社會(huì)責(zé)任投資基金的績(jī)效分析——構(gòu)建中國(guó)的社會(huì)責(zé)任投資體系.pdf

1、隨著近年來(lái)環(huán)保意識(shí)的不斷增強(qiáng)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任這一概念開始在公司治理領(lǐng)域逐漸流行。它涉及面非常廣，包括企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的人權(quán)、可持續(xù)發(fā)展和健康安全等問(wèn)題。一種名為社會(huì)責(zé)任投資的投資哲學(xué)也隨之產(chǎn)生。社會(huì)責(zé)任投資是一種特別的投資理念，即在選擇投資的企業(yè)時(shí)不僅關(guān)注其財(cái)務(wù)、業(yè)績(jī)方面的表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，在傳統(tǒng)的選股模式上增加了企業(yè)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)道德以及公共利益等方面的考量，是一種更全面的考察企業(yè)的投資方式。
　　 關(guān)于這種新型投資模

2、式的有效性，研究者們意見不一。有人認(rèn)為，注重企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以矯正企業(yè)的外部不經(jīng)濟(jì)，因此加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以提升企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，而社會(huì)責(zé)任投資是基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上的一種投資，投資者除了著重經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)、報(bào)酬率外，也注重環(huán)境保護(hù)、社會(huì)公益及公司治理等社會(huì)責(zé)任的相關(guān)議題，所以社會(huì)責(zé)任投資是一種可以使投資者獲得附加價(jià)值的投資理念。但另一方面，也有研究者指出，社會(huì)責(zé)任投資縮小了投資范圍，減少了投資機(jī)會(huì)，其業(yè)績(jī)較之其他基金容易偏低。
　　

3、 針對(duì)以上分歧，本論文在充分闡述了社會(huì)責(zé)任投資的定義及演變歷史、當(dāng)前現(xiàn)狀后，以日本市場(chǎng)的社會(huì)責(zé)任投資基金為對(duì)象，在Fama-French的三因素回歸模型基礎(chǔ)上加入動(dòng)能因素UMD，即使用四因素回歸模型，以基金規(guī)模、總值、波動(dòng)趨勢(shì)為基礎(chǔ)，對(duì)社會(huì)責(zé)任投資基金和傳統(tǒng)基金調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)后的收益進(jìn)行了分析。
　　 分析結(jié)果顯示，社會(huì)責(zé)任投資基金和傳統(tǒng)基金經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率不具有統(tǒng)計(jì)顯著性，也就是說(shuō)，社會(huì)責(zé)任投資基金和傳統(tǒng)基金的業(yè)績(jī)不具有顯著性差

4、異。
　　 另外，因?yàn)榉治銎陂g的不同可能導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)不同，本論文在以上分析結(jié)果的基礎(chǔ)上又加入了一個(gè)補(bǔ)充性分析，即以2000年為界，對(duì)日本SRI基金和傳統(tǒng)基金的業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)行分析。雖然在劃分區(qū)間對(duì)SRI基金和傳統(tǒng)基金進(jìn)行業(yè)績(jī)分析時(shí)，并未得出統(tǒng)計(jì)上具有顯著性意義的結(jié)論，但可以發(fā)現(xiàn)，2000年以后SRI基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)。這些結(jié)論都表明，SRI基會(huì)的業(yè)績(jī)不一定會(huì)低于傳統(tǒng)基金。
　　 基于以上分析結(jié)果，本論文認(rèn)為，隨著環(huán)保意識(shí)不