機(jī)械行業(yè)2019年年度投資策略歲寒仍有玫瑰紅，于萬(wàn)千中尋確定性

1、1.第三方檢測(cè)市場(chǎng)具有廣闊發(fā)展空間全球檢測(cè)市場(chǎng)接近萬(wàn)億級(jí)。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2016年全球檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到13456億元，全球第三方檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模為8092.5億元，占比60%。其中，分地區(qū)角度看，歐洲、北美、亞洲地區(qū)第三方檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模分別為2443.9億元、2597.7億元、2039.3億元、1011.6億元，分別占比30%、32%、25%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)接近千億級(jí)規(guī)模。檢測(cè)市場(chǎng)按參與者的不同性質(zhì)來(lái)劃分，可以分為政府檢驗(yàn)檢測(cè)、企業(yè)內(nèi)部檢測(cè)及獨(dú)

2、立第三方檢測(cè)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域，政府檢驗(yàn)檢測(cè)突出以保護(hù)人民生命財(cái)產(chǎn)安全為目的，我國(guó)政府檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)來(lái)源主要在市場(chǎng)準(zhǔn)入、監(jiān)督檢驗(yàn)檢測(cè)、3C認(rèn)證、生產(chǎn)許可證、定檢、評(píng)優(yōu)、免檢等方面；企業(yè)內(nèi)部檢測(cè)則服務(wù)于企業(yè)自身的產(chǎn)品質(zhì)量管控需求；而獨(dú)立第三方檢測(cè)主要體現(xiàn)所出具檢測(cè)數(shù)據(jù)的獨(dú)立性和公正性，在貿(mào)易過(guò)程中，買賣雙方基于保護(hù)自身利益，對(duì)檢測(cè)數(shù)據(jù)的獨(dú)立性和公正性越來(lái)越重視。據(jù)智研咨詢報(bào)告，2016年我國(guó)第三方檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到908億元，占總

3、體檢測(cè)市場(chǎng)達(dá)44%比例。政策紅利驅(qū)動(dòng)加速發(fā)展，行業(yè)兼具進(jìn)攻和防守屬性。檢測(cè)行業(yè)是隨著社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展，基于全社會(huì)對(duì)使用產(chǎn)品的質(zhì)量、對(duì)生活健康水平、對(duì)生產(chǎn)生活的安全性、對(duì)社會(huì)環(huán)境保護(hù)等方面要求的不斷提高，并隨著檢測(cè)技術(shù)的不斷進(jìn)步而逐漸發(fā)展起來(lái)的行業(yè)。各國(guó)政府和機(jī)構(gòu)通過(guò)不斷加強(qiáng)對(duì)這些領(lǐng)域的立法、制定各種產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)以滿足社會(huì)需求；而檢測(cè)，即通過(guò)對(duì)這些領(lǐng)域各種產(chǎn)品的技術(shù)驗(yàn)證，告知使用者是否符合法律、法規(guī)的要求，或是否符合一定的標(biāo)準(zhǔn)?？梢哉f(shuō)，社會(huì)的

4、上述需求是檢測(cè)市場(chǎng)形成并發(fā)展的基本動(dòng)因。從中長(zhǎng)期角度看，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民生活品質(zhì)要求提升以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，檢測(cè)范圍及需求會(huì)越來(lái)越多，檢測(cè)行業(yè)規(guī)模有持續(xù)向上發(fā)展空間，具體現(xiàn)為幾個(gè)方面：?第一個(gè)，經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展，居民生活水平質(zhì)量提升和制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，會(huì)催生大量的檢測(cè)需求，驅(qū)動(dòng)行業(yè)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。消費(fèi)者的產(chǎn)品質(zhì)量意識(shí)不斷提升。消費(fèi)者越來(lái)越多地注重產(chǎn)品的安全、環(huán)保、可靠、耐用等方面要求。消費(fèi)品制造商為滿足市場(chǎng)需求，相應(yīng)地會(huì)對(duì)自身產(chǎn)品在

5、諸如安全、環(huán)保、可靠、耐用等方面的性能檢測(cè)指標(biāo)提供給零售商或消費(fèi)者，并同時(shí)對(duì)其上游供應(yīng)商提出更多的各項(xiàng)指標(biāo)檢測(cè)方面的要求，推動(dòng)了消費(fèi)品檢測(cè)需求上升。制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求。為降低交易成本，提高交易效率，大量企業(yè)需要專業(yè)的第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)為其采購(gòu)的設(shè)備及工業(yè)用品提供質(zhì)量檢驗(yàn)和驗(yàn)證服務(wù)，導(dǎo)致工業(yè)品測(cè)試和技術(shù)服務(wù)的需求不斷增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)高品質(zhì)檢測(cè)業(yè)務(wù)的持續(xù)上升。?第二個(gè)，中國(guó)第三方檢測(cè)行業(yè)發(fā)展僅十幾年時(shí)間，各方面法律法規(guī)有待完善，隨著政策

