白糖棉花季報二季度白糖棉花庫存回落，價格趨漲

1、產量消費200000190000180000170000160000150000140000130000120000110000100000一、下年度全球白糖存在供需缺口，白糖價格熊轉牛一、下年度全球白糖存在供需缺口，白糖價格熊轉牛本年度全球食糖供應過剩幅度縮小，國內外糖價處于低位，糖廠利潤虧損，拖欠蔗農資金，各國采取不同措施以保護蔗農利益與糖廠的正常運轉，對糖價形成支撐。我國加強走私打擊提高配額外進口關稅，減少外糖流入沖擊國內市場。多

2、機構預計在20192020年度全球食糖將出現100200萬噸的供應缺口，2019年將是國內外食糖由供過于需向供不應求的轉折點，是糖價從熊市向牛市轉變的關鍵節(jié)點。1.1.下年度全球食糖將出現100200100200萬噸的供需缺口根據USDA的供需報告數據，20182019年度全球食糖產量為1.86億噸，比上年度的1.95億噸減少4.47?。全球食糖消費量為1.78億噸，比上年度的1.75億噸增加1.55?。20182019年度全球食糖依舊

3、處于過剩，不過產量與消費的差額在縮小，本年度的產量與消費差額為822萬噸，較上年度的1962萬噸減少58?。這也導致了20182019年度的期末庫存降低增幅，20182019年度全球食糖期末庫存增加132萬噸，遠低于上年度的955萬噸。本年度全球食糖依舊處于過剩，不過供過于需的局面要好于上年度。全球食糖產量、消費全球食糖產量、消費單位：千噸單位：千噸資料來源：USDA，信達期貨研發(fā)中心對于20192020年度的食糖供需，不同機構也進行了

4、預測，ADM公司認為在20192020年度全球食糖由過剩轉為供應不足，存在約200萬噸左右的供應缺口。分析機構GreenPool在20192020年度的首份報告中預估，全球食糖市將出現供應短缺136萬噸。該機構認為20192020年度供應短缺主要由泰囯、巴基斯坦和印度產量減少導致。同時，GreenPool將20182019年度全球供應過剩量從此前預估的360萬噸下調至264萬噸。單位：千噸單位：千噸2000200120012002200

5、2200320032004200420052005200620062007200720082008200920092010201020112011201220122013201320142014201520152016201620172017201820182019產量出口消費450004000035000300002500020000150001000050000的積極性，防止他們改種其他作物，政府出臺一項政策：食糖廠銷售的出廠價或從

6、當前的29盧比千克上調至31盧比千克。另外，甘蔗種植戶是印度大選的投票重要力量，在今年5月份印度將迎來大選，政府通過此項政策提升支持率。印度食糖業(yè)公司預估20192020年度印度食糖產量在28002900萬噸，低于本年度的3587萬噸。GreenPool預估20192020年度印度的糖產量約為2950萬噸。若未來印度糖產量如期下滑，不僅難以滿足本國需求，有可能將從其他國家進口食糖，加劇全球食糖短缺情況，將進一步提升國際糖價。巴西食糖本年

7、度減產，下年度增產。巴西食糖20182019年度的產量大幅下降，根據USDA的預估為3060萬噸，比上年度的3887萬噸減少827萬噸或21.28，出口量亦減少860萬噸。由于出口量減少量大于產量變化，最終期末庫存小幅增加至125萬噸，比上年度的92萬噸增加33萬噸。巴西食糖產量、出口與消費巴西食糖產量、出口與消費單位：千單位：千噸資料來源：USDA，信達期貨研發(fā)中心由于20182019年度巴西甘蔗產量減少，同時甘蔗制乙醇產量增加，導致

8、食糖產量減少，并創(chuàng)下從20062007年度以來最低產量。由于巴西中南部地區(qū)的甘蔗種植占巴西的90?，因此該地區(qū)的甘蔗壓榨與食糖產量大致可以反映巴西全國的情況。從去年的4月1日到今年的2月1日巴西的中南部地區(qū)糖廠共壓榨5.6億噸甘蔗比上年度同期減少3.5?，其中糖產量為2640萬噸，同比減少26乙醇產量為303億公升，同比增加20?。目前甘蔗用于壓榨食糖的比例為35.4而用于生產乙醇的比例為64.6?，上年度的食糖與乙醇的比分別為46.9