私募股權(quán)基金的經(jīng)濟(jì)學(xué)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：私募股權(quán)基金的經(jīng)濟(jì)學(xué)標(biāo)題：私募股權(quán)基金的經(jīng)濟(jì)學(xué)資料來源:冒號(hào)scholar點(diǎn)google點(diǎn)com點(diǎn)hkscholar作者：安德魯梅特里克安田綾子私募基金的預(yù)期收入模式在本節(jié)中，我們將討論我們的GP收入的現(xiàn)值模型。第三節(jié)，在我們的樣本中觀察到的差異，A小節(jié)提出了管理費(fèi)的模式?；谝粋€(gè)riskneutral期權(quán)定價(jià)的方法，B小節(jié)提出了進(jìn)行收入的模式。C小節(jié)附加一個(gè)模型的

2、交易費(fèi)用和第三條在模型上的監(jiān)測(cè)費(fèi)用。D小節(jié)總結(jié)了模型某些基準(zhǔn)情況下的產(chǎn)出。為什么要來全面構(gòu)建這些模型？而不僅僅使用數(shù)據(jù)估計(jì)資金所賺取的實(shí)際收入。我們使用模型，因?yàn)橄Ｍ鳛榛鹇殭?quán)范圍的功能來計(jì)量預(yù)測(cè)的稅收。我們?cè)趪L試著測(cè)量基金的特點(diǎn)是否隨著基金的特征而變化，而不是隨著基金方面的預(yù)測(cè)性能變化特點(diǎn)。在一個(gè)非常大的的樣本，我們可以預(yù)期這兩種方法是相同的，但在我們的小樣本，他們可能會(huì)相當(dāng)不同。此外，我們的樣本基金的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是有限的，并不是

3、分開LP15到必要組成部分?？偟膩碚f事后分析對(duì)于我們的數(shù)據(jù)是不可行的。A管理費(fèi)用在我們的模型中，我們假設(shè)資金完全在一個(gè)投資期內(nèi)投資。使用超過500個(gè)樣本完成資金的季度現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)，我們用VC和BO資金構(gòu)建加權(quán)平均投資，使用年率是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)制定的投資模型。例如一項(xiàng)10年風(fēng)險(xiǎn)投資基金有一個(gè)5年投資期投資分別為30%24%、31%、12%、3%的五年投資資本。對(duì)于BO基金，速度是26％，23％，25％，18％和8％。對(duì)于出口，我們使用上述投資的

4、速度，和使用模擬繪制退出按組進(jìn)行模型相同的指數(shù)分布的隨機(jī)時(shí)間作為在第三節(jié)進(jìn)行模型使用。作為基準(zhǔn)的情況我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資基金占總投資基金的25%每項(xiàng)投資規(guī)模是平等的。對(duì)于收購(gòu)基金，基準(zhǔn)的情況下使用11%投資。表三A組報(bào)告顯示以一個(gè)五年期的投資計(jì)算為示例。在這個(gè)例子中，凈投放資金增長(zhǎng)的前三年通常會(huì)被當(dāng)做大量新的投資，并且相對(duì)較少退出，但是在投資期限作為投資的速度減慢和出口的速度增加結(jié)束之前就已經(jīng)開始下滑。管理費(fèi)用的金額是一個(gè)函數(shù)的費(fèi)用在費(fèi)用水

5、平基礎(chǔ)上承諾凈資本投資成本并以此建立了基金，在我們的示例中的每個(gè)基金，我們解決確切的投資資本3基金的成立日期。公式（3）為公式（2）提供了一個(gè)現(xiàn)值模擬：票面值=票面值（I?。ゝ票面值（壽命費(fèi)用）（3）在剩下的討論中我們抑制現(xiàn)值符號(hào)以及簡(jiǎn)單地使用“LP成本”就是指雙方方程(3)?，F(xiàn)在在利益方面現(xiàn)值的投資，屬于資金的可以分為兩個(gè)組成部分。GP值代表所有可變的現(xiàn)值收益進(jìn)行這項(xiàng)投資:利息加上交易費(fèi)用加上監(jiān)控費(fèi)用。LP值代表現(xiàn)值的一切:LP價(jià)值=

6、ViGP的價(jià)值。在委托代理沖突的情況下，當(dāng)且僅當(dāng)LP值≥LP成本時(shí)GP將進(jìn)行投資。為了牽制的LP值，我們假定一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，私募股權(quán)投資基金公司捕捉所有的稀缺技能的租金，使LP值=LP成本。因此，相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值是Vi=LP值iGP值i=LP成本iGP值i（4）將GP賦值為GPi的總和，當(dāng)i=1，...，N，其中N是在基金的投資數(shù)量的總和。同樣，讓V等于Vi的總和。將GP賦值為GP每項(xiàng)投資的預(yù)期百分比：GP%=GP值V。然后，總結(jié)出i

7、=1，...，N，由V根據(jù)公式（4）雙方劃分并重新安排，需要滿足的條件為1=LP的成本VGP值V=LP成本VGP％推出V=LP成本（1GP％）（5）公式（5）是我們的關(guān)鍵的平衡條件。這里的邏輯是類似伯克和格林（2004）：提出的管理者擁有特殊的技術(shù)能力，他們調(diào)整價(jià)格和數(shù)量，用這些技能捕捉到所有的租金。我們給出一個(gè)圖解例證在表1給出?？紤]將值得$1對(duì)一個(gè)被動(dòng)投資者進(jìn)行投資。根據(jù)平衡的原則，在此被動(dòng)投資者資產(chǎn)的價(jià)格也將為$1。附：表三：表三