資本流動(dòng)對(duì)拋補(bǔ)利率平價(jià)偏差及資產(chǎn)價(jià)格的敏感性研究.pdf

1、中國(guó)自從1978年改革開(kāi)放以來(lái),于2001年加入WTO并于2005年進(jìn)行了匯率體制改革。其間,隨著對(duì)外開(kāi)放程度的一步步加深,國(guó)際資本在中國(guó)流出入的規(guī)模也日益增大。國(guó)際資本為中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來(lái)正面效應(yīng)的同時(shí),也對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和會(huì)融體系造成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 本文以2005年7月至2009年12月間中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)為研究對(duì)象,比較全面、透徹的研究與闡釋了中國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)拋補(bǔ)利率平價(jià)偏差和資產(chǎn)價(jià)格的敏感性。本文首先從全球和中國(guó)兩

2、個(gè)層次對(duì)近年來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)表現(xiàn)出的特點(diǎn)進(jìn)行了研究和闡述。之后,在傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)上引入股價(jià)和房?jī)r(jià)兩個(gè)資產(chǎn)價(jià)格因素,并通過(guò)實(shí)證研究的方法探討了資本流動(dòng)對(duì)這些因素的敏感性。研究結(jié)果表明:盡管人民幣資本項(xiàng)目受到管制,但是資本流動(dòng)對(duì)拋補(bǔ)利率平價(jià)偏差仍然顯示出了較強(qiáng)的敏感性。并且,中國(guó)現(xiàn)有的利率形成體制和匯率體制也使得這種影響表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性。其次,由于資產(chǎn)的特殊性以及管制程度的不同,資本流動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)的敏感性強(qiáng)于股價(jià)。研究中還發(fā)現(xiàn),因收益風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)