6、制定及監(jiān)管力度不斷趨嚴(yán)，第三方檢測(cè)市場(chǎng)在加速發(fā)展。政策趨嚴(yán)推動(dòng)檢測(cè)市場(chǎng)加速發(fā)展?，F(xiàn)階段成熟的歐美等國(guó)均已形成了較為規(guī)范液壓件作為重要的工業(yè)基礎(chǔ)零部件，應(yīng)用范圍極廣。從國(guó)外前幾大液壓件廠商服務(wù)行業(yè)來(lái)看，下游應(yīng)用分布非常分散，重點(diǎn)包括工程機(jī)械、工業(yè)機(jī)械、航空航天、能源等。龐大的應(yīng)用市場(chǎng)為液壓行業(yè)誕生大公司提供了良好的環(huán)境。?全球液壓市場(chǎng)集中度非常高液壓行業(yè)壁壘高，目前只有極少數(shù)公司突破行業(yè)瓶頸，全球高端液壓件幾乎被派克漢尼汾、博世力士樂(lè)、川

7、崎重工、伊頓等少數(shù)幾家液壓生產(chǎn)企業(yè)所壟斷。按照2016年全球液壓市場(chǎng)300億美元估算，派克漢尼汾市占率高達(dá)37.67%，而恒立液壓僅0.67%。集中度非常之高。?海外百年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，液壓是能誕生大公司的行業(yè)液壓行業(yè)是能誕生大公司的行業(yè)。派克、博世力士樂(lè)、川崎、伊頓等液壓行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)均有百年發(fā)展歷史，2016年，這三家公司液壓產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別為113億美元、59億美元、11億美元、22億美元。2016年恒立液壓不到2億美元收入規(guī)模，對(duì)比全球

8、領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，以及國(guó)內(nèi)百億級(jí)市場(chǎng)體量，未來(lái)公司發(fā)展空間巨大。展開看全球前幾家企業(yè)液壓產(chǎn)品的毛利率，平均可達(dá)25%，這對(duì)于成熟發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)較高的盈利水平。重點(diǎn)分析行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)派克漢尼汾，發(fā)現(xiàn)：1、經(jīng)過(guò)幾百年發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)平穩(wěn)，近十年基本在110億美元附近波動(dòng)，就算在金融危機(jī)期間其營(yíng)業(yè)收入也沒有滑出100億美元；2、公司盈利能力也處于比較穩(wěn)定狀態(tài)，08年金融危機(jī)公司毛利率也僅下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)，并且在第二年迅速穩(wěn)定且

9、還有一定提升，2011年2016年毛利率基本圍繞23%附近震蕩，上下幅度不超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。?行業(yè)壁壘極高，市場(chǎng)大有可為做工程機(jī)械用高壓液壓件難是業(yè)界公認(rèn)的。由于挖掘機(jī)的動(dòng)作復(fù)雜，主要機(jī)構(gòu)經(jīng)常啟動(dòng)、制動(dòng)、換向、負(fù)載變化大、沖擊和振動(dòng)頻繁，而且挖掘機(jī)野外作業(yè)，溫度和地理位臵變化大，對(duì)挖掘機(jī)的液壓系統(tǒng)要求非常高，同時(shí)為了提高挖掘機(jī)的負(fù)載能力，有朝著更高的壓力甚至采用超高壓液壓技術(shù)方向發(fā)展的趨勢(shì)，流量通常在每分鐘數(shù)百升，功率在數(shù)百千瓦以上，對(duì)于

10、液壓件的材料、設(shè)計(jì)、精度要求進(jìn)一步提升。目前世界范圍內(nèi)能獨(dú)立開發(fā)、制造高端液壓件的企業(yè)非常有限。隨著我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)崛起，國(guó)人逐步認(rèn)識(shí)到高端液壓元件受制于外資品牌的問(wèn)題。從2009年起，全國(guó)各地，如遼寧阜新、山西榆次、四川瀘州、山東常林、江蘇常州等地，以及徐工、三一等企業(yè)，爭(zhēng)相投入數(shù)十億到上百億元資金發(fā)展液壓產(chǎn)業(yè)，特別是代表最高技術(shù)難度的挖掘機(jī)液壓件，但現(xiàn)實(shí)卻不盡如人意?？傮w來(lái)說(shuō)：一方面是技術(shù)問(wèn)題，高端液壓元件的尺寸精度、表面粗糙度、清