海外策略專題g20，市場(chǎng)將如何應(yīng)對(duì)

1、目錄目錄“萬(wàn)眾矚目萬(wàn)眾矚目”的G20峰會(huì)峰會(huì)....................................................................................................................1中美貿(mào)易談判近期進(jìn)展............................................................1G20會(huì)議能否達(dá)成共

2、識(shí)存在較大不確定性............................................1貿(mào)易爭(zhēng)端爆發(fā)以來(lái)港股市場(chǎng)表現(xiàn)....................................................4情景分析情景分析...........................................................................................

3、.....................................................5鑒于談判結(jié)果不確定的三大場(chǎng)景....................................................5樂(lè)觀情景........................................................................6中性情景..................

4、......................................................7悲觀情景........................................................................8投資建議投資建議................................................................................

5、................................................................9中國(guó)可能的應(yīng)對(duì)措施：積極的貨幣和財(cái)政政策托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)............................9利好基建、地產(chǎn)，規(guī)避受貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的出口行業(yè).....................................11“取消香港獨(dú)立關(guān)稅待遇取消香港獨(dú)立關(guān)稅待遇”可能存在誤讀可能存在誤讀......

6、................................................................................11風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素..................................................................................................................................

7、............11▍“萬(wàn)眾矚目萬(wàn)眾矚目”的G20峰會(huì)峰會(huì)中美貿(mào)易談判近期進(jìn)展中美貿(mào)易談判近期進(jìn)展繼美國(guó)9月18日宣布將對(duì)來(lái)自中國(guó)價(jià)值2000億美元的進(jìn)口商品征收懲罰性關(guān)稅，特別是9月25日美日歐貿(mào)易代表簽署三方聯(lián)合聲明，以及美國(guó)副總統(tǒng)邁克.彭斯10月4日發(fā)表了對(duì)中國(guó)的攻擊性言論之后，中美貿(mào)易談判陷入階段性僵局。但鑒于中美領(lǐng)導(dǎo)人于11月1日電話會(huì)談后釋放正面信號(hào)，兩國(guó)元首也計(jì)劃于11月30日至12月1日在阿根廷舉辦的G20會(huì)議上

8、就貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)行最高層的會(huì)談，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。但USCC（美中經(jīng)濟(jì)安全審查委員會(huì)）和USTR（美國(guó)貿(mào)易代表辦公室）接連于本月14日和20日發(fā)布對(duì)中國(guó)的批判性報(bào)告，特別是后者的報(bào)告中指出“中國(guó)對(duì)美國(guó)企業(yè)要求強(qiáng)制性技術(shù)轉(zhuǎn)移等行為在過(guò)去幾個(gè)月甚至有變本加厲的趨勢(shì)”，又給市場(chǎng)對(duì)于G20峰會(huì)的預(yù)期蒙上了一層陰影。但另一方面，近日媒體報(bào)道鷹派人物白宮貿(mào)易政策顧問(wèn)納瓦羅將不在這次美國(guó)與中國(guó)談判的代表團(tuán)成員中，且特朗普在22日接受媒體的表態(tài)都對(duì)雙方達(dá)成

9、某種協(xié)議偏正面。表1：11月以來(lái)中美貿(mào)易爭(zhēng)端相關(guān)事件進(jìn)展和媒體報(bào)道梳理時(shí)間時(shí)間重大事件重大事件11月1日媒體報(bào)導(dǎo)中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話，市場(chǎng)普遍預(yù)期中美貿(mào)易爭(zhēng)端迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，兩國(guó)元首計(jì)劃將在11月30日至12月1日的G20峰會(huì)上會(huì)晤。11月2日彭博報(bào)道，特朗普希望在G20峰會(huì)上與中國(guó)就貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，并已經(jīng)要求美國(guó)主要官員開(kāi)始起草可能的條款。知情人士稱，特朗普已要求高官讓他們的工作人員起草一份潛在協(xié)議，在不斷升級(jí)的貿(mào)

10、易摩擦中傳出緩和信號(hào)。11月13日白宮貿(mào)易顧問(wèn)PeterNavarro發(fā)表言論，鼓勵(lì)特朗普繼續(xù)推進(jìn)貿(mào)易戰(zhàn)。LarryKudlow隨即表示Navarro的言論只代表他自己，不代表國(guó)家。11月14日USCC于11月14日向美國(guó)國(guó)會(huì)提交年度報(bào)告，從貿(mào)易、國(guó)家安全、產(chǎn)業(yè)政策等角度攻擊中國(guó)。其中，對(duì)于建議美國(guó)商務(wù)部重審對(duì)香港軍民兩用技術(shù)的出口政策被部分媒體誤讀為“取消香港獨(dú)立關(guān)稅待遇”。11月18日1718日舉行的APEC會(huì)議無(wú)法達(dá)成共識(shí)，30年

11、來(lái)首次不發(fā)表聯(lián)合聲明。11月18日中方已經(jīng)向美方提交一份涵蓋142項(xiàng)內(nèi)容的讓步清單，包括三類：中方愿意協(xié)商解決的問(wèn)題、中方正在解決的問(wèn)題、中方堅(jiān)決不愿意解決的敏感問(wèn)題。特朗普表示，這份讓步清單中，漏掉了45項(xiàng)重要內(nèi)容，因此目前他并不接受這份清單。11月20日《南華早報(bào)》報(bào)道稱劉鶴副總理將率經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)赴阿根廷而不是華盛頓進(jìn)行中美貿(mào)易談判。11月20日USTR發(fā)布301調(diào)查更新，最后的結(jié)論部分指出“正如本次更新收集的證據(jù)所表明的，中國(guó)基本上沒(méi)

12、有改變與技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新有關(guān)的行為、政策和做法，而且最近幾個(gè)月似乎采取了進(jìn)一步的不合理的行動(dòng)……”11月2122日《南華早報(bào)》21日?qǐng)?bào)道PeterNavarro將不參加此次G20上的中美談判；22日又報(bào)道，北京和華盛頓目前頻繁磋商，以確定中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平與美國(guó)總統(tǒng)特朗普在布宜諾斯艾利斯的會(huì)晤細(xì)節(jié)。11月22日特朗普接受采訪時(shí)表態(tài)，中方非常希望達(dá)成協(xié)議，如果能夠談妥，雙方可能達(dá)成協(xié)議。資料來(lái)源：Wind，USCC，USTR，南華

13、早報(bào)、路透社、彭博、CNBC、參考消息網(wǎng)；策略組G20G20會(huì)議能否達(dá)成共識(shí)存在較大不確定性會(huì)議能否達(dá)成共識(shí)存在較大不確定性雖然從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中美雙方都有盡快達(dá)成共識(shí)、避免貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步惡化的訴求（甚至相互取消已開(kāi)始征收的懲罰性關(guān)稅），但基于近期中美貿(mào)易關(guān)系方面的發(fā)展，以及兩國(guó)未來(lái)長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)，我們認(rèn)為兩國(guó)元首在G20會(huì)議能否達(dá)成共識(shí)存在較大不確定性，最為可能的情況是雙方同意就貿(mào)易事項(xiàng)繼續(xù)磋商。中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)和出口增速大幅下滑的