有色金屬行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究.pdf

1、自20世紀(jì)50年代MM定理以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)理論沿著三個(gè)方向而展開，公司資本結(jié)構(gòu)是否影響公司價(jià)值；最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是否存在；影響資本結(jié)構(gòu)的因素是什么。在MM之后到20世紀(jì)60年代，掀起了一場(chǎng)“公司價(jià)值是否與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)”的大論戰(zhàn)，傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論學(xué)派和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論學(xué)派激烈爭(zhēng)辯。在這場(chǎng)大論戰(zhàn)之后，相繼出現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)的委托代理理論、優(yōu)序融資理論、信號(hào)傳遞理論和控制權(quán)理論等，雖然這些理論研究的視角不同，但關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響公司價(jià)值的觀點(diǎn)已成定論。在

2、企業(yè)價(jià)值理論方面，20世紀(jì)80年代以來(lái)，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)已經(jīng)由追求利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化轉(zhuǎn)變到追求企業(yè)價(jià)值最大化上。價(jià)值是一切經(jīng)濟(jì)管理行為的依據(jù)和前提，而企業(yè)價(jià)值增值更成為企業(yè)制定戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理最根本的出發(fā)點(diǎn)，價(jià)值最大化已經(jīng)成為一切財(cái)務(wù)管理工作的中心。
　　 本文將資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值研究作為主題，主要探討：對(duì)于金屬行業(yè)上市公司，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間是否存在相關(guān)性。
　　 本文首先分別從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)價(jià)

3、值理論出發(fā)，接著將債務(wù)結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響納入一個(gè)統(tǒng)一的的分析框架中。接著選取我國(guó)有色金屬行業(yè)上市公司2004-2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)，分析有色金屬上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：債務(wù)水平與公司價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；國(guó)有股比例與公司價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系：法人股比例與上市公司的價(jià)值正相關(guān)；公司價(jià)值隨著流通股比例的升高而上升：同時(shí)，相關(guān)性隨著企業(yè)規(guī)模的不同呈現(xiàn)出不同的強(qiáng)度。
　　 論文在理論分析和實(shí)證分析之后，結(jié)合