股指期貨套期保值和套利策略研究.pdf

1、期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。股指期貨是指以股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。股指期貨距今已有將近30年的歷史，2010年4月16日，我國推出滬深300股指期貨。
　　 股指期貨的推出將會(huì)對(duì)我國A股市場產(chǎn)生重要影響。它引入賣空機(jī)制，并為資產(chǎn)管理者提供一種管理市場風(fēng)險(xiǎn)的工具，而如何更好的運(yùn)用這一工具，如何確定合理的套期保值比率還需要進(jìn)行深入的研究。套利者為股指期貨市場提供了

2、流動(dòng)性，是市場的重要組成部分，也需要對(duì)其策略研究。另外，股指期貨自身是一種風(fēng)險(xiǎn)特別大的金融產(chǎn)品，其自身的風(fēng)險(xiǎn)管理也是需要注意的。
　　 本文主要針對(duì)上面的幾個(gè)問題，展開研究。本文一共分為四篇，具體結(jié)構(gòu)及內(nèi)容如下：
　　 在第一篇中，我們將給出股指期貨市場的背景知識(shí)。由于我國首次推出這一品種，有必要對(duì)股指期貨以及指數(shù)現(xiàn)貨的一些背景知識(shí)給出介紹。由于股指期貨的標(biāo)的是股票指數(shù)，首先介紹股票指數(shù)的編制方法，特別詳細(xì)的介紹了滬深3

3、00指數(shù)的編制方法。接下來，介紹股指期貨的功能以及融資融券的規(guī)則。
　　 在第二篇中，我們著重討論股指期貨的套期保值方法。如何確定套期保值的比率是套期保值的核心問題。在第二章，我們首先介紹套期保值比率的估計(jì)方法，并運(yùn)用滬深300的仿真交易對(duì)這些套期保值比率的方法進(jìn)行了比較。在第三章中，我們考慮到期貨的到期效應(yīng)以及市場的非對(duì)稱性，運(yùn)用ADCCX-GARCH模型估計(jì)了套期保值比率，并研究期貨市場的“Samuelson“效應(yīng)；在第四章

4、中，我們將會(huì)運(yùn)用指數(shù)組合加權(quán)的方法對(duì)套期保值比率進(jìn)行研究，并總結(jié)在實(shí)際套期保值過程中會(huì)遇到的問題。
　　 在第三篇中，我們著重討論基于股指期貨的投資策略。在第五章，將會(huì)討論股指期貨的的套利策略，主要包括期現(xiàn)套利策略和跨期套利策略，在期現(xiàn)套利策略中，運(yùn)用LARS-Lasso的方法研究了現(xiàn)貨投資組合的構(gòu)成，并給出了提前平倉和展期的策略。對(duì)跨期套利，運(yùn)用仿真交易的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。在第六章中，我們會(huì)給出A股市場的可轉(zhuǎn)移Alpha策略的研究

5、，包括運(yùn)用變量選擇的方法建立指標(biāo)選擇模型，根據(jù)持股集中度建立封閉式基金的投資策略，研究基于封閉式基金折價(jià)率的策略，這些都是股指期貨推出后可行的投資策略。
　　 在第四篇中，主要介紹股指期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于股指期貨這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較大的品種，如何來對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，我們將在第七章中進(jìn)行詳盡的研究。首先介紹和分析滬深300股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，然后介紹LCH.Clearnet是如何管理市場風(fēng)險(xiǎn)的，并運(yùn)用CPSS/IOSCO的準(zhǔn)則