商業(yè)貿(mào)易行業(yè)社零延續(xù)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，個(gè)稅抵扣項(xiàng)管理細(xì)則公布，關(guān)注必選消費(fèi)品增速提升

1、本周研究總結(jié)1、行業(yè)點(diǎn)評(píng)：美欲退出萬(wàn)國(guó)郵政聯(lián)盟，跨境電商龍頭負(fù)面影響有限2、蘇寧易購(gòu)點(diǎn)評(píng)：蘇寧小店股權(quán)變更，搭建靈活資本運(yùn)作平臺(tái)3.天虹股份三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季度業(yè)績(jī)靚麗，內(nèi)生外延增長(zhǎng)穩(wěn)健4、海外零售龍頭HOF：百年老店的榮光與困境5、個(gè)稅抵扣細(xì)則點(diǎn)評(píng)：個(gè)稅專項(xiàng)扣除細(xì)則公布，中產(chǎn)家庭最為受益標(biāo)的推薦從社零數(shù)據(jù)看，居民消費(fèi)增速處于穩(wěn)步放緩趨勢(shì)，2018年19月社零增速放緩，全面進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)代，反映到零售行業(yè)就是標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)顯著分化，馬太

2、效應(yīng)愈發(fā)明顯。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議三條選股主線，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股：1）從宏觀環(huán)境和成長(zhǎng)角度，首選必選消費(fèi)，結(jié)合長(zhǎng)期溫和通脹預(yù)期，優(yōu)質(zhì)超市公司存在一定機(jī)會(huì)。超市龍頭在過(guò)去兩年持續(xù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效率提升改造、供應(yīng)鏈管理精細(xì)化、逆勢(shì)展店，同時(shí)渠道不斷下沉，迎合低線城市消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，已經(jīng)具備較為穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘；同時(shí)積極探索新零售賦能，新業(yè)態(tài)模式已初具規(guī)模，具備潛在的高增長(zhǎng)點(diǎn)；行業(yè)進(jìn)入分化期，部分公司內(nèi)在缺陷逐漸放大，增長(zhǎng)艱難，優(yōu)質(zhì)商超龍頭有望在區(qū)

3、域內(nèi)進(jìn)一步提高市占率，并進(jìn)行跨區(qū)域布局與整合，強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議關(guān)注永輝超市、家家悅、紅旗連鎖等。2）從估值角度，多數(shù)零售優(yōu)質(zhì)公司已處于估值的底部，同時(shí)自有物業(yè)資產(chǎn)重估價(jià)值高、現(xiàn)金流充沛、負(fù)債率健康，業(yè)績(jī)穩(wěn)健，我們認(rèn)為這部分公司在消費(fèi)環(huán)境整體下行趨勢(shì)下，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)較為穩(wěn)定的ROE回報(bào)，具備較高的防御價(jià)值。建議關(guān)注：王府井、天虹股份等。3）關(guān)注電商新業(yè)態(tài)與龍頭線上線下深度融合。結(jié)合政策利好，跨境電商發(fā)展正蓬勃，龍頭公司跨境通受中美貿(mào)易戰(zhàn)

4、影響較??；南極電商精準(zhǔn)定位大眾市場(chǎng)，品牌授權(quán)輕資產(chǎn)模式高效率運(yùn)營(yíng)；蘇寧易購(gòu)線上渠道和線下業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，融合加速，門店下沉三四線市場(chǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)改善。建議關(guān)注南極電商、跨境通與蘇寧易購(gòu)。一、板塊行情（一）板塊漲跌幅本周滬深300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為3.98%、4.62%和4.91%。SW商業(yè)貿(mào)易板塊漲跌幅6.56%，其中貿(mào)易II漲跌幅為12.32%，一般零售漲跌幅為5.49%，專業(yè)零售漲跌幅為3.85%，商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)漲跌幅為6.

5、37%；本周大盤走勢(shì)延續(xù)下跌，商業(yè)貿(mào)易板塊表現(xiàn)跑輸大盤。表1：行業(yè)漲跌幅情況（%）單位（%）近1周漲跌幅近1月漲跌幅近1年漲跌幅滬深3003.986.8822.81上證綜指4.627.9126.48深證成指4.9111.6336.30SW商業(yè)貿(mào)易6.5613.9041.23子類：SW貿(mào)易Ⅱ12.3219.7846.79子類：SW一般零售5.4912.6341.37子類：SW專業(yè)零售3.859.7431.08子類：SW商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)6.37

6、16.8148.52數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，本周板塊內(nèi)漲幅前五的公司為匯嘉時(shí)代、茂業(yè)商業(yè)、寧波中百、重慶百貨、宏圖高科，最大漲幅為2.46%；跌幅前五的公司為蘭生股份、東方創(chuàng)業(yè)、南寧百貨、蘭州民百、遼寧成大，最大跌幅為30.62%。圖1：商業(yè)貿(mào)易板塊周漲幅前十（%）圖2：商業(yè)貿(mào)易板塊周跌幅前十（%）周漲幅前十公司3.002.462.392.502.312.001.481.501.000.500.000.000.000.190.210.500

7、.3301.00匯嘉時(shí)代茂業(yè)商業(yè)寧波中百重慶百貨宏圖高科天音控股東百集團(tuán)銀座股份博士眼鏡富周跌幅前十公司0.005.0010.0015.0012.5013.5914.9316.3317.0520.0019.0321.3325.0023.6723.7230.0030.62.7135.00森美ST滬科跨境通ST成城川能動(dòng)力上海物貿(mào)遼寧成大蘭州民百南寧百貨東方創(chuàng)業(yè)蘭生股份資料來(lái)源：WIND，資料來(lái)源：WIND，（二）行業(yè)市盈率截止2018年1