別迷信財務(wù)報表

1、1別迷信財務(wù)報表英國《金融時報》專欄作家盧克?約翰遜在分析企業(yè)時，投資者和企業(yè)家往往把注意力放在“錯誤的”財務(wù)數(shù)據(jù)和比率上。他們過分關(guān)注最近一年的稅前利潤或者稅后利潤。但這些數(shù)據(jù)可能經(jīng)常受到操縱，或者只具短期意義。更重要的數(shù)據(jù)其實(shí)是潛在銷售收入、較高的毛利率和自由現(xiàn)金流。我們對若干年的這些數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，以判定一家企業(yè)是否真的擁有堅實(shí)的經(jīng)營優(yōu)勢。如果一家企業(yè)的銷售收入與所用資本之比持續(xù)堅挺，而且毛利率較高，那么從理論上說，它應(yīng)該擁有可觀的

2、利潤和誘人的投資回報率。我所說的較高的毛利率，是指60%以上。擁有如此之高的利潤率、并將固定成本控制在合理范圍的企業(yè)，應(yīng)該會興旺發(fā)達(dá)。當(dāng)然，成本利潤率高的企業(yè)更容易被折扣店搶走生意。但企業(yè)在起步階段毛利高總是好過毛利低。在我參與PizzaExpress和Strada的業(yè)務(wù)時，我了解到，比薩業(yè)的利潤率高得驚人，在餐飲業(yè)中可謂獨(dú)占鰲頭。從菜單上餐品價格的無情上漲來看，大型連鎖店在比薩上的毛利率肯定至少達(dá)到80%，也就是400%的成本利潤率。

3、但令人意外的是，沒有人加入這一行當(dāng)、提供質(zhì)量類似、售價只有其一半的產(chǎn)品，來搶走它們的生意。近幾年在英國出現(xiàn)的更加令人吃驚的零售業(yè)現(xiàn)象之一是，襯衣專賣店突然爆發(fā)式增長。一家大型經(jīng)營商向我解釋了原因：襯衣的磨損率遠(yuǎn)高于西服；而且襯衣的毛利率可達(dá)到80%——盡管它們的單價僅3會業(yè)：盡管你可能大賺特賺了幾年，但每隔三年左右的時間你就需要從頭到尾重新裝修（更新燈光、音響等設(shè)備）一遍，以與新進(jìn)者競爭。這筆投資通常相當(dāng)于三年的利潤——忙活了半天，實(shí)際