電子信息業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力【文獻(xiàn)綜述】

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）電子信息業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力3Shieiefr和Vishny（1986）從外部股權(quán)的角度考察了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系，他們指引發(fā)的“搭便車”問題，并且大股東在某些情況下直接參與經(jīng)營(yíng)管理，可以解決外部股東和內(nèi)部管理層之間的“信息不對(duì)稱”問題。也就是說，大股東既有動(dòng)力去追求公司價(jià)值最大化，也有能力對(duì)管理層進(jìn)行足夠的監(jiān)督，因而股權(quán)集中型公司相對(duì)于股權(quán)分散型公司具有較好的盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)。P

2、edersen和Thomsen（1999）通過考察歐洲12個(gè)國(guó)家的435家大公司得出其相應(yīng)的研究結(jié)果，研究認(rèn)為公司股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)。Makhija&Spiro（2000）研究了988家剛剛完成私有化的捷克企業(yè)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)股票價(jià)值與外國(guó)投資者、內(nèi)部人持股比例正相關(guān)，因?yàn)樗麄兏心芰Πl(fā)現(xiàn)高利潤(rùn)公司。2.3股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系Fmaa（1980）則認(rèn)為，“兩權(quán)分離”的公司之所以能夠存在并迅速發(fā)展，不僅是

3、因?yàn)楣芾砺毮艿膶I(yè)化和公司風(fēng)險(xiǎn)的分散化，還因?yàn)闆Q策管理權(quán)與決策控制權(quán)可以有效地解決公司內(nèi)部的代理問題。因此他的結(jié)論與Jneesn和Mecklnig相反:內(nèi)部人持股比例與盈利能力之間不存在相關(guān)關(guān)系。Demsetz和Lehn（1985）用1980年美國(guó)511家公司的會(huì)計(jì)利益率對(duì)各種股權(quán)集中度進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度和會(huì)計(jì)利潤(rùn)率之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。Thomsen、Pedersen和Kvist（2001）通過檢驗(yàn)1988年至1998年87

4、6家最大的美國(guó)和歐洲上市公司數(shù)據(jù)，進(jìn)一步探討了股權(quán)集中與公司盈利之間的因果關(guān)系問題。他們進(jìn)行的Granger因果檢驗(yàn)顯示，英美上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利之間沒有顯著的因果關(guān)系。2.4股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力之間存在著曲線關(guān)系Sutzl（1988）根據(jù)他建立的模型得到了相似的結(jié)論，即公司價(jià)值最初隨著內(nèi)部股東持股比例的增加而增加，然后開始下降。他的結(jié)論還表明，隨著管理人員持股比例的增加，敵意收購方將支付更多的溢價(jià)，且接管成功的可能性也將會(huì)降司股權(quán)結(jié)