基于金融系統(tǒng)穩(wěn)定視角的信用風險轉(zhuǎn)移研究.pdf

1、金融系統(tǒng)一方面提供在整個經(jīng)濟體系中進行資產(chǎn)優(yōu)化配置等重要的經(jīng)濟功能，另一方面，金融系統(tǒng)也因其時常爆發(fā)的金融危機而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生巨大的危害。金融系統(tǒng)最重要的經(jīng)濟功能之一是風險管理，其管理風險的一個重要方法是通過風險轉(zhuǎn)移，使風險得到優(yōu)化配置。銀行系統(tǒng)作為金融系統(tǒng)中的一個重要部門，其在經(jīng)營管理中面臨的主要風險是貸款的信用風險，在信用風險轉(zhuǎn)移(CreditRisk Transfer，CRT)市場出現(xiàn)以前，商業(yè)銀行在發(fā)放貸款以后只能繼續(xù)持有，信用

2、風險管理主要是依靠信貸審查監(jiān)督和降低信貸集中度等手段，而信用風險轉(zhuǎn)移市場的出現(xiàn)使得商業(yè)銀行可以根據(jù)白身資產(chǎn)組合管理的需要對信用風險進行轉(zhuǎn)移，從而更主動靈活地進行信用風險管理。而且，信用風險轉(zhuǎn)移市場還為非銀行金融機構(gòu)提供了新的投資渠道，提高了金融市場的廣度和深度，在金融系統(tǒng)內(nèi)更加合理的配置資源。
　　 雖然在微觀層面上，金融體系內(nèi)部風險轉(zhuǎn)移可能提高銀行類金融機構(gòu)的效率，但足在宏觀層面上，金融體系內(nèi)部風險轉(zhuǎn)移是否增強會融穩(wěn)定性還是一

3、個很不確定的問題。信用風險的轉(zhuǎn)移是增加了整個金融市場的系統(tǒng)性風險，還是在增加了金融市場靈活性的同時降低了其系統(tǒng)風險，還需要做深入研究。尤其在當前信用風險轉(zhuǎn)移產(chǎn)品日益復雜化、杠桿化，并由此導致次貸危機的背景下，探索該問題更具有重要性和緊迫性。
　　 本文首先對信用風險轉(zhuǎn)移產(chǎn)品及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行了系統(tǒng)介紹，目前理論研究上對信用風險轉(zhuǎn)移對金融系統(tǒng)穩(wěn)定的影響還沒有一致的觀點，或者說，信用風險轉(zhuǎn)移對金融系統(tǒng)穩(wěn)定存在正負兩方面的影響。接下

4、來對信用風險轉(zhuǎn)移市場的發(fā)展情況及參與者特征進行闡述，并通過建立模型對具有我國銀行業(yè)基礎(chǔ)條件特點的信用風險轉(zhuǎn)移市場進行了假設(shè)研究。國外已有的研究在對銀行部門和保險部門進行信用風險轉(zhuǎn)移分析時，假設(shè)兩個市場均為完全競爭市場，本文中假設(shè)信用風險轉(zhuǎn)移市場保險部門是一個完全競爭的信用風險保護出售方，而銀行部門由于其基本特征不具有完全競爭關(guān)系。通過建立理論模型，制定一定程度接近于我國市場條件的假設(shè)，通過模型驗證在這種情況下，整個信用風險轉(zhuǎn)移市場是否能

5、提高銀行部門的效用，通過解模型，發(fā)現(xiàn)在這樣的假設(shè)下存在解，即說明在國內(nèi)這種金融市場特征下存在適當?shù)男庞蔑L險轉(zhuǎn)移手段，可以提高銀行部門的信用風險管理能力，并且促進金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。但是，現(xiàn)實金融市場及信用風險轉(zhuǎn)移市場由于參與者及產(chǎn)品的多樣性，市場是極其復雜的，在這樣的市場背景下，由信用風險轉(zhuǎn)移導致的對金融系統(tǒng)的影響也具有多重性。在模型推理后，文中用韓國在亞洲金融危機后發(fā)展信用風險轉(zhuǎn)移市場及美國次貸危機前后信用風險轉(zhuǎn)移市場的例子說明CRT市場