財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別指標(biāo)

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別指標(biāo)體系簡析狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要指與負(fù)債融資及杠桿化有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為因資本結(jié)構(gòu)失衡、無力償還到期本息等而導(dǎo)致的經(jīng)營中斷、破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要指財(cái)務(wù)結(jié)果的不確定性狀態(tài)，即企業(yè)在經(jīng)營管理過程中來自內(nèi)外部的各種無法預(yù)料或不確定性因素所導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果與預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)發(fā)生偏離的可能性。由于影響財(cái)務(wù)結(jié)果不確定性的因素很多，如戰(zhàn)略、市場、業(yè)務(wù)運(yùn)作等，因此，廣義口徑下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既包括按財(cái)務(wù)活動來區(qū)分的籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資

2、金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)，也包括按BaselII的分類標(biāo)志所劃定的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。不過，從實(shí)務(wù)角度來看，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義過于寬泛。因?yàn)?，從?cái)務(wù)結(jié)果不確定角度來判斷，企業(yè)的任何經(jīng)營、管理行為都會直接或間接地轉(zhuǎn)化為“實(shí)際結(jié)果”對“預(yù)期目標(biāo)”的偏離，因此，在這一語境下“企業(yè)（全面）風(fēng)險(xiǎn)管理”可以說成是“企業(yè)（全面）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理”，而事實(shí)上，這種說法無論從邏輯上還是管理行為上都是不足取的，至少對工商企業(yè)是這樣（需

3、要注意的是，BaselII是針對銀行保險(xiǎn)業(yè)而非一般的工商企業(yè)而言的）。相比而言，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種純粹意義上的與財(cái)務(wù)政策是否合理、財(cái)務(wù)運(yùn)作是否高效有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。但以杠桿化為特征的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是其表象，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及其可能的不利影響（下偏風(fēng)險(xiǎn)，downsiderisk）是與公司戰(zhàn)略、經(jīng)營政策或商業(yè)模式等各種因素交織后表現(xiàn)出來的，因此，只有從影響杠桿風(fēng)險(xiǎn)的因素（或稱風(fēng)險(xiǎn)源）入手，分析和識別風(fēng)險(xiǎn)，才能真正做到有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。一、戰(zhàn)略視角下的財(cái)

4、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源1“增長陷阱”與償債風(fēng)險(xiǎn)以突破企業(yè)財(cái)務(wù)資源極限和管理承受力等為代價所盲目追求的高速增長，往往是不可持續(xù)的。企業(yè)增長有兩種表現(xiàn)：銷售增長和投資增長，兩者表現(xiàn)出“時間上”的交替性，即投資增長帶來產(chǎn)能提高，從而“事后”帶動銷售增長；反過來，銷售增長會引導(dǎo)企業(yè)追加投資，從而“事后”帶動投資增長。從增長的有序性角度看，如果兩者間的這種互動和交替在時間上是序時進(jìn)行的，則在戰(zhàn)略與市場判斷沒有錯誤的情況下，任何一種方式下的增長都不會產(chǎn)生速度過快

5、而導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力問題。但問題在于：企業(yè)在研判市場時，往往過于樂觀，且往往將這兩者在時間上疊加合并為同步，從而產(chǎn)生很大的財(cái)務(wù)壓力。這種壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閮攤L(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理是：由于經(jīng)營活動所產(chǎn)生的收益及內(nèi)源性融資（年度利潤留存年折舊額）不足以滿足公司投資增長需要，在沒有權(quán)益融資的情況下，對于投資需求與融資滿足之間的“資金缺口”，大多數(shù)企業(yè)都習(xí)慣性地通過外部銀行借款來自動滿足或“自動平衡”，從而在不經(jīng)意間借入巨額債務(wù)，使償債風(fēng)險(xiǎn)突顯。巨額債務(wù)不僅可能影響新

6、項(xiàng)目的投資進(jìn)程，而且會擠垮現(xiàn)有業(yè)務(wù)的銷售與經(jīng)營，最終會影響公司總體投資和日常運(yùn)營。歸納起來，除加大償債風(fēng)險(xiǎn)外，超速增長還可能造成其他不良后果：①管理資源跟不上。如管理經(jīng)驗(yàn)的欠缺、制度上的不適應(yīng)性、控制的范圍和難度加大等。②財(cái)務(wù)資源配置錯亂。如銷售上升引起營運(yùn)資本緊張、過度資金需求造成財(cái)務(wù)彈性與靈活性喪失、盲目投資造成資產(chǎn)結(jié)構(gòu)扭曲等。③效益下降。如產(chǎn)品銷售利潤下降、不盈利的客戶被引入而影響收益質(zhì)量、利潤與現(xiàn)金流量的不平衡等。2不當(dāng)經(jīng)營政策

7、或商業(yè)模式與財(cái)務(wù)收支風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營政策或商業(yè)模式是企業(yè)商業(yè)運(yùn)行過程中形成的一種經(jīng)營慣性，它是一種盈利態(tài)勢或方式。不當(dāng)?shù)慕?jīng)營政策或商業(yè)模式即指商業(yè)模式?jīng)]能及時跟進(jìn)商業(yè)環(huán)境的變化。企業(yè)在采購與付款（含預(yù)付）、資本市場的理論缺乏研究，在籌資時較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，具有一定的盲目性，資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金比例過高，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足。與高負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)相比，或有負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性，對企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也更大。典型表現(xiàn)是企業(yè)的

8、亂擔(dān)保。部分企業(yè)對外擔(dān)保數(shù)額大，期限長，甚至未經(jīng)同意和審批，董事、經(jīng)理擅自以公司名義為他人擔(dān)保等，給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。大部分企業(yè)對擔(dān)保疏于管理，也不按照制度規(guī)范在表外披露，如果擔(dān)保對象一旦無法償債，擔(dān)保企業(yè)的或有負(fù)債就轉(zhuǎn)化成負(fù)債，突如其來的債務(wù)負(fù)擔(dān)很可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張甚至資不抵債，誘發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、在投資方面，部分企業(yè)投資決策隨意性大。在企業(yè)中，不顧自身的能力和發(fā)展目標(biāo)，熱衷于鋪新攤子，盲目投資，造成嚴(yán)重?fù)p失的例子比比皆是。企

9、業(yè)在進(jìn)行任何一項(xiàng)投資之前，都應(yīng)對投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，只有在綜合考慮各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，當(dāng)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時才是可行的。盲目追求外延式擴(kuò)張及所謂多樣化經(jīng)營，未經(jīng)深入調(diào)查研究便亂上投資項(xiàng)目，走向破產(chǎn)也就不足為怪了。由于投資決策者對投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失。3、在資金營運(yùn)方面，我國企業(yè)在流動資金等方面的管理也存在很多問題，一些管理手段還比較落后。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對

10、較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)收賬款管理中，企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績，忽視應(yīng)收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的

11、信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。4、在收益分配上較少考慮資本結(jié)構(gòu)問題。股利分配政策不僅影響與企業(yè)相關(guān)的各方面的利益，而且與公司的籌資問題和資本結(jié)構(gòu)問題密切相關(guān)，涉及到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。在我國，由于企業(yè)為了長期穩(wěn)定地發(fā)展，一般較注重積累，而不傾向于導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式；較注重企業(yè)的經(jīng)營成果，即利潤指標(biāo)，而對股

12、價關(guān)心較少，從而在收益分配上與國際慣例差距較大。與國際上廣泛采用的股利政策相比，我國上市公司較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這在有意無意間助長了證券市場上的投機(jī)氣氛，無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，我國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從。二、建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避

13、免，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，因此，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。1、建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工