上市公司信息傳遞中的-信息界圈-現(xiàn)象研究.pdf

1、股票市場很晚才在我國開始發(fā)展,雖然發(fā)展較快并且取得了一定的成績,但中國股市仍是以低效運行為特點,在配置資源方面要達到較好的狀態(tài)非常困難。與發(fā)達國家的股票市場相比，中國股市不僅是一個新生事物，更是一個非常不成熟的市場。伴隨著證券市場的持續(xù)發(fā)展，我國股民數(shù)量也不斷增多并參與到證券交易當(dāng)中。為了獲取更多的收益，一部分人不惜采用違法違規(guī)的操作手段牟取利益，這些行為毀壞了市場效率的同時，廣大的中小投資者更是成為違規(guī)操作的犧牲品遭到巨大的損失。這些

2、違規(guī)操作當(dāng)中，當(dāng)私有信息在轉(zhuǎn)變?yōu)楣_信息的時候存在時滯，也就是說在信息由內(nèi)部向外部傳遞的路徑中存在“界圈”，那些由于時間差而后得到消息的人無法及時進行股票交易操作而慘遭損失。這種“信息界圈”現(xiàn)象極大地打擊了投資者進行投資的積極性，嚴重損壞了我國證券市場的繁榮穩(wěn)定。
　　 本文針對“信息界圈”現(xiàn)象分析時使用的是事件研究法。通過對2008年上證A股樣本公司的累計超額收益率進行數(shù)據(jù)分析和圖表分析，著重研究了收購兼并、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換

3、、重大資產(chǎn)交易四類事件的樣本公司，并將這些全部樣本分為未預(yù)期盈余為正、未預(yù)期盈余為負兩類進行分析，隨后又分別對這四類事件的樣本進行了分析，發(fā)現(xiàn)發(fā)生兼并收購、資產(chǎn)置換兩類事件樣本的“信息界圈”現(xiàn)象明顯，而發(fā)生資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)交易兩類事件樣本的“信息界圈”現(xiàn)象不明顯的結(jié)論。接著本文對IBM收購蓮花公司案例、廣發(fā)證券內(nèi)幕交易案例進行了分析，進一步用單個公司的案例驗證了上市公司經(jīng)濟信息傳遞中明顯存在著“信息界圈”現(xiàn)象，而且得出了不僅中國存在這種現(xiàn)