我國(guó)開放式基金羊群行為對(duì)股票市場(chǎng)質(zhì)量影響的實(shí)證研究.pdf

1、開放式基金資產(chǎn)凈值已占到基金資產(chǎn)凈值的96％以上，開放式基金的投資行為尤其是羊群行為越來越為市場(chǎng)所關(guān)注，而我國(guó)股票市場(chǎng)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其市場(chǎng)質(zhì)量也越來越為投資者、監(jiān)管者所重視。本文以開放式基金的羊群行為為切入點(diǎn)，研究其對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性、波動(dòng)性、有效性產(chǎn)生怎樣的影響。
　　 本文在前人研究的基礎(chǔ)上，重新設(shè)定了流動(dòng)性以及有效性的指標(biāo)，其中流動(dòng)性指標(biāo)方面以價(jià)格變動(dòng)絕對(duì)值與成交量的比值為衡量指標(biāo)，避免了流動(dòng)性指標(biāo)受到價(jià)格過大變動(dòng)所導(dǎo)

2、致的低估流動(dòng)性，同時(shí)，以上證指數(shù)日收益率一階差分自相關(guān)系數(shù)為衡量有效性的指標(biāo)，表明剩余的信息量的相關(guān)性越小市場(chǎng)越有效。并將本文的流動(dòng)性指標(biāo)、波動(dòng)性指標(biāo)、有效性指標(biāo)的實(shí)證結(jié)果與上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)一致，從一定程度上證明了本文指標(biāo)的可信性。
　　 本文繼而研究我國(guó)開放式基金羊群行為特征，統(tǒng)計(jì)了4家以其以上基金買賣的股票的羊群行為指標(biāo)，其平均值為0.697101，也就是說有69.71％的基金同時(shí)買賣同一只股票。

3、同時(shí)，本文還對(duì)該結(jié)果進(jìn)行了靈敏性檢驗(yàn)，即分別統(tǒng)計(jì)了3家及其以上基金買賣的股票的羊群行為指標(biāo)和5家以其以上基金買賣的股票的羊群行為指標(biāo)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其均值與方差并沒有顯著差別，本文得出的羊群行為指標(biāo)較為穩(wěn)定，同時(shí)本文研究發(fā)現(xiàn)股本小的股票其羊群行為較股本大的股票更加顯著。本文再以該羊群行為指標(biāo)為自變量，研究其是否能顯著影響股市流動(dòng)性、波動(dòng)性以及有效性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)于波動(dòng)性來說，當(dāng)羊群行為度小于0.6887時(shí)，羊群行為度的增加會(huì)減少股市波動(dòng)性，而