發(fā)展我國票據(jù)市場若干問題的思考

1、發(fā)展我國票據(jù)市場若干問題的思考發(fā)展我國票據(jù)市場若干問題的思考20001204一、票據(jù)市場是整個金融市場的基礎(chǔ)和不可或缺的重要組成部分票據(jù)市場是最古老的融資市場。金融市場最核心的問題是融通資金，是為了解決資金盈余者和資金不敷者的矛盾而架設(shè)的一座橋梁。資金的余缺源于工商企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。工商企業(yè)的初始融資需求是為了彌補(bǔ)短期生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金的不足，具體來說就是當(dāng)一個企業(yè)急需購進(jìn)原材料以維持簡單再生產(chǎn)，而一時又缺乏足夠的購貨資金時，就出現(xiàn)了對

2、資金的渴求。這種對資金渴求的滿足，或說資金缺口的彌補(bǔ)是靠信用來解決的。信用是生產(chǎn)經(jīng)營活動延續(xù)和擴(kuò)大的基礎(chǔ)和重要杠桿。我們知道，信用有一個從低級到高級，由不完善到完善的逐步發(fā)展過程，其發(fā)展軌跡是口頭信用一一掛賬信用——以票據(jù)為載體的商業(yè)信用——銀行信用——規(guī)范化的證券信用。從歷史和邏輯發(fā)展的觀點(diǎn)來看，以票據(jù)為載體的商業(yè)信用先于其他信用形式，以票據(jù)為交易對象，現(xiàn)實(shí)融資目的的票據(jù)市場是最為古老的金融市場。這種古老的金融市場并不會因其“老”而衰

3、亡，從其產(chǎn)生的基礎(chǔ)和市場功能看，它永遠(yuǎn)都不會退出商品經(jīng)濟(jì)舞臺，可以說，只要存在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，就會有商業(yè)信用，也就會有票據(jù)市場。對于企業(yè)來說，票據(jù)市場是最為便利的融資、理財場所。票據(jù)直接產(chǎn)生于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動之中，根植于生產(chǎn)經(jīng)營交易行為，與商品交易活動最為密切，能及時反映并滿足工商企業(yè)的短期資金需求，票據(jù)行為是企業(yè)最原始的融資行為。我們知道，企業(yè)的交易行為是經(jīng)常不斷的，而且交易雙方往往有固定商業(yè)伙伴關(guān)系，彼此信譽(yù)比較了解，而且有現(xiàn)實(shí)商

4、品交易作為基礎(chǔ)，因此對于企業(yè)來說，當(dāng)流通手段不足時，首先想到和采用的肯定簽發(fā)商業(yè)票據(jù)。這是自己創(chuàng)造信用流通工具，極為便捷。只有當(dāng)不便簽發(fā)，使用票據(jù)時才會轉(zhuǎn)向銀行申請貸款或?qū)で笃渌谫Y方式。二、發(fā)展我國票據(jù)市場應(yīng)著重解決的幾個問題要發(fā)展票據(jù)市場，涉及到方方面面的工作相互配套，如觀念的轉(zhuǎn)變，企業(yè)、銀行體制的轉(zhuǎn)變，社會信用環(huán)境、宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)變等。在此，本文僅就票據(jù)發(fā)展中的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制所涉及的具體問題談點(diǎn)看法。1關(guān)于交易客體問題，交易客體即交

5、易對象票據(jù)市場的交易對象主要是票據(jù)，因此要形成票據(jù)市場，使市場形成一定規(guī)模，毫無疑問，大力提倡和鼓勵商業(yè)信用并使之票據(jù)化就成為題中之義?？上驳氖俏覈睋?jù)的簽發(fā)和使用漸趨增長，1995—1998年我國商業(yè)匯票年度鑒發(fā)額分別是2424億元、2898億元、4600億元和3814億元。值得考慮的是，在我國目前商業(yè)信用還不很發(fā)達(dá)，市場票據(jù)容量小的情況下，可考慮擴(kuò)大票據(jù)市場交易對象，如政府短期本市場上有投資銀行、證券公司等，商品市場上有商品交易所，

