢償還債務不擴大生產(chǎn)總比破產(chǎn)好。因此，微觀經(jīng)濟學的企業(yè)理論的基石：MC=MR原則在此時動搖了，企業(yè)的經(jīng)營目標負債最小化便可以用一下公式來表示即使得最小化。表示t時期的債務。（1.1）這里對上述公式說明：表示t時期期末的負債總額，表示當t時期期末的企業(yè)的利潤，表示企業(yè)的t時期期末的生產(chǎn)成本，表示t1時期期末的債務，0，分別為上一期期末企業(yè)利潤與生產(chǎn)總成本。r表示企業(yè)的借貸利率，

5、若企業(yè)初期借債而沒有進行生產(chǎn)活動，則。因此我們的目標是使企業(yè)債務在最短的時間t內使得企業(yè)的債務降為其t期的總資產(chǎn)價格以內，使得其資產(chǎn)可以抵償債務而避免了破產(chǎn)的危機。假設t期末的企業(yè)的資產(chǎn)價格為其股本總額為則我們的最終目標為在最短的時期u內，使得：（即在u期末使得企業(yè)的資產(chǎn)總價值可以抵償其所欠債務而不至于破產(chǎn)）。因此，總結后我們可以得到如下目標：1。2u盡可能的?。ㄒ馕吨米疃痰臅r間）?？梢?，由于產(chǎn)品價格、未來預期的不確定性等因素導致企業(yè)