股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響及相互引導(dǎo)關(guān)系研究.pdf

1、股指期貨作為一種管理股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，自20世紀(jì)80年代首個(gè)股指期貨合約在美國(guó)誕生以來(lái)，短短數(shù)十年間便在世界范圍內(nèi)獲得了迅速的發(fā)展。很多發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都先后推出了自己的股指期貨，目前股指期貨已成為金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日趨發(fā)展，各項(xiàng)制度的日益完善，股指期貨交易將成為我國(guó)進(jìn)一步提高證券市場(chǎng)效率、完善資源配置的重要組成部分。2010年4月16日，我國(guó)滬深300股指期貨正式推出，標(biāo)志著我國(guó)證券

2、市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段。本文正是基于此背景，考察了與中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)聯(lián)系最緊密的香港證券市場(chǎng)，并利用恒生股指期貨交易推出后對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響以及期現(xiàn)市場(chǎng)的相互引導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行了研究，以期能為我國(guó)股指期貨今后的穩(wěn)健運(yùn)行提供一定的指導(dǎo)意義。
　　 本文以恒生指數(shù)及其期貨數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過(guò)構(gòu)建引入虛擬變量的GARCH(1，1)模型，以股指期貨交易的推出時(shí)間為分割點(diǎn)進(jìn)行對(duì)比研究，并結(jié)合ARMA模型的結(jié)構(gòu)變化，分析了股指期貨交易對(duì)

3、現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性所產(chǎn)生的影響。同時(shí)運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)分析法對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系進(jìn)行了研究，并通過(guò)使用向量自回歸(VAR)模型、向量誤差修正(VEC)模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等方法，進(jìn)一步對(duì)變量間的相互引導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行了分析。由實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，本文發(fā)現(xiàn)開(kāi)設(shè)股指期貨交易可以加快信息傳遞效率，使許多原來(lái)可能相對(duì)滯后的信息披露，可以在期貨市場(chǎng)迅速得到反應(yīng)，從而進(jìn)一步影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)。股指期貨的推出從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將會(huì)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)