6、各種批發(fā)、零售市場組織。對于票據(jù)市場而言，也離不開中介機(jī)構(gòu)，市場需要專門的造市商。不僅可溝通信息便于交易、管理，更重要的是有利于活躍市場，保證價格的相對穩(wěn)定。關(guān)于票據(jù)市場的中介機(jī)構(gòu)，一般人認(rèn)識為只需要銀行內(nèi)部設(shè)立一個窗口或?qū)ｉT柜臺就可辦理票據(jù)承兌貼現(xiàn)，而不需要專門機(jī)構(gòu)。我們認(rèn)為這種方式有許多不利之處，一是職責(zé)不很明確，雖然貼現(xiàn)也是一種貸款方式，但其與貸款相比仍有許多技術(shù)操作的區(qū)別，而我國銀行長期習(xí)慣于傳統(tǒng)貸款方式的管理與操作，還不太熟悉

7、票據(jù)市場流通過程。二是動力或壓力不同，如果把企業(yè)務(wù)僅作為一種附屬，就不會將其作為主要業(yè)務(wù)來抓，或給管理者一種感覺，即票據(jù)業(yè)務(wù)搞不好有其它主業(yè)作為彌補(bǔ)，容易產(chǎn)生一種漠視態(tài)度。三是很難形成一種專業(yè)化市場。所以我認(rèn)為應(yīng)成立專門的融資公司或票據(jù)公司，進(jìn)行專門化、規(guī)范化管理和操作，更有利于票據(jù)市場的快速發(fā)展，也給未來票據(jù)市場的進(jìn)一步發(fā)展預(yù)備下極大發(fā)展空間。這種市場模式，既符合國際慣例，又有很好的擴(kuò)展性。許多發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的貨幣市場中介機(jī)構(gòu)都存在如

8、貼現(xiàn)銀行、票據(jù)市場、融資公司、金融公司及其它各種貨幣經(jīng)紀(jì)人。作為票據(jù)市場上的專業(yè)化機(jī)構(gòu)，票據(jù)公司在票據(jù)市場得到整體推進(jìn)時，還能隨各子市場的相互開放，以及業(yè)務(wù)的多樣化，擴(kuò)展成為兼營貨幣市場各子市場業(yè)務(wù)的綜合性機(jī)構(gòu)。票據(jù)公司的設(shè)立可采用股份制，由金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)嚴(yán)格審查的大型企業(yè)入股，發(fā)起人可選擇那些目前票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模大、管理基礎(chǔ)較好、專業(yè)化、市場化程度都較高的商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)構(gòu)，在地理分布上應(yīng)按經(jīng)濟(jì)區(qū)劃設(shè)置，經(jīng)試點(diǎn)后，待業(yè)務(wù)營運(yùn)和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)逐步成熟

9、后再推開。4關(guān)于交易方式票據(jù)交易也就是票據(jù)流通的各種行為，如簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、背書轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)，促成票據(jù)交易的方式主要采用電話、電傳等現(xiàn)代化通訊手段以及柜臺窗口形式，在此我們主要從票據(jù)流通所引發(fā)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是否轉(zhuǎn)移的角度來看，目前我國票據(jù)流通主要是票據(jù)簽發(fā)以后的承兌，貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)，背書轉(zhuǎn)讓因受商業(yè)信用調(diào)查困難而未普及，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)因受資金管理體制的制約也未推開。現(xiàn)在的貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)都是采用買(賣)斷方式，就是銀行買入票據(jù)的所有權(quán)直到自

10、負(fù)到期兌付風(fēng)險的交易行為。但是從活躍市場，照顧不同資金需求者的利益和央行調(diào)控貨幣供給量的需要來看，我們需要開展票據(jù)的回購交易方式。這主要有二種，一是附買回交易，若投資人資金的運(yùn)用期限較票據(jù)到期日為短，為便于其資金調(diào)度，確保投資收益而避免臨時出售損失，可與銀行或票據(jù)公司在成交單上約定某一確定時期以某種洽定的價格，由銀行或票據(jù)公司再買回。這實(shí)際上是票據(jù)公司或銀行以票據(jù)為擔(dān)保，變相向投資人借款，而投資人愿意將投資暫借給票據(jù)公司，除約定利率外，