a股半導(dǎo)體行業(yè)商譽(yù)專題分析報(bào)告從并購發(fā)展之路看a股半導(dǎo)體公司的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

1、內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄一、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的上半場：外延并購擴(kuò)張之路.......................31.12014年以后中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速崛起...........................31.2并購式擴(kuò)張?jiān)炀蛧鴥?nèi)三大封測巨頭..............................31.3紫光系的并購之路............................................4二、A股半導(dǎo)體企業(yè)商譽(yù)面

2、面觀........................................42.1半導(dǎo)體板塊商譽(yù)存量規(guī)模已達(dá)215億............................42.2半導(dǎo)體行業(yè)中商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例前十的公司......................6三、商譽(yù)減值規(guī)模分析...............................................73.12013年和2017年迎來商譽(yù)減值高峰期..

3、........................73.2商譽(yù)減值對(duì)于企業(yè)凈利潤影響有限..............................7四、半導(dǎo)體行業(yè)公司業(yè)績承諾分析.....................................94.1A股半導(dǎo)體行業(yè)公司業(yè)績承諾到期數(shù)量及結(jié)構(gòu)分布................94.2A股半導(dǎo)體行業(yè)公司的“一諾千金”............................9五、中

4、國半導(dǎo)體發(fā)展的下半場：自主發(fā)展正當(dāng)時(shí)........................105.1國內(nèi)并購監(jiān)管松綁，國外限制加強(qiáng).............................105.2全球最大的電子產(chǎn)品消費(fèi)市場成為自主發(fā)展的基礎(chǔ)...............105.3完整的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈配套助力產(chǎn)業(yè)升級(jí).........................105.5半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的下半場：自主發(fā)展正當(dāng)時(shí)................

5、.......12圖表目錄圖表目錄圖表1：集成電路制造和集成電路設(shè)計(jì)投資額............................3圖表2：國內(nèi)封測企業(yè)的并購發(fā)展歷程..................................4圖表3：紫光系并購發(fā)展歷程..........................................4圖表4：20103Q18A股半導(dǎo)體企業(yè)商譽(yù)規(guī)模（百萬）及增速..............5圖

6、表5：A股半導(dǎo)體企業(yè)商譽(yù)中位數(shù)及最大值變化情況（百萬）............5圖表6：20102018年A股半導(dǎo)體公司中年度商譽(yù)最大的企業(yè)..............6圖表7：3Q18SW電子細(xì)分板塊的商譽(yù)規(guī)模（百萬）.....................6圖表8：3Q18SW電子細(xì)分板塊的商譽(yù)占比.............................6圖表9：3Q18半導(dǎo)體行業(yè)公司商譽(yù)凈資產(chǎn)比例（%）............

7、.........7圖表10：20102017半導(dǎo)體行業(yè)商譽(yù)減值的公司數(shù)量及占比...............7圖表11：20102017半導(dǎo)體行業(yè)商譽(yù)減值總規(guī)模及占凈利潤的比值.........8圖表12：2017年發(fā)生商譽(yù)減值的5家公司及占凈利潤比例（百萬）........8圖表13：A股半導(dǎo)體公司業(yè)績承諾到期數(shù)量.............................9圖表14：20142015年A股半導(dǎo)體行業(yè)并購公司平均業(yè)績承

8、諾完成度......9圖表15：國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)............................11圖表16：大基金在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局情況........................112敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明A股半導(dǎo)體行業(yè)商譽(yù)專題分析報(bào)告圖表圖表2：國內(nèi)封測企業(yè)的并購發(fā)展歷程：國內(nèi)封測企業(yè)的并購發(fā)展歷程來源：公司公告，國金證券研究所1.3紫光系的并購之路不僅在封裝測試行業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)了行業(yè)的快速發(fā)展，

9、作為國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的龍頭紫光集團(tuán)同樣借助并購的力量推動(dòng)國內(nèi)IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。紫光集團(tuán)于2013年收購展訊通信，次年2014年收購銳迪科，并于2016年將兩者整合為紫光展銳。憑借紫光展銳在移動(dòng)通信基帶芯片、射頻芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片、電視芯片、圖像傳感器芯片等領(lǐng)域的核心技術(shù)，紫光集團(tuán)成為國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)的龍頭企業(yè)。2016年，紫光國芯與武漢新芯公司合并，在武漢成立了長江存儲(chǔ)，正式進(jìn)入存儲(chǔ)器芯片制造領(lǐng)域，肩負(fù)起國內(nèi)存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域從零突破的重

10、任。2017年3月紫光再下一城，從臺(tái)灣南茂科技手中購得其子公司上海宏茂54.98%，成功布局存儲(chǔ)封測領(lǐng)域，可以說并購的力量讓紫光集團(tuán)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的版圖迅速擴(kuò)大，成為國內(nèi)的“三星電子”。圖表圖表3：紫光系并購發(fā)展歷程：紫光系并購發(fā)展歷程2013年2014年2016年2017年收購展訊收購銳迪科攜手武漢新芯成立長江存儲(chǔ)控股上海宏茂來源：公司公告，國金證券研究所二、二、A股半導(dǎo)體企業(yè)商譽(yù)面面觀股半導(dǎo)體企業(yè)商譽(yù)面面觀半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之初依靠積極

11、的外延并購發(fā)展自然產(chǎn)生較多的商譽(yù)，近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布了企業(yè)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提示公告，要求在上市公司在商譽(yù)減值的測試、評(píng)估、審計(jì)等方面進(jìn)一步規(guī)范，減少企業(yè)對(duì)于商譽(yù)減值的隨意性，說明監(jiān)管層開始加強(qiáng)對(duì)于上市公司商譽(yù)減值的管理和規(guī)范，接下來我們以半導(dǎo)體板塊中的公司作為樣本分析整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)企業(yè)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)水平。2.1半導(dǎo)體板塊商譽(yù)存量規(guī)模已達(dá)半導(dǎo)體板塊商譽(yù)存量規(guī)模已達(dá)215億截止2018年3季度，A股半導(dǎo)體企業(yè)的商譽(yù)總和約為215億，從圖表4可以發(fā)