宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論

1、傳媒行業(yè)評(píng)級(jí)：增持傳媒行業(yè)評(píng)級(jí)：增持影視娛樂買入動(dòng)漫經(jīng)營(yíng)買入營(yíng)銷服務(wù)買入廣告經(jīng)營(yíng)增持網(wǎng)絡(luò)游戲增持有線網(wǎng)絡(luò)增持出版發(fā)行增持報(bào)刊雜志增持XC傳媒指數(shù)10年持續(xù)跑贏大盤40%30%20%10%0%10%20%XC傳媒滬深300重要聲明：本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)上述信息的來源、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見僅供參考，并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何

2、直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸湘財(cái)證券所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用等。光光伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機(jī)遇光光伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機(jī)遇深度報(bào)告深度報(bào)告伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機(jī)遇伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機(jī)遇深度報(bào)告深度報(bào)告改革需求雙引擎，新舊媒體齊發(fā)力改革需求雙引擎，新舊媒體齊

3、發(fā)力傳媒行業(yè)傳媒行業(yè)20112011年投資策略年投資策略2010.12.172010.12.17核心觀點(diǎn)自上而下的改革推動(dòng)與自下而上的需求提升是近期傳媒行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)動(dòng)力，傳統(tǒng)媒體行業(yè)在改革推動(dòng)下的改制、上市與并購重組逐步提速，而新媒體行業(yè)在消費(fèi)需求升級(jí)的大趨勢(shì)下具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。投資要點(diǎn)?關(guān)注改革與需求中的投資機(jī)會(huì)改革與需求依然是2011年傳媒行業(yè)機(jī)會(huì)選擇的兩個(gè)關(guān)鍵因素，傳媒行業(yè)受益于改革推動(dòng)與需求拉動(dòng)，將保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。改革方面，

4、包括三網(wǎng)融合在內(nèi)的文化體制改革對(duì)傳統(tǒng)媒體板塊的正面影響初步顯現(xiàn)。需求方面，消費(fèi)升級(jí)帶來了新媒體板塊的持續(xù)投資機(jī)會(huì)。?文化改革推動(dòng)傳統(tǒng)媒體持續(xù)繁榮03年以來，國(guó)內(nèi)出版圖書總印數(shù)、總印張數(shù)及報(bào)紙總用紙量漲幅逐年趨緩。平面媒體在新媒體時(shí)代的改制與數(shù)字轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。我們認(rèn)為，在已經(jīng)來臨的數(shù)字改革大潮中，具備新媒體運(yùn)作能力的傳媒企業(yè)有望取得長(zhǎng)發(fā)展。隨著三網(wǎng)融合相關(guān)政策支持力度的加大，有線網(wǎng)絡(luò)改造與省網(wǎng)整合也取得了階段性進(jìn)展，設(shè)備商及系統(tǒng)軟件提供商

5、將明顯受益。預(yù)計(jì)10年底，國(guó)內(nèi)有線電視用戶將達(dá)到1.74億，有線數(shù)字電視用戶超過8500萬，同比增加27.3%，數(shù)字化率將進(jìn)一步提升至47.5%，基本收視收入及增值業(yè)務(wù)收入規(guī)模也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。?消費(fèi)需求升級(jí)迎來新媒體時(shí)代營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)的巨大需求、影視娛樂行業(yè)的持續(xù)繁榮、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的逐步顯現(xiàn)、網(wǎng)游及廣告行業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)都預(yù)示著新媒體時(shí)代已經(jīng)來臨；而受益于消費(fèi)升級(jí)大背景下用戶需求的持續(xù)提升以及媒介渠道的日益增多，新媒體企業(yè)的價(jià)值逐步提升，不

