定制家居行業(yè)深度報(bào)告集中度提升驅(qū)動(dòng)力已來(lái)，重新定義選股邏輯

1、內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄定制家居依舊是好的賽道，且即將正式邁入集中度提升階段...............5定制家居與地產(chǎn)行業(yè)剪不斷理還亂的關(guān)系..............................5地產(chǎn)周期向下壓制定制家居企業(yè)年內(nèi)增長(zhǎng)，目前言底為時(shí)尚早............7千億級(jí)定制家居市場(chǎng)，百億公司屈指可數(shù)..............................9未來(lái)定制家居行業(yè)的集中度能夠提升嗎？..............

2、..............10定制家居行業(yè)的集中度為什么低？..................................12定制家居集中度提升靠什么？........................................15價(jià)格戰(zhàn)可能最直接提升集中度的手段................................15定制家居行業(yè)具備打價(jià)格戰(zhàn)的條件嗎？答案是具備....................17渠道集中

3、將倒逼定制家居行業(yè)提升集中度............................19全國(guó)產(chǎn)能布局的核心并不是為了降低物流成本........................21環(huán)保要求加速企業(yè)分化，頭部企業(yè)更容易從中獲益....................23總結(jié)............................................................26現(xiàn)階段的定制家居行業(yè)應(yīng)該如何估值？如何選股？

4、......................26價(jià)格戰(zhàn)期間空調(diào)行業(yè)估值低于上證綜指估值..........................26在價(jià)格戰(zhàn)不同階段應(yīng)該如何選股？..................................28標(biāo)的推薦........................................................33風(fēng)險(xiǎn)提示................................

5、..........................33圖表目錄圖表目錄圖表1：重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測(cè)與估值..................................5圖表2：地產(chǎn)銷(xiāo)售與家具行業(yè)的相關(guān)性分析..............................6圖表3：地產(chǎn)銷(xiāo)售與家具行業(yè)之間存在15個(gè)月的滯后期...................6圖表4：2018年前三季上市定制家居標(biāo)的中報(bào)增長(zhǎng)變動(dòng)情況.........

6、......7圖表5：格力、美的和海爾收入端在歷史上均出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)................8圖表6：商品房每平米價(jià)格漲幅收窄....................................8圖表7：北京、上海房?jī)r(jià)年內(nèi)負(fù)增長(zhǎng)....................................8圖表8：地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商拿地情緒明顯降低..................................9圖表9：整體櫥柜市場(chǎng)規(guī)模

7、1300億元..................................9圖表10：定制衣柜市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)800億元..............................9圖表11：整體櫥柜行業(yè)集中度........................................10圖表12：定制衣柜行業(yè)集中度........................................10圖表13：韓國(guó)漢森主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情

8、況..................................10圖表14：韓國(guó)漢森凈利潤(rùn)情況........................................10圖表15：2017年漢森分產(chǎn)品收入占比.................................11圖表16：漢森整裝和工程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況................................11圖表17：2017年漢森分渠道收入占比..

9、...............................112行業(yè)深度研究圖表57：2000年至今空調(diào)行業(yè)CR3估值與大盤(pán)估值比較（PE—TTM）...27圖表58：定制家居板塊估值與大盤(pán)估值比較（PE—TTM）...............28圖表59：20002006空調(diào)CR3股價(jià)漲幅..............................28圖表60：20022005空調(diào)CR3股價(jià)漲幅..................

10、............28圖表61：20002005年格力股息率穩(wěn)健提升（%）.......................29圖表62：20002006年空調(diào)CR3每股股利分配率情況..................29圖表63：2017年上市定制家居公司股息率（%）........................29圖表64：索菲亞&好萊客歷史股息率（%）.............................29圖表65：歐

11、派家居經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金行業(yè)排名第一且提升幅度明顯（億元）......30圖表66：我樂(lè)家居創(chuàng)造企業(yè)自由現(xiàn)金流能力較強(qiáng)（%）...................30圖表67：歐派家居和索菲亞貨幣現(xiàn)金在流動(dòng)資產(chǎn)中占比較高..............30圖表68：尚品宅配和歐派家居擁有行業(yè)內(nèi)最高的每股未分配利潤(rùn)..........31圖表69：20022004年格力銷(xiāo)售費(fèi)用率與收入增速.....................31圖表70：200

12、22004年海爾銷(xiāo)售費(fèi)用率與收入增速.....................31圖表71：20042006年空調(diào)CR3銷(xiāo)售費(fèi)用率..........................32圖表72：20042006年空調(diào)CR3凈利潤(rùn)增速逐步恢復(fù)..................32圖表73：定制衣柜行業(yè)內(nèi)索菲亞單位成本最低..........................32圖表74：志邦家居廚柜產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯..........