中國(guó)國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣選擇問(wèn)題研究.pdf

1、自改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)使得中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治地位不斷上升,相比之下,雖然美國(guó)還是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)國(guó),但是經(jīng)濟(jì)地位有日漸下滑的趨勢(shì)。尤其是2007年開(kāi)始的由美國(guó)次貸危機(jī)演變而成的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)給以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了重挫,與此同時(shí),美元的國(guó)際貨幣地位不斷下降。中國(guó)在亞洲金融危機(jī)和本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中始終堅(jiān)持人民幣不貶值的政策,這一舉措對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)起到了至關(guān)重要的作用。以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系給包括部分發(fā)達(dá)國(guó)家以

2、及大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益帶來(lái)巨大的損失,國(guó)際范圍內(nèi)對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的呼聲越來(lái)越強(qiáng)烈。
　　 借此契機(jī),中國(guó)采取了若干措施來(lái)加快人民幣國(guó)際化的步伐,比如一系列貨幣互換協(xié)議的簽訂、人民幣雙邊和多邊國(guó)際貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)的推行等。但是人民幣國(guó)際化的步伐始終非常緩慢,甚至是在周邊區(qū)域化的推廣中也是步履維艱。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)人民幣國(guó)際化的研究有很多,但都是泛泛地關(guān)于人民幣國(guó)際化的影響因素、條件和路徑以及對(duì)主要國(guó)際貨幣國(guó)際化進(jìn)程的比較和借鑒,對(duì)

3、目前中國(guó)所推行的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算政策沒(méi)有針對(duì)性的指導(dǎo)意義。
　　 基于此,本文特針對(duì)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣選擇問(wèn)題展開(kāi)詳細(xì)的研究。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究成果進(jìn)行梳理,將國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣選擇的決定和影響因素分為四大類,分別為宏觀經(jīng)濟(jì)層面、產(chǎn)業(yè)及微觀層面、金融體系層面、其他因素,還特別對(duì)人民幣國(guó)際化方面的最新研究觀點(diǎn)進(jìn)行了綜述。綜述發(fā)現(xiàn),國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣選擇的各影響因素之間具有層次性、相互作用,并且諸如交易成本、歷史慣性等無(wú)形

4、因素發(fā)揮著潛在作用,這種潛在力量可能會(huì)促進(jìn)或阻礙有形因素作用的發(fā)揮。
　　 為了解釋各因素對(duì)標(biāo)價(jià)貨幣選擇之所以產(chǎn)生影響以及影響程度,本文選取了幾個(gè)代表最新理論進(jìn)展的模型,從微觀企業(yè)預(yù)期效用最大化角度,闡釋了各因素對(duì)標(biāo)價(jià)貨幣選擇影響的理論機(jī)制。分析認(rèn)為,一國(guó)貨幣供給越穩(wěn)定、產(chǎn)品差異化程度越高、市場(chǎng)份額越大、經(jīng)濟(jì)體規(guī)模越大,該國(guó)貨幣會(huì)更多地被運(yùn)用于國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià),對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家一貫以美元為主的標(biāo)價(jià)貨幣現(xiàn)象,只有用企業(yè)預(yù)期

5、和標(biāo)價(jià)貨幣的歷史慣性才能夠合理解釋。
　　 在理論分析的基礎(chǔ)上,本文從實(shí)證層面分析了各因素對(duì)國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣選擇的影響,考慮到貨幣的國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)職能不能脫離貨幣國(guó)際化進(jìn)程單獨(dú)討論,分別針對(duì)貨幣國(guó)際化的三種主要職能進(jìn)行了面板數(shù)據(jù)分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是決定一國(guó)貨幣國(guó)際化程度也即國(guó)際貿(mào)易標(biāo)價(jià)貨幣選擇的最重要因素,此外還有金融市場(chǎng)發(fā)展程度、資本賬戶開(kāi)放程度等因素影響較大,而且貨幣不同的國(guó)際化職能之間是相互促進(jìn)的。但是從英鎊

6、、美元的國(guó)際貨幣歷史以及東亞地區(qū)的標(biāo)價(jià)貨幣現(xiàn)象來(lái)看,這些因素都可以最終歸結(jié)到交易成本和歷史慣性這兩個(gè)潛在因素上。從而從實(shí)證角度驗(yàn)證了文獻(xiàn)綜述和理論分析部分的結(jié)論。
　　 為了彌補(bǔ)實(shí)證數(shù)據(jù)的不足,本文分析了人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀,并且采用對(duì)比分析法對(duì)人民幣和幾種主要國(guó)際貨幣的各項(xiàng)因素指標(biāo)進(jìn)行了比較。比較結(jié)果得出,人民幣的國(guó)際化程度與中國(guó)的各項(xiàng)對(duì)應(yīng)指標(biāo)極不匹配,進(jìn)一步揭示了交易成本和歷史慣性等無(wú)形因素的潛在作用,支持實(shí)證結(jié)論。