6、管從短期還是中長(zhǎng)期來看，整個(gè)新媒體行業(yè)都將呈現(xiàn)持續(xù)繁榮的發(fā)展趨勢(shì)。?看好營(yíng)銷服務(wù)、影視娛樂及動(dòng)漫經(jīng)營(yíng)子行業(yè)我們看好傳媒行業(yè)在雙重因素推動(dòng)下的發(fā)展，預(yù)計(jì)傳媒板塊明年持續(xù)跑贏大盤是大概率事件，給予傳媒行業(yè)增持評(píng)級(jí)，其中給予營(yíng)銷服務(wù)、影視娛樂和動(dòng)漫經(jīng)營(yíng)子行業(yè)買入評(píng)級(jí)。綜合公司基本面及估值情況，我們?cè)?011年重點(diǎn)推薦博瑞傳播省廣股份天威視訊歌華有線的投資組合。表1：重點(diǎn)推薦公司預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)（元）（元）11.3011.30612612個(gè)月個(gè)月EPS

7、EPSPEPE公司名稱公司名稱股價(jià)股價(jià)目標(biāo)價(jià)目標(biāo)價(jià)201020102011201120122012201020102011201120122012博瑞傳播18.98250.570.690.84332823省廣股份50.37600.931.251.65544031天威視訊31.52400.350.690.84904638歌華有線13.4170.400.420.44343230注：基于2010年11月30日收盤價(jià)湘財(cái)證券研究所湘財(cái)證券研究所

8、田洪港Tel:021686345108054EMail:thg2897@李瑩Tel:021686345108273EMail:ly2573@3傳媒行業(yè)2011年投資策略2010.12.17目錄一、投資邏輯：關(guān)注改革與需求中的投資機(jī)會(huì)....................................................................41.1關(guān)注改革與需求中的投資機(jī)會(huì)...................

9、......................................................41.2國(guó)內(nèi)傳媒產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng).............................................................................41.3居民文化消費(fèi)潛力遠(yuǎn)未釋放.........................................................

10、....................5二、文化改革推動(dòng)傳統(tǒng)媒體持續(xù)繁榮....................................................................................62.1出版與報(bào)刊雜志行業(yè)壓力難消.........................................................................62.2文化體制改

11、革逐步提速....................................................................................72.3出版發(fā)行集團(tuán)改制上市與整合穩(wěn)步推進(jìn)...........................................................82.4報(bào)業(yè)集團(tuán)加快資本運(yùn)作步伐...................................

12、..........................................92.5平面媒體積極嘗試數(shù)字轉(zhuǎn)型...........................................................................102.6三網(wǎng)融合下的有線網(wǎng)整合及改造提速.............................................................112.7

13、有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)發(fā)展空間巨大...........................................................................122.8設(shè)備及系統(tǒng)商受益于網(wǎng)絡(luò)改造.......................................................................132.9三網(wǎng)融合啟動(dòng)以來傳統(tǒng)媒體走勢(shì)強(qiáng)勁.......................

14、......................................14三、消費(fèi)需求升級(jí)迎來新媒體時(shí)代......................................................................................15153.1電影市場(chǎng)持續(xù)火爆，票房連創(chuàng)新高.........................................................

15、.......153.2國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)潛力遠(yuǎn)未釋放...........................................................................153.3電視劇市場(chǎng)供求失衡，精品劇供不應(yīng)求.........................................................163.4國(guó)內(nèi)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展實(shí)現(xiàn)突破........................

16、...............................................173.5國(guó)內(nèi)網(wǎng)游增速不減，網(wǎng)絡(luò)視頻爆發(fā)在即.........................................................183.6營(yíng)銷服務(wù)及廣告行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí).............................................................193.7消費(fèi)需求提升迎

17、來新媒體大繁榮....................................................................20四、投資建議：改革推動(dòng)，需求拉動(dòng)..................................................................................21214.1傳媒行業(yè)整體估值持續(xù)高于大盤........................

18、............................................214.2“高估值”下的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì).......................................................................224.3選股思路：結(jié)合估值水平選取優(yōu)質(zhì)公司.........................................................234.4重點(diǎn)公

19、司推薦1：博瑞傳播(600880)【買入】...............................................244.5重點(diǎn)公司推薦2：省廣股份(002400)【買入】...............................................244.6重點(diǎn)公司推薦3：天威視訊(002238)【買入】...............................................