基于行為金融學(xué)的我國創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票抑價研究.pdf

1、融資難問題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的首要瓶頸，醞釀了十年的中國創(chuàng)業(yè)板對于解決這一問題有著非常重要的戰(zhàn)略意義。但是，同國內(nèi)外所有的主板、二板市場一樣，我國啟動不久的創(chuàng)業(yè)板也存在著更為嚴(yán)重的IPO抑價現(xiàn)象，勢必導(dǎo)致大量的資金囤積在一級市場追逐無風(fēng)險的收益，使資源配置不合理；較高的二級市場價格也容易導(dǎo)致股市波動加大，離開低走風(fēng)險增大，不利于我國創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。本文根據(jù)行為金融學(xué)理論，探討由投資者心理偏差引起的非理性行為對IPO抑價的影響具有重

2、要的理論和實踐價值。
　　 本文首先分析了我國創(chuàng)業(yè)板的基本特征，然后為創(chuàng)業(yè)板IPO股票的發(fā)行價趨于合理、比市場價更有效，是二級市場價格偏高導(dǎo)致了IPO抑價，提供了經(jīng)驗證據(jù)。在此基礎(chǔ)上，對影響IPO抑價的投資者非理性行為因素進(jìn)行回歸分析，結(jié)果表明：創(chuàng)業(yè)板市場上投資者的非理性行為導(dǎo)致二級市場價格嚴(yán)重偏離公司內(nèi)在價值，從而引起創(chuàng)業(yè)板較高的抑價水平，創(chuàng)業(yè)板不管新股發(fā)行速度快慢與否，投資者都對新上市的股票有著較高的熱情。
　　 因