行業(yè)研究報(bào)告

1、保險(xiǎn)業(yè)險(xiǎn)業(yè)研究研究報(bào)告本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對(duì)這些信息的正確性和完整性不作保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。1長(zhǎng)期價(jià)期價(jià)值明顯，短期，短期風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)猶存猶存——2008年保

2、年保險(xiǎn)行業(yè)三季度投三季度投資策略策略報(bào)告——投資要點(diǎn)：要點(diǎn)：?2008年以來，投資型險(xiǎn)種拉動(dòng)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入井噴式增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，需求和供給兩方面因素共同促成了這種高增長(zhǎng)局面，預(yù)計(jì)下半年壽險(xiǎn)保費(fèi)增速仍將維持較高水平。交強(qiáng)險(xiǎn)帶動(dòng)的產(chǎn)險(xiǎn)高增長(zhǎng)告一段落，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速回歸正常水平，賠付率有所上升。受股市影響，保險(xiǎn)資金嚴(yán)重縮水，15月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額僅增加676億元，而同期保費(fèi)收入為4599億元。?保險(xiǎn)業(yè)2008年業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)。一方面，投資收益大幅

3、下滑難以避免；另一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升、車險(xiǎn)新政、巨災(zāi)賠付均對(duì)承保業(yè)務(wù)盈利構(gòu)成較大壓力。?行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值依然明確。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處在發(fā)展的初級(jí)階段，發(fā)展?jié)摿薮?。消費(fèi)升級(jí)、加速老齡化、城市化以及社保體制變遷支持保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)；投資渠道拓寬將降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益率；營(yíng)銷機(jī)制創(chuàng)新將提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。?綜合考慮到行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景和短期業(yè)績(jī)壓力，我們給予行業(yè)“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放的前提

4、下，戰(zhàn)略配置保險(xiǎn)股未嘗不是一個(gè)明智決策。?保險(xiǎn)業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著的行業(yè)。大保險(xiǎn)商在資本實(shí)力、投資能力、品牌效應(yīng)，產(chǎn)品開發(fā)、分銷、服務(wù)等關(guān)鍵性競(jìng)爭(zhēng)要素上具有明顯優(yōu)勢(shì)。我們看好上市保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期表現(xiàn)，重點(diǎn)推薦的公司有中國(guó)平安、中國(guó)人壽。行業(yè)：保險(xiǎn)行業(yè)研究員：劉鵬電話：02584457777355Email：20082008年0606月2020日行業(yè)評(píng)級(jí)保險(xiǎn)行業(yè)：謹(jǐn)慎增持重點(diǎn)公司中國(guó)平安（50.36）推薦07E08E09EEPS2.111.4

5、2.0PE243525PB3.43.33.0中國(guó)人壽（25.54）謹(jǐn)慎推薦EPS1.00.770.94PE263327PB4.24.03.7南京市中山東路90號(hào)電話：（8625）84457777.cn保險(xiǎn)業(yè)險(xiǎn)業(yè)研究研究報(bào)告本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對(duì)這些信息的正確性和完整性不作保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可

6、能為這些公司提供或爭(zhēng)取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。3圖表3主要壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比增速0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%May07Jun07Jul07Aug07Sep07Oct07Nov07Dec07Jan08Feb08Mar08Apr08May08平安人壽中國(guó)人壽太保人壽泰康人壽全國(guó)平均數(shù)據(jù)來源：CIRC華

7、泰證券研究所2008年以來壽險(xiǎn)保費(fèi)收入爆發(fā)性增長(zhǎng)的原因可以從需求與供給兩方面來解釋。從需求方來看，20062007年大牛市喚醒了居民理財(cái)意識(shí)，2008年在通脹高企及股市波動(dòng)加劇的背景下，人們的將眼光投向了收益較為穩(wěn)健的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。中國(guó)人民銀行對(duì)全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示：2007年4季度以來，人們投資股票、基金及購(gòu)房的意向持續(xù)下降，儲(chǔ)蓄意向持續(xù)上升。而分紅、萬能險(xiǎn)種的保本理財(cái)功能恰好迎合了人們的這種資產(chǎn)配置傾向。圖表4全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶家